第2章 什么是技术分析？为什么要使用技术分析？

布里恩•墨累公司的约翰•舒尔兹是市场技术分析师协会(Market Technicians Association，MTA)的创始成员之一。我在1972年的时候也为市场技术分析师协会这个专业机构的成立做出了一定的贡献，具体的将在第24章说明。市场技术分析师协会有一份最根本的文件，是舒尔兹1972年写的《MTA原则与政策》。约翰•舒尔兹后来就被称为市场分析界的托马斯•杰斐逊。《MTA原则与政策》没有放在市场技术分析师协会的网站上，但是我认为，该文件把技术分析解释得最清楚，并且解释了为什么技术分析是投资过程中非常必要的一部分。这份文件对投资者来说，是个非常好的出发点。

我还想顺便说一下，1979年约翰•舒尔兹荣获MTA终身成就奖。那一年，我是MTA的会长。我非常荣幸在当年的年度会议上为他颁奖。请参阅图2-1。

MTA的原则与政策

MTA主张对股票的价格和影响价格的供求关系进行技术分析，这是决策过程中至关重要的环节，旨在保护投资者的资金，并使之增值。

MTA如此主张，原因有很多，主要如下：

技术分析直接处理通常没有异议的事实，即某只股票的市场价格通常不会（也不需要）在任何时候反映其真实价值。这本身经常就是很矛盾的。技术分析师经常处理这两个弹性非常大的课题：市场价格与真实价值。他们说，他们可以比传统的“基面价值分析”更有效地应对因投资者信心改变而造成的一些问题。所以，技术分析和基面分析可以被视为某只股票或者股票市场的互补分析方法，并且是互相独立的分析方法。

从比较广的视角来看，技术分析主要讨论供求关系对证券市场可能产生的能塑造未来的关键性影响。所以，对于过去、现在和未来的资金流动、银行数据和利率等，技术分析师都需要进行研究。在这方面，技术分析与经济和基本面分析的共性很多，因为资金流动一般会严重影响股票价格以及公司的回报；还因为利率的趋势一般会影响目前及未来回报与分红的市场评估。

另外，价格的趋势一般会延续，而且，投资者的行为规律也会延续。这使得技术分析师可以辨别并可能预见到最佳或最差的投资环境的出现。确实，辨别投资者心理的极端反应，是技术分析师在投资技术领域最独特的贡献之一。

总的来说，MTA协会主张，分析股票价格的动向和影响价格的供求关系是非常有效的做法，而且，是不可或缺的方法。在投资决策中，这种方法确立了“合理基础”的某些元素。

MTA协会广泛宣传这些原则，并希望能够被接受。协会还希望其会员能够在技术分享方面达到最高标准的职业道德准则，尽最大的努力，并获得最高学术成果。

技术分析是什么？

如何定义技术分析？

首先，我们来看看技术分析不是什么。

有四种常见的分析。

最常见的是基面本分析。基本面分析的对象是公司。如果你研究英特尔公司的报告，就可能得出这样的结论：“该公司管理完善，现金周转状况良好，10年来销售一直在增长。这家公司的股票，我看得买点儿。”

接下来是经济分析。经济分析师会阅读《华尔街日报》和其他数据，然后会说：“预计今年会有更多的人买电脑，所以，电脑芯片的价格会涨，所以应该买英特尔公司的股票，因为它是市场的龙头老大。我看得买点儿。”

之后是随机买家。这些人心里清楚：如果英特尔这个公司管理得当，如果今年夏天真的有很多人会去买电脑，那么这个消息已经体现在股票价格上了，而且任何股票都会有相应的价值。因此，随机买家的整个买卖过程就是盲目的冒险。他们会忽略所有各种研究，做出这样的决定：“这星期我买所有名称由五个字母构成的股票，而且第一个字母得是元音。”于是他们会买进100股英特尔股票。

但是，股票市场并不是随机的市场一不管其他学者怎么说。约翰•舒尔兹把原因解释得非常透彻：“股票市场并非一个随机的市场，因为其价格的变动会带动投资者的相应行动。”

