第15章 趋势开始形成
经验告诉我，与我所称的明显的群众性趋势作对是不明智的。
杰西·L·利弗莫尔
（Jesse L. Livermoorc）
金融市场价格运动的大部分时间是一边倒。当它们上涨时，它们遇到不同的阻力区，在阻力区它们很快遇阻回落，但跌下来时又受到不同支持位的支撑。在这些区域范围内的小的价格波动纯粹是噪音，难以预测，从中只能获得很小的一点利润。
但是，一旦市场突破了重要的阻力区，它就坚决地开始往上走（或往下走——原理是一样的）。趋势刚开始的那段时间，大多数投资者把这看成是又一个新的随机运动，认为价格很快就会回来，许多人匆忙兑现他们的利润，抓住这次意外的上涨机会。然而，新的买主开始加入，经过知期震荡后，市场重拾升势。市场行情已经变了，那些刚刚卖出、落袋为安的人开始后悔了，希望在适当的价格再捡回来。趋势正在形成。
当一个趋势开始形成时，它往往持续很长时间，超出任何人的想像。大部分投资者搭了一程车后，心满意足地退出观望，然后看着行情一直延续下去，简直难以置信。有些趋势发展成群众性运动，持续很多年，中间偶尔被短期的、暂时的波动打断。这种情况在人的一生是不多见的，因此，当这种情况出现时一定要抓住机会。不管这个运动是持续数年还是更短一点的时间，趋势都是挣大钱的机会，所以本章专门讨论趋势心理学，这是本书最重要的部分。
确认未来趋势
我们如何知道一个趋势是否会延续？我们来看个例子。
假设你是一个投资者，现在时间是1986年的夏天，你认为金价（以美元计算）很快就要上涨。但是你不知道金价到底什么时候开始涨，所以你除了等待出现第一个明确的上涨买进信号外别无选择。整个漫长的夏天，金价都在335美元-355美元间波动，到了8月份，金价开始缓慢上涨。8月10日，金价突破370美元。第二天，也就是8月11日，市场突然出现巨量买单，在狂热的交易中，价格推进到390美元。图15-1给出了上述价格变化曲线。
注：该图给出了伦敦黄金交易所的每日价格变化范围和收盘价。时间是1986年的秋天，货币单位是美元。图中还给出了以收盘价计算的10日和20日移动平均线。
所有人都注意到这一情况。评论家们蜂拥而至，寻找金价上涨的原因，诸如“银价已经涨了”、“南非罢工”、“日本需求旺盛”、“美元下跌”、“计算机程控交易”等。任何事情的背后都能找到一大串理由，突然间，所有的人都听到了正面的声音，没有人听到反面的声音（记住适应态度）。8月12日早晨，许多市场操盘手做的第一件事情就是盯住金价， 此时他们心态各异。
幸运的、悔恨的和糟糕的
有些投资者突然间觉得非常幸运。那些在市场上涨之前买进，而且一直守住的人现在赚得了巨大财富。比如，谁要是用10%的保证金在350美元的价位买进，则他的利润至少已经翻了一番。他激动地一直按住计算器不放。每三个小时计算一次他的利润，在贪婪和恐惧之间摇摆不定。贪婪告诉他守仓：“一定要赚个够!”同时又提醒他：“绝对不要让煮熟的鸭子又飞了”，“如果行情继续的话还有机会买回来”。他于是决定再等等看，如果价格没有很快重拾升势，他情愿卖掉，落袋为安。
另外一些人就没有那么好的心情了，他们刚刚在市场上涨之前出局观望。即使他出局了，他对余价的注意力作没有减少。显然，他犯了一个重大错误。一开始他相信金价会涨，慢慢失去耐心，最后卖出，但是不卖不涨，一卖就涨！这种感觉真是太难受了，更糟的事情是，他比以前更坚信金价会涨。
但是他更难受的是，如果现在就买回来，金价已经比几天前他卖出时高了许多。他的经纪人会怎么看他？（自我防御态度!）他惟一能做的就是：金价回落点，这样他冲进去仍可以保持一份自尊。
最后还有更糟糕的：那些实空的可怜虫，这时他的感受是恐惧、惊奇和绝望，他害怕会遭受更大的损失，而且他的经纪人有可能逗他平仓。他不敢计算自己亏了多少（选择性暴露），但是他知道那是一个惊人的数字。如果他被打得晕头转向，他会尽可能在较低的价格出局（也就是买进）。但是如果他是铁血型赌徒，他会选择合适的价住反手做多，也就是加倍买进，这样他由空头转为多头。因此有可能挽回损失。
