译后记
2002年10月9日，瑞典皇家科学院宜布将本年度诺贝尔经济学奖授予丹尼尔卡尼曼和弗农。史密斯，以分别表彰他们对行为经济学和实验经济学做出的贡献。这个结果一点也没有出乎我的预料，卡尼曼是心理学家，史密斯原本是学工程的，他们分别将心理学和工程上的实验方法引入经济学研究领域，分别开创了行为经济学和实验经济学这两门新兴交叉学科，大大提高了经济学的研究水平。我在这里斗胆预言，过不了几年，诺贝尔经济学奖得主中肯定还会出现其他领域的专家，比如物理学家，大家不妨拭目以待。
本书实际上是行为金融学的通俗导论，它主要论述金融市场（主要是证券市场，也包括外汇市场和商品期货市场）技术分析的心理基础。众所周知，预测金融市场走势有两种方法，一种是基本面分析，这是经济学家常常使用的。 它通过对金融资产的盈利能力进行分析，预测金融资产的“真实价值”。这方面的著作和论文堆积如山，代表性的有格雷厄姆的《证券分析》，这本书被尊为证券基本面分析的圣经。另外一种是广大散户和大户（至少还包括部分机构）使用的技术分析方法。
技术分析的基本假设是：金融市场是可以预测的（至少在某种程度上），而这些信息会在技术图形上得到反映，通过分析图形，可以预测未来走势。技术分析因为简洁直观而深受普通投资者喜爱。证券营业部堆满了技术分析的书籍，我们中国人在这方面尤为内行，创造了很多新的技术分析指标和工具，极大提高了技术分析的水平。主流经济学对技术分析嗤之以鼻，把分析技术图形等同于瞎子算命，他们认为金融市场是有效的，想通过图形来战胜大盘是不可能的。但是，这些年来，随着越来越多的数学家、物理学家、心理学家和工程师加人到金融研究领域，人们对金融市场的认识有了极大提高，很多经济学家也意识到了传统经济学存在的重大缺陷。
传统经济学的一个最基本假设是：经济人是完全理性的，他会评估将来不同结果的各种可能性，然后最大化其期望效用，做出自己的投资央策。按照传统经济学的假设，市场应该是完美无缺的，长期来看，股票价格反映了其真实价值。另一方面，短期波动反映供求关系的小幅变化，这种变化应该认为是不可预测的和随机的。（黑体部分直接引自本书正文，下同。）而实际上，无论是中国股市还是外国股市，价格的波动范围都远远超过传统经济学的预测，股票市场波动印证的并不是事件本身，而是人们对事件的反应，是数百万人对这些事件将会如何影响他们的未来的认识。
换句话说，最重要的是，股票市场是由人组成的。本书正足分析投资者的金融市场心理行为的，这些行为在技术图形上得到充分反映，因此，利用图形是可以预测金融市场的未来的。
本书作者是瑞士一家投资基金的经理，在金融市场沉浸多年。该书首版于1990年，由挪威大学出版社出版，牛津大学出版社负责全球发行。1999年改由世界著名的Jolr. Wiley & Suns公司出版，2002年再版。该书总结了金融市场的四项基本原理，我认为，这四项基本原理是对金融市场的最好总结，它们揭示了金融市场的本质。掌握了这四项基本原理，也就掌握了金融市场的真谛。对这四项基本原理不光要懂得其字面意义，更要学会在实际操作中加以运用。
第一项原理：市场走在前面。这方面的例子实在是太多了，1996-1997年香港回归的深圳本地股，2001年北京的申奥概念股，还有现在正炒得火热的QFII蓝筹概念股，你若等到1997年7月1日香港回归后，2001年7月16日申奥成功后，或者今年下半年QFII正式入场后，再买相应的股票，套你三年五载没商量。这条原理告诉我们，要想战胜市场，就一定要走在市场前面，一个好的投机客应该能够预测到人们会把手中的钱投向何方。
第二项原理：市场是非理性的。这一条没有在股市呆过的人是不会有深刻体验的。突然间，全社会的注意力都被某个玩意儿吸引过去，疯狂地追逐它， 亿万人同时被一个梦幻迷住，对此紧追不舍，直到他们的注意力被一个新的比先前那个更有幻想力的玩意儿吸引过去。1996-1997年以发展、长虹为代表的绩优股，1998-1999年的重组股，1999-2000年以综艺、海虹为代表的网络股，还有目前正吸引人们注意力的QFII蓝筹股，哪一个不是疯涨5倍、10倍?最终还不是一个个问到它们应有的位置，露出自己的原形。
这个市场根本就没有什么理性可言，涨一定要涨过头，跌一定要跌惨，不要以为只有中国这个不成熟的新兴市场才有这种疯狂的非理性现象，20世纪80年代的日本段市、90年代的美国NASDAQ市场，比我们还疯狂。为什么会出现这种情况呢?一个公认的事实是，人们的思维喜欢合群；他们会集体发疯，但醒悟过来时却慢得多，一个接着一个。本书从大众心理学的观点出发，分析了人的这种动物本性和从众心理。任何一个人，作为个体来看，都是足够理智和通情达理的，但是，如果他作为群体中的一员，立刻就成为白痴一个。这条原理告诉我们什么呢？人行情一定要赚个够，如果买在底部，赚100%不算多，200%甚至更高也是可能的，这时要有点贪得无厌的心理。但是，更要记住的是非理性的另一方面，一个炒透炒烂的概念，跌一半不算多，抢反弹也只能做短线，再跌一半也很正常，跌得只剩最高点的1/10也不是不可能的。