所以才会出现技术分析。你应该走技术分析的路子。

技术分析师只关注与公司有关的一个信息股票价格。分析师如果买进某只股票，那肯定是因为他认为，基于以往的记录，这支股票价格会涨。这其实是关于股票投资的最最基础的知识。请记住：股票和发行股票的公司不是一个概念。股票只是一张小小的纸片，说明你拥有那个公司的一小部分。买这张小纸片的目的是想在今后价格更高的时候，把这张纸片卖给别人。

如果有技术分析的策略，投资者可以单刀直入正题——赚钱，别瞎忙活其他的事情。正题如下。

盯住价格

技术分析师需要分析的是买进和卖出的东西。他不买公司也不买公司的前景，只买股票。

请记住，股票只对持有人有价值，对公司没有价值。公司卖出了股票，现在这股票只是一张自生自灭的纸片。之后，不管股票如何买卖，公司都无法获得任何利益。那张股票也不是原始的股票了，它可能已经被转手无数次。它被卖过，被操纵过，被谈论过；谣言也影响了它的身价。

但是，它目前的价格就是它唯一的价值。

这是你唯一可以拿来操作的确切的数字。

因为，在华尔街，唯一真实的数字就是股票的价格。这是唯一不能捏造的东西——可以被操纵，但不能被捏造。目前，当下，你知道股票的价格是多少。你可能不喜欢那个数字，觉得它太离谱，但股票就是那个价格。这个数字不会按季节调整，没有常规数字。这是个价格，以美元表示你现在所拥有的股票值多少钱。明天早上这个数字就会不同，今天早上的数字也不同。这就是事实。

所以，从基本上来说，技术分析师只关注股票的价格，不关心别的。最近价格如何？今后有什么动向？

只有两个方向——上、下。

注意趋势

投资者太想知道股价涨跌的原因了，其实没有必要。即使遭受了股价暴跌10%的打击，他们还是没法搞清楚某天股票该涨还是该跌。每一支股票价格的波动都可能有许多外因，同时有无限多可能的内因。

原因跟公司的业绩表现可能有关，也可能无关。公司业绩好，股价可能上涨。反之亦然。中东发生了什么国际事件，股票可能涨，也可能跌。会影响股票价格的东西很多。油价、政治、宏观经济、大机构投资者的入场和离场，或者是基金管理经理早上起床起错了边，然后突然决定抛售，而公司本身跟昨天一模一样，什么都没变，只不过有一位掌权人士想抛售他手中的股份。

那么，究竟是什么造成了股价的变化呢？

所有股价的变化都是由于供求的不平衡造成的，就这么简单。看是卖的人多，还是买的人多。精明的投资者会密切关注到底是什么东西影响了供求关系。

那技术分析师如何预测股价的变化？

以前的技术分析法主要分析股价的历史趋势，并预测今后的走向。分析师想从股价变化中找到规律、趋势，还有动向，并且想预测股价未来的走向。

从最基本的方面来讲，请记住，趋势确实存在。以随机概率来说，一只股票某天涨跌的可能性都是50%，但是我们也知道实际情况并非如此。股价可能今天涨明天跌，但是，总的来说，会先涨一段时间再跌。所以，如果有一只股票1月份涨了，2月份跌的可能性会超过50%。3月份也是如此。这是惯性的作用。

关注这种上下起伏的规律可以帮助你决定何时买、何时卖。

做投资者，别做交易者

——要做长线打算

在过去10年左右的时间里，技术分析处理的是越来越短线的情况。业界人士都在辨识短线操作中的规律、趋势的变动以及惯性的改变——有时甚至关注每一分钟的变化情况。但是投资者在使用分析技术的时候，应该有长线的心理，不要依靠预测短线状况来决定买卖。

在这里，我想引用肯•萨费安的一句话。肯•萨费安和肯•斯迈林在20世纪50年代末期开发出一种“双重市场原则”。萨费安说：“很不幸，大多数分析师的短线操作趋势让我们背负恶名。”这句话给我的印象太深了，我把它写了下来。多年以后的今天，那张纸我还保留着，它不时提醒着我，技术分析所分析的不是短线趋势，不是当天的趋势，而是长线趋势。