选择合适的时机
8月12日上午，所有这些心态各异的市场参与者都紧紧盯住黄金价格。那些幸运者在考虑是否卖出，而那些悔恨的和糟糕的人却在伺机买进。事实上他们的决定早比做出，剩下的只是时机问题。至于假想的“我们”自己，就像凯恩斯那样，把市场当作选美比赛。我们在等待别人的反应，保持头脑的足够冷静，再耐心等待几天。我们想。“市场可能有些超买”。
于是，大多数人保持观望，在8月12日和随后的三天，市场好像什么也没发生似的。市场屏息静气，每个人都在看着其他的人。谁最先跳出来？即使我们不是弗洛伊德，我们也知道，人们往往更容易采取令人愉快的举动，而难以执行令人讨厌的举动（又是自我防御态度）。因此，幸运的人首先采取行动，一开始是几个人，马上有人紧跟，过了两天金价走势如图15-2所示的那样。
成交量很低，所有的人，无论他是市场参与者还是评论家，都看出这仅仅是投资者的“获利回吐”。但是，这次下跌正是那些在成交密集区卖出。想获取可怜的交易差价的自我防防御主义者所期待的。而这也正是很多在金价上涨前想买，但又没买的投资者所期盼的价格。人们蜂拥而人，价格不再下跌，而这个位置正是前期成交密集区的头部。（所谓成交密集区，是指价格在一段时间内波动不大的区域，这期间证券逐渐换手。在每一个价格整固区都可以认为有新投资者加入。）
“我们”认为我们的选美比赛取得了应有的效果，市场确实有些超买。第二天上午我们在380美元的价位买进。现在我们进入一个我们非常陌生的市场，不再像以前那样神经质。另一方面，我们很平静，不再害怕从行情的起步阶段就踏空，我们的预测看来非常成功。每个人都看出金价处于牛市初期，很多还没有找到理由买进的人开始入市。 一个月后，金价走势成了图15-3所示的那样。
现在我们试着在图上画“抢座位游戏”通道，也就是两条平行的“趋势线”。几天内金价已经涨了30美元，我们兑现利润的欲望非常强烈，尤其是当金价处于上升通道的上轨时。我们在415美元卖出。
在8月12日可能有相当一部分人在研究金价走势，现在，经过一段大涨之后，所有的人都开始关注黄金走势。金价已经成了人们街头巷尾的谈论话题，金价即使出现一点小小的下跌，许多人都愿意买进。那些还没有人市的人感觉很可笑。如果他们是职业投资者，他们开始害怕，老板少不了要“做空”他们：“没有你的参与，金价也一直在涨，你坐在那里，是睡着了还是在想其他事情？”
许多人随时准备买进，金价的下跌非常有限，很快它义重抬升势。这次的上涨不仅有新人的加入，许多前面退出的人又重新冲了进来。虽然没有人试图确认是什么样的趋势，但任何人在1986年10月9日都可以看出，金价确实处在完美的上升通道中（图15-4）。
情况非常好，没有任何可担忧的。我们是否应该再卖进？让我们看看11月26日的情况（图15-5）。
完美的上升通道结束了，大多数人开始亏损。市场心理发生了什么变化？
失望预期和三重打击
我们再看看那些图形。直到10月8日，市场在出现一些突如其来的上涨之后，随之而来的是下跌调整，这是由于前期的投资者获利回吐，新的投资者则利用这个机会逢低买入。全程参与的卖出者注意到，每次市场创出新高后，他们都应该守仓不动。而小幅回调恰好是买进的机会，每次上涨都引来更多的新投资者愿在现价介入。
从一开始就介入的买主，希望获此小利就出来，但是他们发现市场没有走我的迹象，于是不断推迟执行卖出的决定，一直守仓不动。市场缺乏供应，任何获利回吐都引来更强的购买欲望来自同样的投资者的新需求。
在10月初，市场未能创出新高，大部分在最后的双重成交密集区介入的新买主此时处于亏损状态。当出现这种情况时表明市场行情彻底改变。投资者先是感到惊奇，然后是不确定和紧张，在最后的成交密集区介入的新投资者更是遭受三重打击。首先，他们在市场外旁观时市场高歌猛进；而一旦他们终于入市，市场却首次未创新高；现在他们居然处于亏损状态。连遭三重打击......
