8.1  人人都做经济学家

世界股票市场的历史已数百年，中国股市近些年的涨跌起伏也引发了全民对股票的关注热情。在买卖股票的方法中，有人是依赖传闻，有人是依赖“内部人士”消息，也有人是使用自学而来的各种方法，更有甚者执行的是交易软件的指令。我们很难说哪些方法好或者不好，但是外汇市场和股票市场一样，被市场大众更为推崇的分析方法是基本面分析和技术分析。

基本面分析的缺陷

作为一种科学的市场研究方法，基本面分析将某个市场某段时期的所有相关信息综合起来，应用供求关系的变化，推算出市场的“内在价值”。这也就是说，将当前价格同“内在价值”相比较，就可以得出价格将来上涨或者下跌的结论。若价格高于价值，则价格因为有可能朝价值回归而下跌；若价格低于内在价值，则价格可能在向价值靠拢时而上涨。

具体到外汇市场，长线的基本面分析通常结合以下理论：购买力平价理论、利率平价理论、国际收支平衡。短线的基本面分析需要结合以下内容：汇市新闻消息、各项经济指标、官员讲话、央行干预行动等等。

对于长线基本面分析而言，要求操作者具有较高的专业素养，诚如约翰·墨菲先生在其《期货市场技术分析》中所讲的那样，这是经济学家的工作，普通的市场参与者显然不具备如此素质。

短线基本面分析的难度也很大，即使是同一个数据，在不同时期，可能对价格产生不同的影响，甚至没有影响，这仍需要大量的专业人士做出非常精确的判断。而且短线的消息和数据导致的结果很可能不是其早前被预期的那样对价格产生影响。如表8-1所述，一个经济数据的影响受到预期值、结果等诸多因素的共同影响。

再回到“内在价值”，事实上，即使是经济学家对内在价值的判断也是大相径庭，这尤其体现价格处于盘整走势时。

况且更多的市场因素可能也在影响市场，这已经超出了基本面分析的范畴，比如市场心理。因此整体来讲，基本面分析操作性较弱，而其作为科学的分析方法，在研究价格方面的尴尬也正在于此。

有鉴于此，基本面分析往往用来解释过去价格变动的原因。图8-1为欧元/美元2008年5～10月走势。9月初期集中爆发的全球金融危机打压欧元/美元，但是其实汇价早在7月下旬就有筑顶下行的明显迹象。技术分析早于基本面分析倾向短线逢高做空欧元/美元。