为什么技术分析需要针对长线趋势？

首先，虽然投资者从事短线操作非常容易实现，电脑、网上交易都可以，但是他们想从中赚到一点钱却越来越难。

看看你的经纪人是怎么交易的吧。你知道这种交易系统是为谁开发的吗？是为开发者牟利的，不是为你。所以电脑交易系统里面有很多技术工具-数字、图表，这都是在鼓励你多多交易。交易越多，经纪人的佣金就越多。把你搞得很亢奋，他们就能赚到钱了。

另外，华尔街总是跟短线投资者对着干。

有电子交易软件的投资者现在必须和高频率交易操作来竞争。这些操作员有大型电脑终端来分析数据，在几毫秒的时间里执行已经过编程的买卖指令。图表没有用了。还没等普通投资者在电脑屏幕上把图表画好，高频率交易运算法则早就有了应对方法，完成了买卖的动作。

这就导致了高频交易操作员把服务器和交换服务器放在一起。这样就不用浪费宝贵的时间把数据从纽约送到波士顿，然后再返回来。因为不用等数据返回来，交易已经可以完成了，在几毫秒之内。情况甚至严重到高频率交易公司里服务器和交换服务器在一起的座位的租金比较高，同一房间里其他座位的租金比较低。

但是高频率电脑交易可能会非常危险。如果有人在电脑编程的时候出了错，后果将是灾难性的。过去，如果有人发指令要购买100万元价值的东西，如果指令错误，他可能说成10亿元。在人工操作的情况下，有人会说了：“这个逗点的位置好像点错了。我得问问看这对不对。”电脑可不会问，它们只会直接遵守指令。然后，一些惨剧将会发生，这都是人为的失误所致。这样的人为问题本来可以避免，最后却上了当天的新闻。

请回想一下2010年5月的那次“迅速大毁灭”吧。道琼斯指数几分钟内暴跌600点，然后在几分钟之后又狂涨600点。因为在中西公司有电脑收到指令，每隔数分钟抛售一次标普期货合约，而且第一个5分钟就抛出了30%。那位超级全能编程员忘了告诉电脑，停止抛售的底线是：价格暴跌，而且成交量达到30%这样的数量。

电脑不仅一次性就抛出了30%的合约，还把股市拉向下跌的趋势。由于市场已经动起来了，因此电脑会有反应——每5分钟一次，所以，价格就不断往下跌。没有人告诉电脑，如果价格已经跌得离谱了，就停止抛售。编程人员忘了设定这个指数。没有人会介入，说：“嘿，在敲按钮执行之前，我们再核对一遍。”

所以说，电脑交易是个问题。而且用电脑交易的短线交易量大得惊人。我听说，每一天，电脑交易量是每天成交量的60%，有时甚至会高达80%。

专业的投资者知道这个情况。他们知道在多大程度上是人和机器之间的对抗。然而，从某种意义上说，他们也是机器。运算法则是由他们控制的。从数量上看，拥有数学博士学位的人做出的交易量，远远高于了解市场和经济学的人做出的交易量。

问题还不止这些。

复杂性

全世界市场之多，指数之多，越来越复杂——并且，互相有牵连——期货指数、期权，还有ETF（交易型开放式指数基金，是一揽子的股票）。所以，打个比方说，如果你发指令想买入或卖出标普500指数里的一个成分股票，你的指令不但会影响那支股票的涨跌，它还会影响一系列其他东西：标普500指数、标普500期货指数合约、标普500指数期权、有关ETF的标普500指数、一大堆ETF的板块.还有一大串的东西。在全美职业分析师大会上，琳达•拉席克说过：“平时每个人都在观望。突然有一个人开始买进.于是大家都一窝蜂地跟着买进。”