至于幸运的投资者，也就是那些从一开始就介入，一直守仓不动的人，也感到紧张不安，头一回承认他们的利润得而复失。他们的利润就在自己眼前溜走了，这种感觉极其不舒服。至于那些因为种种原因必须买进黄金的人，此时也推迟买进计划，因为他们发现金价缓慢地，但是坚决地逐步下跌。
事后偏见和急跌买进
“事后偏见”，有时又称为“星期一上午的指令”，“早就知道效应”或“滞后决定论”，它可以严重地改变我们对问题的判断。一旦我们听说几种可能性中的某一种发生时，我们就改变了在知道这件事之前的看法。我们现在可能会认为，我们早就有这种预感，知道它会发生的，虽然实际上我们一点线索也没有。在事后偏见研究中有两条基本的范式：记忆设计和假设设计。记忆设计是指我们能够记下来我们实际所想的，而假设设计是指我们对未来的推测。
如果我们据此得出结论，实际上，已经发生的事情可以准确地预测，这将会令我们后悔不已：我们没有在第一时间采取行动。因此，我们想做出正确预测的愿望强烈膨胀，这种现象有助于解释下述倾向：如果价格跌回到我们最初犯错误的价位寸，我们非常想买回来。
转势前的最后犹豫
市场安静了一段时间，最后终于有人打破了沉默，这是那批新投资者，在遭受了三重打击后，他们的选择自然是退出市场。如果查尔斯.道在这个市场的话，他也会选择退出的、因为他注意到两件事：首先，最重要的，市场不再创新高；其次，当金价跌破到前期底部423美元以后，毫无疑问要出现新低。道氏将掰开手指头，说：
只要价格没有回落到前期形成的成交密集区，趋势仍将保持完好；
只要不断出现更高的头部和更高的底部，上升趋势仍将保持完好；
只要不断出现更低的头部和更低的底部，下降趋势仍将保持完好。
这些是趋势的最重要特征。只要我们注意到必须不断出现的上升头部和上升底部不再出现时，行情就要发生变化。在上升趋势中，我们尤其要注意观察不断抬高的底部（往往是前期头部）；而在下跌趋势中，要特别留意不断下降的头部（前期底部）。
错误的舆论效应
一般地，我们过于重视有多少人同意我们的态度和看法。这和偏见被称为“错误的舆论效应”。典型例子包括：在美国，那些赞成死刑的人似乎相信，赞成死刑的人超过反对死刑的人；中学里抽烟的未成年人也认为在他们的学校里，抽烟的人比不抽烟的人多。
错误舆论效应的后果是，我们对我们的决定有时比对我们所应该做的事情还感到安全。他会让我们在必须旁观时随波逐流。
支撑位与阻力位
现在我们回到道氏的第三个观点，也就是“支撑位”与“阻力位”。当一个上升趋势停滞不前时，道氏说它遇到了阻力位：市场抵达了一个关键价位，这个价位有大主力想脱手（图15-6说明了这种情况）。反过来，当一个下降趋势不再下跌时，它遇到了支撑位。在一个上升趋势中， 当前期头部成为新的底部时，这意味着前期阻力位现在成为支撑位。
同理，在下降趋势中，前期支撑位现在变成阻力位（图15-7）。
注：当市场处于上升通道时，价格曲线的前期头部往往成为后来的底部。其中的主要心理原因在于自我防御态度和后悔理论。
注：当趋势向下时，前期底部往往成为新的头部。
后悔理论和阶梯形
●后悔理论假设我们竭力避免那些证明自己错误的行动。如果我们等待价格回到我们犯错误的价位，我们就有机会毫不痛苦地纠正自己的错误。这就是后悔理论的具体体现。
许多人错误地理解这种图形，他们认为在上升趋势中，最后一个底部是最大的阻力位，实际情况是，最后一个头部才是最重要的。而在下降趋势中，最重要的是最后的底部。
当评估支撑位或阻力位起多大作用时，通常必须考虑两个因素：证券在某个价位停留的时间越久，记住这个价位的人也就越多：第二个因素是成交量，在密集区的大成交量有很强的作用，因为很多新投资者是在这个价位进来的。很多技术图形没有显示成交量（例如对于外汇市场没有人能够知道准确的总成交量），但是期货交易有成交量参数。