第三项原理：混沌支配。混沌（cheos）是一个数学概念， 它和分形（fractal）等非线性科学在金融领域广泛应用。分形是当代最杰出的应用数学家曼德尔布鲁特（Mandelbrot）创造的一个概念，仕么是分形?先问一个最简单的问题：“中国的海岸线有多长?”学过中学地理的人都知道是一万八千公里，分形理论告诉我们止确答案是“无限长”! 为什么?这个问题不是几句话就可以解释清楚的，有兴趣的读者可以访问www . fractal. com.cn这个网址。曼德尔布鲁特利用实证数据否定了随机漫步理论.提出了自己的多分形理论(multi-fractal theory),为金融市场技术分析奠定了理论基础，埃略特波浪就是一种典型的分形图形埃略特的选集Fraculs and Scaling in Finance: Discontinuity, Concentration, Risk (《金融市场的分形与标度:跳空、放量和风险》)告诉我们，预测金融市场的关键就在集中放量的那几天，底部放量和头部放量是最有效的预测指标。看看2003年1月143那关的个股K线图，你就知道为什么随后几个月QFII慨念股张得这么好，而其他股却连创新低，冰火两重天。
第四项原理：图形是自我实现的。如果说上述三条原理是自从金融市场建立以来就与生俱有的话， 这条原理则是最近十几年随者计算机技术分析软件的普及而新出现的。这条原理的含义是，如果许多人使用同样的图形系统，他们可能从中获利，而无论这些图形的实际含义是什么。但是，如果事情走到极端，所有人都使用同样的技术分析，那它的效果就不是自我实现，而是自我毁灭。1987年10月19日，纽约股市出现道琼斯指数设立以来最大的崩盘，一天跌去22%，按照(非理性繁荣》的作者希勒的研究结果，实际上就是计算机分析软件惹的祸。
掌握了上述四项基本原理，就可以避免金融市场的损失。有意思的是，虽然技术面分析与基本面分析有点水火不相容的味道，但被公认为技术分析开山鼻祖的却是大经济学家凯恩斯，凯恩斯的投资行为主要是根据其对市场参与者的心理分析进行的，他利用这种方法获得了丰厚的利润。凯恩斯把股
市比做选美比赛：
每个参加者都从同一观点出发，于是都不选他自己真认为最美者，也不选一般人真认为最美者，而是运用智力，推测一般人认为一般人所认为的最美者。
从社会观点看，要使得投资高明，只有战胜时间和无知之神秘力增加我们对于未来之了解；但从私人观点，所谓最高明的投资，乃是先发制人，智夺群众，把坏东西让给别人。
从事职业投资，好像是玩“叫停” (game of snap),“递物“(oldmaid),“占位”(music chair)等游戏，是一种消遣，谁能不先不后说出“停”字，谁就能在游戏终了以前，把东西递给邻座，谁能在音乐终了时， 占到一个座位，谁就是胜利者。这类游戏，可以玩得津津有味，虽然每个参加者都知道， 东西总在传来传去，音乐终了时，总有若干人占不到座位。
上述话摘自凯恩斯的名著《就业、利息和货币通论》，这才是金融市场的真谛。再看看一个成功的投资者，美国人杰拉尔德，洛布(Gerald Leob),在《为投资生存而斗争》 书中，是如何描述市场的:
根本就不存在所谓证券价值的最终答案这样一种东西，一打专家可能有12种不同的结论。如果过了一会儿，条件稍有变化，再给他们一次机会的话，他们立刻就会改变自己的预测。市场价值与资产负债表和收入损益仅有部分关系，市场价值主要由以下因素决定:人性的希望与恐惧， 贪婪，野心，上帝的行动，金融应力与应变，天气，新的发现，时尚和其他无数的、不可能毫无遗漏地一一罗列出来的东西。
对比证券分析师今天和昨天说的话，你就知道上述言语是多么得体。
本书的不足主要在于第3篇和附录1对心理学介绍太多，与本书的主题关系不是很密切，纯属画蛇添足，读者可以略过，一点也不影响本书的完整性，第1版就没有这两样东西。
说了这么多，那么究竟未来几年，我们国家有什么重大事件，哪些股有可能三年十倍呢?君子求诸己，小人求诸人。读者自己仔细琢磨。 用基本面选择买什么股，用技术面选择何时买、何时实，这就是本书的目的。
最后，让我引用培根的一段名言作为结语，这段话原来放在此书第1版第1篇第1章的开头，这次新版居然删掉了这段名言，真是令人遗憾。只有经历过股市洗礼的人才能体会这段话的良苦用心:
If a man will begin with certainties, he shall end in doubts; but if he will be content with doubts, he shall end in certainties. (以确信而始的人，将终于怀疑: 而那甘于以怀疑开始的人，则将终于确信。)
周为群
2003年5月