美国对中国的依赖

美国已与中国建立了非常紧密的共生关系。中国需要美国买它生产的产品，美国需要中国买它的国债并为它提供低成本产品。这个关系让美国可以在恣意消费和经济增长的同时保持低利率和低通货膨胀率。虽然这种经济发展模式经受了多年的考验，并没有产生太多的迫切问题，但是如果美国和中国的关系发生改变，那么美国面临的长期风险是非常巨大的。

美国在经济发展相对良好时期，通货膨胀率仍然保持在非常低的水平，这不得不令人惊讶。通常情况下当GDP增长以及大量货币注入经济时，通胀率都会上升。但是在过去几年，中国改变了这种模式。美国的消费品没有因为通货膨胀而变得更贵，反而因为中国可以以如此的低廉的成本生产它们而变得更加便宜。扣除物价因素，美国的服装和鞋子的价格在过去10年已经下跌了近40%。所以美国消费者并没有支付更高的价格买入更少的商品，反而是以更低的价格买入越来越多的商品。

美国经济在过去几年也享受了不寻常的低利率水平。低利率水平可以让美国经济快速发展并迅速走出2000年前的经济衰退。它对经济具有巨大的推动作用，但是我们逐渐习惯这么低的利率。买房子的人喜欢这种低利率，因为这意味着他可以负担一所更大的房子。商界人士喜欢这种低利率，因为他们可以以非常低的利率融资来采购、研发并扩张。当融资成本较低时，就有更多人愿意举债。美国经济作为一个整体，财务杠忏实在太高，到未来某个时候，我们将不得不偿清所有的债务。

中国和日本让这种低利率情形成为可能。中国政府在过去几年还没有成为一个典型的市场投资者。大部分投资者都会为其资金寻求一个很好的回报率，他们会造成债券价格波动直到收益率令他们满意为止。就美国国债来说，这意味着通过影响价格从而使得这项投资的收益率上升。收益就是你希望从你整个投资中获得的回报总额。收益率越高，你赚的利润占你本金的比例也就越高。收益率越低，你赚的利润占你本金的比例也就越低。要提高收益率，只有两种方法。你要么获得更高的票面利率，要么获得更大的面值折价。例如如果你支付1000美元购得一张面值1000美元的1年期债券，票面利率是10%，那么你的收益率就是10%。你投入1000美元，可以获得100美元的利息收益。当债券到期时，你还可以拿回你最初1000美元的本金。

-1000美元＋100美元＋1000美元＝100美元

100美元÷1000美元＝10%

如果利率提高，你的收益率就会提高。假如你支付1000美元购买一张面值1000美元的1年期债券，票面利率是15%，那么你就可以获得15%的收益。你投人了1000美元，然后赚得150美元的利息收益。当债券到期时，你还可以拿回你最初的1000美元。

-1000美元＋150美元＋1000美元＝150美元

150美元÷1000美元＝15%

如果降低债券的价格，你的收益率也可以提高。假如你只需要支付950美元就可购买一张面值1000美元的1年期债券，并且票面利率仍然是10%，那么你将获得15.79%的收益。你投入了950美元，然后赚得了100美元的利息收益。当债券到期时你还可以获得1000美元。

-950美元＋100美元＋1000美元＝150美元

150美元÷950美元＝15.79%

如果美国政府面对的是典型的投资者，那它很可能通过快速提高利率来吸引更多的投资者。但是中国政府不是一个典型的投资者。记住，中国政府投资美国国债和其他美元计价资产，并不是为了获得一个不错的回报。他们之所以进行这种投资，是为了维持人民币钉住美元的汇率制。不过，为了钉住美元而将外汇投资于公开市场（美国国债市场），使得中国政府获得了前所未有的经济收益。

这个关系对两者都有利，但经济、政府和全球环境都会随着时间而改变。现在，我们也开始看到了一些改变。没有人知道当前的钉住美元汇率制以及由此导致的对美国国债的依赖还会持续多久，但大部分人都认为结束的日子已为期不远了。只要人民币钉住美元的汇率制存在一天，美国的制造商就痛苦一天，美国政府会陷人更深的债务泥潭，而其他大型经济体的政府也会陷入更深的担忧。如果美国经济走向衰退或更糟，世界上没有一个国家可以不受牵连，因为全世界的联系是如此紧密。每个人都在关注着中美关系的发展。