最好的趋势根本就不触及成交密集区，或者只是瞬间接触，这种有规律的趋势被称为“阶梯形”走势，如1986年6月21日至8月26日美元对西德马克的走势（图15-8）。
注：该图表明，从1986年夏天开始，美元对西德马克走势形成了一个经典的阶梯形下降趋势。每当价格试图触摸前期底部时，都遭到更大的实派。从这幅图我们仿佛看到经纪人正在走下阶梯，问他的银行去。
在这样的趋势里，只要没有跌破前期头部和成交密集区，或者即使前期头部和成交密集区接受严峻考验，技术派根本就不应该出局。道氏会说：“趋势仍然有效，除非你能证明它的反面成立。”有人称之为牛顿第一定律在金融市场的推广。
除了上面谈及的判断趋势是否有效的基本方法外，还有其他很多非常有用的工具来帮助我们进行决策，只要我们时刻记住最根本的心理机理。这其中第一个是所谓的“移动平均线”。
移动平均线
移动半均线（均线）是趋势分析中最为广泛使用的（同时也是最为滥用的）一种支持工具。首先让我们从定义开始。所有的人都知道“平均”的含义，它是把一系列数据加起来，再用总数除。但是，对于“移动平均”，有新的数据加入，每改都要重新计算。20日移动平均线每天都要重新计算，它永远是基于刚刚过去的20日价格的。简单而又愚蠢。
我们回头再看1986年的道琼斯指数走势，那年出现了“黑色星期一”和“黑色星期四”（图 15-9）。图上分别画出了两条最常用的移动平均线， 即90日和200日，尽管市场是波动的，但这两条平均线平缓移动，完全不受市场短期波动的影响。
当技术派人士解释这张图时，他会说移动平均线很好的表示出了市场的
注：这和图6-1是同一幅图。注意到两次大跌在移动平均线上没有丝毫反映。这表明尽管市场暂时波动，牛市心理并没有受到影响。
资料来源：Chart by INVESTMENT RESEARCH 28 Panton Street CAMBRIDGE, CB2 IDH
基本趋势。在这种情况下，他没有发现任何市场即将走弱的征兆，他将一直保持多头位置。因此，表面上移动平均线是市场基本供求关系的表现，它排除了短期波动的影响。但要看懂移动平均线还是需要一些专门训练的。移动平均线的一种最流行用法是选择某条具体的移动平均线，每当价格站在均线之上时买进，每当它跌破均线时卖出。处理这条原则的最佳方法是忘掉它；它根本就不起作用。
为了利用移动平均线的优势，要同时使用两条，有时甚至是三条均线。设想一个无趋势市场，我们有三条不同的移动平均线。这种情况下价格将不停地穿越移动半均线，而且“短期”均线，比如3日均线，也将反复穿越稍长些的均线，比如10日或20日均线。
再深入一步，有时有些均线会上翘，而其他的则下移。下面的原油走势图（图15-10）就是一个典型例子，图中给出了3日、10日和20日均线。该图的最后一个交易日出现了这样一种情况：价格突破所有三条均线，站在3日、10日和20日均线之上，此时所有三条均线也都朝上翘。这时，我们（现在我们可以撇开道氏了）认为绝佳的买进时机到了，理由如下：
在一个强势上升市场中，所有的移动平均线都在市场价格之下，它们都将上翘，最长的移动平均线处于最下方。在下跌市场中情况恰好相反。
如果多条均线彼此相互交叉，这本身也是一个买进或主出信号，只要均线的斜率和价格趋势一致。如果均线仍保持各自的斜率，则这种均线突破没有意义，其价格变化不可信：
注：该图给出了美国纽约商品交易所原油期货的每日价格变化范围到和收盘价，在图中所显示的结束期（1986年11 月一12月），价格向上突破，3日、10日和20日移动平均线的变化确认了一轮牛市的开始（图中所示的“金叉”文中进行了解释）。
●当上升的短期均线问上穿越上升的长期均线时，我们说这是金叉，也就是买进信导，
●当下降的短期均线跌破下降的长期均线时，我们说这是死叉，也就是卖出的信号（“金叉”和“死叉”这两个名词是由英国图学家布赖尔·马勃倡议使用的）。
●当一条向上均线穿越另一条下降均线时，这种突破毫无意义。