这一个买进的指令，一只股票，会对整个股市造成连带效应。假设股票涨了，标普500指数也随之上涨，跟标普500指数相关联的罗素2000指数也会跟着动。如果这只股票碰巧是英特尔公司的股票，那么这个买进指令还会影响到半导体板块ETF，半导体板块如今又会影响科技板块ETF。运算法则无所不在。

当然，这一切都是因为你——个人投资者，买进了一只股票。

现在，请想象一下，如果有一家公司买进了10万股英特尔的股票。突然间，所有电脑都疯了，所有的一切都成了有关联的事物，不可计数的股票与合约交易都因这些相互关联而产生，而且就在几秒钟内完成。一眨眼的工夫。

这一切对小投资者来说意味着什么呢？这最少最少会给他造成一个混乱的短线市场信号；最多最多会让他没有空间和时间来应对这一切。

以上就是你不应该注重短线交易的原因。

哦，明白了，不该做短线投资。那为什么要长线投资呢？

大多数人在成人后就一直在投资，我们都想为退休的时候打算，多存点钱。所以，一般人都有30、40或者50年的时间来投资。投资账户是一项长线资产，并且也的确应当按长线资产来对待。

如果你每天都关注你住的房子的价格，听到以下新闻，你会怎么想？“新闻快报：飓风横扫佛德岛，两周后可能对佛罗里达州造成威胁。”啪！佛州地产股立马跌82点。“新闻快报：飓风减弱。”啪！佛州地产股反弹。

所以，不要看短线，不要每天每分每秒地看。要看长线，看大局。

不听杂音

投资者不要每天听外界的干扰声音，特别是新闻。

这些杂音使得投资者每天都想去听新闻，还感觉新闻跟自己息息相关。“这些新闻说核能源比想象的危险得多。我要抛出核能源股，买进太阳能股。”

小投资者经常根据新闻决定买卖股票，但是，看见新闻才买已经太迟了。股市有动静才会上新闻。股市才是起带动作用的东西，它引导新闻，引导经济走向。

请牢记：集中在华尔街的人类精英比地球上其他地方的要多得多。这些精英都聚集在此，想要搞清楚股票的价值到底是多少。他们手里拿的毕业证书、学位，都来自全世界数一数二的名牌大学。他们有最好的电脑，身后还有取之不尽的研究资源。并且，他们使用所有可以使用的方法。他们使用基本面分析、技术分析，他们看新闻，听谣言，甚至使用占星术-一只要是看上去有用的他们都想用。

简言之，股市集中了各类精英的头脑。

而且，这些精英会异口同声地说：“我感觉糟糕的事情可能会发生。”然后，糟糕的事情真的发生了。瞧，股市这种东西，它深受未来因素的影响，能在事情没有发生之前就提前告诉你。

财经新闻想要做的事情是：解释某只股票为何会涨跌，但是新闻媒体永远都是根据因果关系来做解释的。他们会说：“昨天股市下跌，因为投资者对中东局势感到不安。”或者说：“尽管投资者对中东局势感到不安，股市昨天仍然上涨。”两种说法的实质是一样的.都是在股市结束之后，挑个合理的说法来解释，跟事实没有任何关系。新闻的观众“需要”一个理由，新闻就提供了一个理由。

那有没有新闻真的能影响股市呢？当然有。完全意料之外的突发事件会影响股市。但是，通常是在一个漫长的牛市或熊市之后的新闻会对股市有影响。在第一种情形下，股票价格已经极低，如果再有坏消息出现，投资者的信心将落入谷底；在第二种情形下，股票价格已经极高，小投资者又听到利好消息，一窝蜂上，结果制造了股市泡沫。

千万不要卷入这样的状况。

我的建议一直都是：得像专业人士那样看CNBC新闻一一把声音关掉。20世纪80年代，我的办公室里有两台电视机，放在一起。一台看CNBC，另一台看CNN。1990年，海湾战争爆发，很多人都加了一台电视机，也开始看CNN。如今，全世界每个交易室都这么干。不过，如果你仔细看看，会发现所有的电视机的声音都是关着的。

