基本面分析工具：美元／人民币汇率

美元／人民币的固定汇率制不会永远持续下去。市场力量是如此强大，没有人可以永远地操纵汇率。不过，我们已经看到了这个汇率的变化。在2005 年7月20日，中国人民银行宣布将把美元／人民币的固定汇率从8.27调到8.11。这一举动提高了人民币的价值，降低了美元的价值一一整个调整幅度大约是2%。

让我们看看供求关系图，看看这个调整会导致什么样的变化。我们从基本的供求关系图开始（见图9.2）。

当中国人民银行决定调整美元／人民币的汇率，提高人民币价值时，这意味着中国政府不需要购买如此多美国国债就可以维持新的固定汇率。对美国国债需求下降，会导致对美元的需求下降。当对美元的需求下降时，美元的价值就会降低。你可以从图9.3中看到当我们降低对美元的需求时，美元对应的价格水平会如何降低。

当中国人民银行决定调整美元／人民币的汇率，降低人民币的价值时，这意味着中国政府需要买入更多美国国债才能维持新的固定汇率。对美国国债需求增加，会导致对美元的需求增加。当对美元的需求增加时，美元的价值也会上升。你可以从图9.4中看到当我们增加对美元的需求时，美元对应的价格水平会如何上升。

你可能很难找到有谁会认为美元／人民币的钉住汇率，在不久的某一天会出现人民币走软的变化但是很容易理解这个方程式的两边需要如何变化的。事实上，大部分人都认为这个汇率至少需要再调整30%到35%才能反映真实的情况。但是，也希望这个汇率不要变化太快。如果对这个钉住汇率进行精心管理，直到在一两年后到达一个稳定的市场点，双方都会好很多。如果这个钉住汇率变化太快甚至立即取消，那么全球经济遭受的打击将是亚洲金融危机冲击的十倍。