这需要进一步的解释。让我们回到图15-8的道琼斯指数走势图。由于“黑色星期一”和“黑色星期四”价格下跌迅速，市场前期没有任何走弱征兆，所以它们对移动半均线没有大的影响。反过来，如果市场处于长期弱势，两条平均线都有可能早在大幅下挫之前就已掉头向下，则这种大幅下挫可能导致两条均线死叉。例如，华尔街在1929年崩盘前就是这样一种弱势，但1987年崩盘前不是这样。
知识态度和时间的重要性
差别在于时间，改变主要趋势的心理是需要时间的，如果不存在金叉或死叉，则只能说明这科情况出现得太突然，我们面临的只是趋势的暂时中断原因在于我们的知识态度。当价格发生变化时，移动平均线通常要经过段时间才能赶上来。这种实践带后对应于市场参与省的心理适应期一一人们需要时间来接受新的价格。正如心理催眠用的明信片实验，这表明了平均心理反应期。
再用一个特殊的因素来说明这些。如果在移动半均线实际上相互交织了很长一段时问后才出现金叉或死叉，则这种信号特别强烈：
如果在移动平均线相互交织了很长一段时间后出现金叉或死叉，则强化了这个信号。
其原因是，所有的投资者，无论他是长期投资还是做短线，此时他们的心态是一样的。这条原则与道氏的观察密切相关，道氏注意到，价格突破窄幅波动区时，其信号特别强烈。我们来看一个很好的例子。图15-11给出了较宽时间范围的后续变化，图中使用了20日和50日移动半均线。从2月份到7月份，也就是当出现买进信号后，均线相互交织，这证实了这个信号的有效性。后来在10月份出现了价格下跌，但是并没有产生死叉，这被证明只是暂时现象（不久以后价格突破500美元）（图15-11）。
注：该图给出了1986年黄金价格的变化。当7月份牛市开始时，“金叉”确认了这个趋势。另一方面，10月/11月的下跌没有得到“死叉” 的确认，后来的走势证明这次下跌仅仅是暂时的。
代表性和趋势
“代表性”是心理学家关于共同错误的代名词，我们用它来判断事情是否真实或可能发生的概率，判断的依据是这件事与另外一件事或已经发生的事情的相似程度。一个常用的例子是陪审员在判决被告是否有罪时，往往因为“被告长得像罪犯”就认为他们犯罪的可能性大。然内，金融市场也常常出现代表性，比如我们认为某个趋势将继续下去，仅仅因为直到目前为止这个趋势一直保持不变。
在许多主趋势中都会出现一种特殊情况，就是在随后的次级修正期，短期均线背时回抽，于长期均线相交，然后，在没有突破的情况下再次掉头。此时，如果两条均线的斜率与趋势一致，这实际上是一个新的金叉或死叉，它强烈确认了趋势的持续性。
到移动平均线的距离：希望和恐惧
最后一条关于移动平均线的原则与当日价格到均线的距离有关，这条原则是：
当市场加速远离均线时，这表明将出现反作用，使得当日价格与均线再次靠拢。
设想市场在几天或几周内大跌，吓倒了大多数投资者。在这种情况下许多投资者仍然不愿意出来，因为每天他们都相信市场已经见底。这些投资者早就决定割肉出局，只是想乘反弹之际，以减小损失。
如果这种反弹确实出现，它很快就会遭受那些早也不耐烦的投资者的新的卖压。前期的下跌越厉害，下跌的时间越久，则反弹越有力，微小的上涨也会引来更大的卖压。
这种心理模式反映在移动平均线图形上，前期的下跌越厉害，移动平均线也下移得越快，越接近当日价格，如果价格稍微上涨一些就能与之相交：即使当日价格没有上涨，只要稳定一段时间，它也会最后破移动平均线超过。当出现这种情况时，可以认为所有的希望都没了，空头将会再次出现。这实际上是假设选择一种均线计算基点，通常作为市场心态的有效指标。至于是用20日移动平均线还是50日移动平均线则无关紧要。
上述例子用的是下跌市场，对于上涨市场，解释是一样的。
自我强化影响
现在有很多职业投资者使用移动平均线作为投资工具，因此可以预期会出现一些自我强化影响。许多人在期货合约中使用10日和20日均线，因此市场很容易成为如图15-12所示的那样。
