第一节 交易思想

一、A交易系统是什么

在阅读本部分内容之前，读者先要搞清楚A 交易系统到底是什么?

如图3-1 和图3-2 所示， A 交易系统首先是一套稳定盈利的交易系统，经过了历史数据的测试和交易实战的检验，包括但不限于交易系统的三大功能模块一一技术分析、资金管理和心态调控。其次， A 交易系统中的这个"A" 还有以下几层含义。

第一， A 是AMA 中的首字母。AMA 即Adaptive Moving A verage (自动适应移动平均线)，这是A 交易系统技术分析功能模块当中的主要分析工具。

第二， A 是Automatic Adaptation (自动适应)中的首字母。也就是说， A 交易系统可以有效跟踪趋势，自动适应行情的发展。

第三， A 交易系统中的另一个交易工具ATR (真实波动幅度均值)，其首字母也是A 。

第四， A 字母本身能形象地反映股市运行的基本特征。股市只有三种运行方式:上升趋势、下降趋势和横盘整理。A 字母左边一笔，可以看作是上升趋势，右边一笔可以看作是下降趋势，中间一横可以看作是横向整理趋势。

第五， A 字母的结构可以看作是A 交易系统结构的缩影，技术分析模块和资金管理模块构成了A 交易系统的两大支柱，而交易心态则是联结它们的纽带，这三者有机结合，构成了A 交易系统稳固的基础。

第六， A 字母的形状形似金字塔，象征着A 交易系统的金字塔仓位模式。第七，笔者试图将A 交易系统发展成为一套先进的高级交易系统( Advanced Trading System ) ， 高级交易系统的首字母也是A 。

总之，无论从内涵和外延来说， A 交易系统都自成体系，既有理论性，又有实战性， 在交易系统方面能够给读者带来不少有益的启示。

二、成功投资

A 交易系统对系统交易者的成功有一个衡量标准，即持续、稳定、长期地盈利。如果进行细化和量化，则如图3-3 所示。

三、市场本质

在金融交易中，每一位市场参与者的每一笔交易都会被客观记录。这些交易在一个单位时间的总和就表现为一根K 线。因此K 线图是对市场交易情况的一种客观记录。从直观上看， K 线图总是呈现出涨涨跌跌、上下波动、此起彼伏的形态，这种波动短期看毫无规律可言，因此称为价格的随机波动。

价格波动的随机性是理论派和实战派都认同的。证券价格的运动在每一个时点是完全随机的，也即每一根单位时间上的K 线是完全随机的，但是从一个相对固定的时间段来看，由于市场受到社会、政治、经济、信息、心理等各个方面因素的影响，证券市场的供求关系将会发生改变，从而打破市场的平衡，使证券价格在这一段时间内呈现出持续的上升或者下跌，表现出一种相对确定的方向性，即运行趋势。

实战派人士认为，证券价格运动的随机性中蕴藏着一定的确定性，即趋势性。这种趋势'性也是以随机性的形式表现出来的，一般的投资者很难把握，例如，不会有两个完全相同的上涨和下跌趋势。同样都是上涨趋势，但是趋势持续的时间、上涨幅度都是随机的。可以说，证券价格运动是由无数趋势性运动构成的，同时每一个趋势'性运动都带有随机性的特征。整个价格运动就是趋势'性和随机性共同作用的结果，两者相辅相成，缺一不可。

股票市场的持久性或者说长期记忆性，都是描述市场价格波动在随后较长时间范围内的延续性特征。通俗地说，具有持久性的时间序列，通常会沿着一个方向运动较长时间，直到它改变运动方向为止。一旦改变方向，又将在另一方向上运动较长时间，这就是大家通常所说的价格波动的趋势'性。趋势的客观存在为A 交易系统捕捉市场盈利机会指明了方向。从高度随机的价格波动中寻找非随机部分，从而把握确定性的赚钱机会，是构建A 交易系统的理论基础之一。

四、道氏理论

趋势理论是指一旦市场形成了趋势后，就将沿着原趋势方向(下降或上升)运行一段时间，价格波动表现为一种持续的方向性，客观上呈现出一种趋势性。用趋势来研究证券价格走向，最早是由道氏提出，随后由汉密尔顿等人发展成道氏理论。

趋势理论有两个重要的基石，其一是趋势周而复始，重复发生。其二是价格走势中存在着某种趋势，并且在没有证据确认趋势改变之前，趋势仍将延续原来的运行方向。从直观的角度来说，趋势就是市场价格在一个确定方向上的持续性。因此趋势可以分为上升趋势、下降趋势和水平趋势。水平趋势也就是通常意义上所谓的盘整。当前时间级别上的水平趋势，也可以分解为较小时间级别上的上升趋势和下跌趋势。另一方面，每一段趋势延续的时间和波动幅度完全是随机的。趋势的完全随机性说明，使用任何办法去分析市场的运行方向都是徒劳的。但是道氏理论的第二个基本观点为大家指出了一个方向，对于市场走势的分析，可以着重于判断市场的运行趋势。趋势总会持续一段时间，这便是进行交易的机会所在。