一般情况下，新闻没有用。下面就是一个好例子。

肯尼迪遇刺事件

我在华尔街记忆最深的是我第一次上班后不久发生的一件事情。

我是1963年进入华尔街工作的，当时在美林公司当研究学员。11月份的时候，我开始当咨询员，接受其他分部有关研究方面的咨询。

美林公司的股票价格关注室就在我隔壁。那个时候还没有报价机器，所以我们都只能去价格关注室查行情。里面有六张桌子，拼成一个长方形大桌。每分钟打500个字母的老式股票价格打孔机放在第一张桌子上的右边，正下方是美林公司的新闻专线屏幕 个大块头的彩屏。穿孔机打出来的

穿孔纸带在六张桌子的上方，在与人的视线平行的高度显示。比尔•鑫森是当时的一位高级股价观察员，坐第一个位子；他的助手吉姆•舒斯特坐中间的位子。福瑞斯特•佛雷坐得比较远，他左手肘部的地方放的是道琼斯新闻纸带机。如果谁想看美林公司的新闻，就得站起来，或者得扭过头来看。不论是谁站在穿孔机那里，都会大声读出新闻头条。

11月22日那天的下午，我在休息，顺便看看股市。我靠在新闻机上，看着送出的纸带。此时，纸带机逐字打出“F-L-A-S-H？”（号外）这个字，然后铃声响了四下。

接下来，新闻又逐字传送过来一条消息，它让世界震惊。

“合众社报道：肯尼迪严重受伤，可能致命。达拉斯的刺客对总统所乘车辆开枪。”

我用施乐复印机复印了那个新闻纸带。图2-2就是那天下午发送的新闻。

此时道琼斯新闻还没有打出这条消息。我们都站着，张大了嘴，却没有发出一点吉音。后来我才知道，在我们那座大楼2楼的美林公司新闻室，不停地发送这条消息，让合众社大出风头。

总统遇刺的时候，合众社的梅里曼•史密斯坐在媒体车辆的第一排，后面才是总统车辆。史密斯坐的地方正好是唯一有电话的地方。所

以，枪声一响，他立刻抓起电话，口授了一则号外。联合社的记者坐在后排，千方百计想给他们社里打电话，但是未果。所以合众社抢了风头。

当时负责美林公司新闻部的是比尔•卡普，他看到了合众社的新闻，但是他等了一会儿，想确认一下。一两分钟之后，新闻室里电话声此起彼伏，响成一片，于是他立刻口授了这条新闻。所以，美林公司的报道比道琼斯早了三分钟。

股市对这个事件的表现就像它对任何突发严重事件的表现一样：跌。纽约证交所专家们的表现，也正如他们遇到这类事件的最佳作风：躲。有一些人在股票大跌之前抛出，其实这是不应该的，而且后来也因此惹上了麻烦。股市不断下跌。美林公司的第一条新闻于下午1:39播出，道琼斯新闻则在1：42播出。证交所经理于2：07终止当天的交易，因为投资者恐慌不已，股票价格狂跌。道琼斯工业指数1：30时是735点，到交易所终止交易时，已经跌到711点。

面对投资者的恐慌，美林公司决定星期六继续营业，让最必要的员工上班，并请一些义工来应对关于股票的询问。我住的地方离公司只两站地铁，所以我去当义工帮忙。

星期六一早，我走进公司大楼，感觉气氛非常安静、诡异。我们三四个人坐着，啥事都没有。没有任何关于刺杀事件的询问，也没有人来问这个事件可能会造成什么样的影响。当天唯一的一条询问是关于凌•特姆科•沃特公司的，它当时最早期的综合大公司之一。当时，这家公司正在重组，想分成三家小公司：一家运动商品公司、一家药业公司，还有一家肉制品包装公司。华尔街开玩笑地说它是三球公司：高尔夫球、药球和肉球。其中一家小公司派人来询问重组的事情。

星期五证交所停止交易时，道琼斯指数从735点跌到了711点。不过，星期二证交所重新开盘，立刻有所反弹，最后以743点收盘.好像啥都没发生过。投资者看懂了，美国还得继续，不会停下来。即使有这么惨痛的事件发生，美国还是得继续。