当研究国际指数的20日移动平均线时，不可避免地与自我强化影响观点有关。最初，几乎不可能想像，如果没有全球范围的图学家们的某种不可告人的目的，20日移动平均线是不可能那么多次被考验和拒绝的。但是问题在于，如果画出移动平均线还没有流行之前的这条均线，同一现象就反复出现。图15-13给出了这个例子。
因此，自我强化影响可能说明部分真相，但不足全部。最有意义的解释可能在于投资者的典型投资时间的差异。以及他们的知识态度函数。
注：该图表明，一个上升市场往往在某此移动平均线的“支撑”下向前推进。如果有一天收盘价跌破这此均线（比如1986年3月份），则在市场恢复上涨前还会出现进一步的下跌。该图底部显示的是成交量，在4月份的下跌时成交量大幅萎缩（牛市的标志）。
资料来源：Chart by INVESTMENT RESEARCH 28 Panton Strect CAMRRIDCE. GB2 IDH
注：在1929年崩盘之前，美国股票市场一直受到200日移动平均线的“支撑”。当指数跌破这个均线时，它在以后的三年一直位于此均线之下，直到熊市结束。这个现象不能用自我强化影响来解释，因为在那个时代几平没有人知道使用移动平均线作为技术指标。
关于移动下均线指标的所有原则实际上都假设选择一个计算基点，通常像心态指标一样有效。最常用的时间间隔可能有以下一些：
计算基数日
期货合约 3，10, 20，50，200
外汇现货 10, 20，50, 200
股票市场 20，50，200
货币利率 20, 50
上表可能会引起一些怀疑。有人可能会问：“为什么出现那么多偶数？”怎么可能几种组合同样有效？选择偶数的解释一定是这样的，即使从一开始它们就不是最佳的工具，但是人们在缺乏精确证据的情况下已经选择了它们。从那以后，自我实现效应使得市场行为已经适应这个工具。
我们一定要记住，图学家们只是在第二次世界大战后才开始使用移动平均线的。那时还没有使用计算机，经纪人在开始将他们的计算围绕那些可疑的偶数，比如10日、20日、50日和100日之前，可使用的证据一定很有限。但是，随着计算机的出现，这些移动平均线可能出现日益加强的自我实现效应。
趋势线、通道和抢座位游戏
另外一个分析工具是所谓的趋势线（图 15-14）。它的定义是直线，而非水平线，这些直线将一系列上升趋势中的底部或下降趋势中的头部连接起来。如果可以画出两条平行线。一条连接头部，另一条连接底部，则这两条平行线称为“通道”。
趋势线和通道有点像抢座位游戏，对此现象没有明显的合乎逻辑的解释， 但是，在它们被发现不久，几乎所有的人都忙于在他们的图形上画线。随着技术图形的流行，我们关于市场的第四条基本原理自然而然地发挥作用：趋势线和通道成为自我实现。图学家关于趋势线的原则是：
如果趋势线遭到破坏，出局观望。
这条原则并非普遍适用，但是它在某些市场得到广泛应用，直线很难改变的事实强化了这条原则。如果人们特别热衷于在他们的图形上画线，绝大多数会得到同样的结果。
注：1987-1989 年黄金呈现为逐级递降的走势。当这种类似抢座位游戏的下降趋势线最终于1989年11月被打破时，金价出现了强烈的反弹。
“奇幻思维”和技术分析
心理学家斯金纳曾经设计过几项实验（Skinner，1948，1992），他利用这几项实验来证明一种叫做“奇幻思维”的特殊现象。他每隔15秒钟喂一次鸽子，而完全不管鸽子在干什么。这种过程改变了鸽子的行为，典型特征是每只鸽子都开始重复某个具体的动作，比如回头，用特殊的方式歪脑袋等。这表明鸽子认为这种动作可以刺激人们给它喂食。
有些技术分析看起来没有合理的解释，但它实际上是投资者不断重复的习惯仪式，因为他们曾经利用这种方式成功地赚到了钱。
通道和趋势线一样有趣，两种情况的前提条件都是直线与市场价格尽量贴近。因此：
直线和通道是现有技术指标中自我实现意识最强的，它们的重要性随着直线与价格的接触次数递增。
