基本面因素

美国股票市场是目前世界上规模最大、最繁荣的股票市场。所以，美国股票市场吸引了世界各地的投资者。这些全球投资者要投资美国股票市场，就必须持有美元账户，因为你不能用欧元、日元或英镑来买入美国的股票，你必须使用美元。而对大多数外国投资者来说，这意味着他们必须把本国货币兑换成美元。

当美国股票市场繁荣时，越来越多的外国技资者嚷嚷着要把钱投入美国。对美元的需求就会越来越旺盛，这就会抬高美元的价值。反过来，当美国股票市场萧条时，就有越来越多的外国投资者（包括美国投资者）去寻找其他投资机会。当出现这种情况时，美元的价值就会降低，因为投资者卖出美元买入其他货币，增加了美元的供给。

从历史上讲，美国股市已经成为一个相对安全且回报较高的资金配置场所。股票市场享受了一种被称为“upward drift（上升趋势）”现象的好处。长期而言，公司的生产力加上通货膨胀及其他因素，会使股票的价值不断升高。事实上，在过去50年间股票市场的年均回报率超过了12%（见图8.1）。

股票市场永远都在上涨一一除了没有上涨的时候。也就是说，股票市场是周期性的。虽然股票市场历史上大部分时间都在上涨，但仍然有差不多25% 的时间处于下跌。股票市场随着参与者在自信与怀疑，兴奋与恐惧间徘徊而起起伏伏。有趣的是，股票市场的繁荣和萧条都是受相同的情绪波动推动。而到底是繁荣还是萧条，则取决于情绪波动的方向。在股市繁荣时期，投资者情绪失控，每个人都狂热买人那些在高得离谱的价格售出的股票。在股市萧条时期，投资者情绪也失控，每个人都恐慌卖出那些仍然具有很高价值的股票。有时候，股市发生的事情就是这么莫名其妙，但你可以做好准备利用这些时刻。

在股市繁荣期间，那些买股票或基金的人个个看起来都是天才。当股票上涨时，赚钱实在是太容易了。你不需要进行太多思考。钱似乎自己就会跑进你的口袋。这种时期就给了你极好的机会来提高你外汇市场的回报。所有投资者都期盼着可以同时从股票基金和外汇市场赚钱的时刻。

令人激动的是，当股市低迷时，外汇市场会变得更有用。在投资股票市场时，没有任何一个市场比外汇市场更适合作为完美的对冲工具。如果你是一个长线投资者，喜欢股票市场带来的长期回报，但是又不想看见你的股票账户一遇到股市走熊就缩水，那么你就可以通过投资外汇市场来弥补股票市场的亏损。如果你把所有资金都投入了股票市场，你就完全听凭股市波动的摆布。但是，如果你稍微增加点投资品种，把大部分资金投入股市，一部分资金投入外汇市场，你就能更好地把握你投资的未来。不管股市行情如何，把投资组合多样化，你就可以更好地应付市场的波动。

大部分理财规划师都会提到股票市场20年、30年或40年的长期增长。如果你有这么长时间进行投资，这样说也比较合理，但是大部分理财规划师都会在介绍中略去一件事不提，即当你已经投资股市29年并且每年都获得了稳定的回报，但在第30年股市发生崩盘时，你的总资产会发生什么变化。假设你计划在2002年末退休，并且在2000年初，你的股票账户已经达到1百万美元。但是之后股市突然走熊。在接下来两到三年里，你无计可施，只能眼睁睁看着你1百万美元资产中40%化为云烟。这时，你的退休看起来就很不确定。这是我们在进行股票投资时都会面临的一种市场风险。我们不是在这里耸人听闻，只是认为我们在投资时一定要管理好风险。

由于从长期来看，股票市场总是会稳步向上，所以我们不会花太多时间来讲如何从股票市场的上升趋势中获利。它们似乎自然就会上涨。我们也不会把注意力放在那些引发股市下跌的经济因素上。能够认识到是什么引发股市下跌，以及如何通过外汇市场来中和这些不利影响，可以为你的投资做两件事。第一，它有助于你认识危险信号并为股市走熊做好准备；第二，通过外汇市场来弥补股票市场亏损，你就可以继续持有一部分股票头寸，这样当股市转好时，你已做好准备。

描述股市崩盘时的词汇似乎总是“黑色”，比如1869年的黑色星期五，1929年的黑色星期四和1987年的黑色星期一。当你度过了那些巨大的网络股泡沫破灭的灰暗日子，你就获得了一个股市历史黑暗时期的概览。当你开始查看股市大部分下跌时，你就会注意到一种清晰的形态一次又一次地出现。股票市场往往会在到达新高后回落，而市场中几乎每一个投资者都会试图利用这个机会。

相反理论认为当绝大多数投资者开始想的一样时，那么这绝大多数投资者一定会在不远的将来被证明是错的。而且在大多数情况下，这个相反理论都是有效的。它的原理是这样。刚开始时参与股票市场的投资者发现股票市场上涨了，他们开始兴奋。其中有些人抢先进场以利用早期的波动。但是其他人还保持观望，他们想看看市场是否会确认这波上升趋势。当市场走得越来越高，就有越来越多的投资者进场，因为他们逐渐完全确认这波上升趋势。最后，在接近这波上升趋势的顶点时，仍然在场外观望的投资者实在坐不住了，他们不想再错失任何盈利机会，于是纵身跃进市场。

在最后一个场边观望的人进场的同时，那些在趋势一开始就进场，享受了整个趋势的人认为是时候兑现利润了。随着这些投资者逐渐开始兑现利润，其他投资者发觉这一情况后认为他们也该兑现利润，以避免市场可能出现的趋势反转。这些投资者纷纷抛售股票，给市场造成很大卖压，最终把市场拉了下来，人们开始恐慌。随着大量投资者清仓，一个大规模的贱价甩卖就开始了，最终市场崩盘。

这种繁荣与萧条的周期一遍又一遍地在股票市场出现。而且几乎每一次出现都是按照相同的形态。如果你能学会如何识别这些形态，你就可以利用它们了。