而且：
趋势线越陡，通道越陡、越狭窄，趋势的基本持续性越强；趋势线越陡，它被破坏的危险信号越弱。
如果趋势线与价格只有两个接触，那么这个游戏是否开始很值得怀疑；如果只有三个（1+2），这个通道也很难建立。但是，如果有更多的接触，那么，这个信号的意义就很强烈，直到趋势非常明显，它就自我毁灭。图15-15和图15-16给出了瑞士法郎对西德马克的趋势线例子。
上述所有例子中，趋势线都是从图形的最高点（或最低点）开始画的，然而，很多情况下，从相邻的次高点（或次低点）开始不失为一个好主意。
注：该图表明，这个市场几年内都在一个标准的通道内运动，当上面那条趋势线在1989年春被打破时，价格几个月内就冲到91.69。
注：该图表明市场在1989年春突破后的价格变化。利用趋势线、动量指标和移动平均线，很容易预测这个市场。
否则的话，趋势线有可能成为水平线，例如双头图形时就是这样。
如上所述，如果不是自我强化影响，即所有的人在同样的图形上画着同样的线，趋势线和通道将毫无意义。但是，如果在广义的指标上也开始画线，比如在变化率（后面会提到）上，那就等于跳舞时踏错了节拍。
成交量确认
第四个趋势指标是成交量。关于成交量的最有名的原理是道氏的“成交量确认趋势”。如果市场盘升，那么，上涨时的成交量大于下跌时的成交量。在图形下方的成交量栏里可以直接看到这一点。这条原理的基础很简单。赚钱时成交量很大，这是因为投资者有强烈的落袋为安思想（自我防御态度）。但是他们又后悔自己的行为，还想买进。因此，很大的收益量保证了低于现价时的不断需求。
有时候这个原理可以用一种称为“差额成交量”的方法来说明，它是由约瑟夫·格兰维尔发明的。这种方法是把成交量和价格联系在一起，当价格上涨时，成交量为正，而下跌时则为负，这样可以画出累积成交量分布图。这说明成交量在何种程度上确认趋势。在做短期预测时，成交量是一种非常重要的工具，必须掌握以下三条简单原理。
第一条原理说，如果市场以很大的成交量开盘，而开盘价与前一日的收盘价不同，则当日通常应该有一个朝向前一日收盘价的修止。原因是，上午的巨量开盘交易一般都是由于隔夜消息造成的，而这已在价格中得到充分消化。
第二条原理是关于短期交易波动范围的，这条原理很多人都不理解。在短期波动中，成交通常全部发生在边缘的支撑位和阻力位，而在两者之间，成交清淡。这条原理说，突破通常发生在成交量最弱的边缘区，实际上，这条原理仅仅是前面讨论过的种现象的简单重复，这个现象是，成交量越大，支撑区或阻力区越强。
第三条关于成交量的原理是实际操作中最难掌握的。通常突破成交密集区后，往往伴随很大的成交量。这是一种自我强化信号，但是，只有当突破之后才发生。如果成交量很大，而形成的支撑区或阻力区在当日就得到考验，则这种突破的可靠性就值得怀疑。基于同样的原因，单薄市场（也就是临近节假日时）的突破，通常是最有效的信号。图学家一年当中最佳的交易日常常是在圣诞节和元旦之间。
较小的技术形态
市场谈到很多的“技术”形态，这些现象很重要，因为它们反复出现，而且人们私下讨论市场如何发展时常常用到它们。其中有些形态（旗形、三角形和缺口）在趋势市场中非常常见。
旗形和三角形：兑现利润
没有比退出一个正在强势上涨的市场更糟糕的事情，而退出的原因仅仅是因为这个市场休息停顿了一些日子。而这正是成千上万的人经常做的事情。
我们假设市场处于一个极强的、近乎垂直的上涨中。开始时这种暴张是因为几乎没有任何卖盘，或者强大的买盘源源不绝，这可能是由于大量的强烈的正反馈环正在形成。钱这么容易就能赚到的事实诱使很多人忍不住兑现他们的利润，因此经过最初的疯涨后，卖压暂时出现。上涨突然间停止，许多人匆忙兑现自己的利润。用心理学词汇来描述，就是自适应态度需要短期巩固、以便赶上实际价格变化。
一段时间过去了，价格基本没有多大变化，最后没有任何人想卖了。与此同时，很多人的心理已经调整到适应新价格了。短期获利回吐结束后，正反馈环又开始形成，市场再度飙升。
上升市场中的旗形是一个下降的平行网边形，这个名称的来源是因为它像一面随风飘荡的旗帜。在下跌市场中旗形是向上的平行四边形。在图15-17中，美元对西德马克的走势表现出三个经典的旗形，第一个处于上升市，第二个处于下降市，第三个又是上升市。旗形的一个变种是“三角形”，唯一的差别是三角形在右端形成一个角。尤论是旗形还是三角形，重要的是随着图形的形成，成交量逐渐萎缩，否则的话将会形成一个小的头部。
注：该图主动地给出了1985年美元头部的形成和随后的下跌。承如将要看到的，在这期间形成了三个经典的“旗形”。图上的移动平均线分别是2日、20日和50日。
缺口：买卖真空区
缺口意味价格跳过了一段范围，在这个范围内没有任何交易。例如，某一天的价格与前一天的价格没有任何重叠，价格之间存在一个“缺口”。为什么这种现象特别有意义呢？因为它代表缺口范围内买方或卖方的绝对真空。市场上涨时如果出现缺口，缺口内绝对没有卖方。这意味着上升趋势可以全速前进。根据图形确定买卖双方的力量，这个原理实际上就是杰西·利弗莫尔少年时代的中心思想，那时他就是利用这个原理敲了投机商一笔。用他自己的话来说，他寻找上涨阻力最小的图形。他在缺口中看到的当然是没有任何阻力，这实际上是强烈的心理信号。
奇怪的是， 很多人认为“逢缺必补”，并且以此作为退出缺口所确认的趋势的原因。市场充满荒诞的故事，逢缺必补就是在原则和例外之间被误认的一个例子。大部分缺口都出现在一天内，因此只能在分时图或类似的图上才能看到。但这并没有减少其重要性。总的来说有四种缺口：
●常规区域缺口；
●突破性缺口；
●连续性缺口；
●衰竭性缺口。
常规区域缺口出现在成交密集区内，也就是说三角形或矩形内。这是一种非常正常的现象，因为这种图形的成交绝大部分集中在图形的边缘区，中问部分成交很少。为什么？因为人们根据图形交易，很少有人能看到在两个强烈的图形点之间有什么买卖。如果缺口出现在一天内，它指明了可能的突破方向，因为它表明了对反方向的强烈无兴趣。
当价格突破密集区后，形成突破性缺口，此时在抵抗价格变化的方向出现绝对真空区。缺口确认了突破的真实性，如果没有出现缺口，反而要认真考虑突破是否有效。图15-18是美因联邦公债的走势，其中有经典的跌破成交密集区的熊市突破性缺口。
注：图中一个经典的“突破性”缺口验证了3月末价格的突然下跌。10日和20日均线的“死叉”也验证了这个下跌。
价格突破之后，趋势还会继续下去，还可能进一步出现一个缺口，或者兴趣高的话，会出现一系列的缺口。这些缺口称为连续性缺口，表明趋势会像它开始时那样，一直继续下去。
如果存在好几种缺口，预测就比较复杂。如果你从两端同时往外扯一块热口香糖，最薄处将在中间出现。缺口表明抗拉力很弱，如果同时有很多缺口，我们要寻找抗拉力最弱的那个。因此我们可以假设这是行情的中间点位，并由此外推行情最终可以走多远。虽然这种方法不是很科学，但事实证明它是有效的。必须记住，这种解释不是基于心理的或行为的，而是甚于简单的统计分布和概率分析。
一个复杂的情况是某些缺口看起来像连续性缺口，但实际上是衰竭性缺口、这种缺口的出现表明行情即将结束。这种缺口并不少见，如果出现下述情况更要小心：
●根据其他技术指标判断，行情即将结束；
●在前期大幅上涨之后加速上行；
●出现缺口后的第二天成交量大幅萎缩；
●缺口很快被填补（该原则的例外）。
趋势中的第一个缺口几乎永远不可能是衰竭性缺口。而且，牛市中衰竭性缺口比熊市中更常见，因为，传统上，头部区域比底部区域更容易出现歇斯底里的行动，并且止损的人也要少得多。但是记住，趋势中的缺口或突破表明趋势将延续下去，除非它们是长期趋势后出现的衰竭性缺口。对于后一种情况，几乎总是正是寻找其他衰竭性技术指标的时候。