那么如何判断市场目前的趋势?市场走势总是纷繁复杂，各种走势相互交错，使得投资者很难区分。道氏理论中的"股价波动分级"定理认为，价格走势可以分解为三个级别的运动。

1. 基本趋势( Primary Trend )

基本趋势即股价广泛或全面性上升或下降的变动情形。这种变动持续的时间通常为一年或一年以上，也就是大家通常所说的牛市或者熊市。对于投资者来说，基本趋势持续上升就形成了多头市场，持续下降就形成了空头市场。如图3-4 所示。

2. 次级趋势( Secondary Reactions )

次级趋势经常与基本趋势的运动方向相反，并对其产生一定的牵制和干扰作用，因而也称为股价的修正趋势，在多头市场里是中级下跌或调整行情，在空头市场里是中级上升或者反弹行情。这种趋势持续的时间从3 周至数月不等，其股价上升或下降的幅度一般为基本趋势的1/3 或2/3。如图3-5 所示。

3. 日间杂波( Daily Fluctuations )

日间杂波也就是短期趋势，通常是市场价格在几天内短暂的变动情况。短期波动的随机性很强并且难以预测，次级修正趋势通常由3 个或3 个以上的短期趋势组成。

证券市场历史反复证明，在市场中，大多数投资者是在次级逆向趋势和日间杂波上获得小收益，但在基本趋势的主级正向波上亏损巨大，因此成为最终的输家。少数高明的投资者则是在次级趋势的逆向波和日间杂波上亏小钱，但在基本趋势的主级正向波上赚大钱，因此成为最终的赢家。正确并且准确地区别基本趋势(主级正向波)、次级趋势(逆向波)以及日间杂波，对投资成败具有至关重要的意义。

基本趋势(主级正向波)是A 交易系统的重要跟踪方向，交易思想就是识别主级正向波的统计特征和概率特征，做足主级正向波的上升波段，及时退出下降波段和非主级正向波。A 交易系统的目的是尽可能地在多头市场上进行交易，在空头市场形成并得到确认后，及时退出市场。如果股价的次级修正趋势级别较大，比如大级别的反弹行情， A 交易系统也能够进行波段眼踪，但大多数情况下从中获取的是短期利润。

到目前为止，仍然没有任何方法能准确预测基本趋势主级正向波的长度，包括持续的时间和上涨幅度。也就是说，趋势理论只能推断股市的大势方向，却不能推测大趋势里面的升幅或者跌幅。趋势理论注重长期趋势，对中期趋势，特别是在不知是牛市还是熊市的情况下，不能带给投资者明确的启示。系统化交易不主张预测趋势，因此A 交易系统以趋势眼踪理论为基础，确立了顺势力而为的交易思想。

A 交易系统的指导思想中有"抓大放小"的理念，即重点跟踪和把握大趋势，对次级趋势只作一般性关注，不主张参与盘整行情。盘局可以持续两三个星期，有时达数月之久，波动幅度一般不超过20% 。盘局常出现在主要趋势的休息和整理阶段，有时可以代替次级波动。

五、趋势跟踪

实践证明，在竞争激烈的证券交易市场中，能够持续稳定长期盈利的投资者，多数都是采用趋势跟踪的交易思想。趋势跟踪策略的原理是，市场可能在相对较长的一段时间内持续朝着某个方向运行(上升或下跌)，因此可以识别出这种趋势运动并顺势而为，从而获得盈利。

趋势之所以客观存在，其背后的经济学原理是，市场参与者对投资价值和盈利机会逐步形成共识。比如说，市场认为经济前景存在不确定性，通胀难以控制，贸易继续恶化，投资增速趋缓，但是消费却在升级，而且房价始终居高不下。这些看上去矛盾的情况，在经济形势中是一种常态。用股市的角度来看上述情况，有些是利空，有些却是利好。如果GDP 增速趋缓，通胀上升，就会引发投资者对经济前景的担忧，市场走熊的概率就会变大，对这种经济形势最早做出判断的投资者会抛售股票。随着越来越多的投资者开始认同市场先知先觉者对经济形势的判断，加入空头阵营的市场参与者就会与日俱增，从而推动市场向下运行。但这个过程需要一定的时间，因为市场形成共识不可能一贼而就。一旦市场共识形成了，趋势就会持续运行一段时间，短期内很难扭转，这就是趋势的惯性特征。如果市场参与者形成的共识是当前市场投资价值和盈利机会逐步增多，那么赚钱效应就会出现。一旦越来越多的投资者认同这种共识，场外资金就会排队进场，推动市场价格不断走高，上升趋势就会持续下去。显著性的方向明朗了，趋势跟踪交易者就会利用这个趋势进行交易并盈利。

迈克尔·卡沃尔的《趋势跟踪一一顺势交易名家策略解读》曾经在趋势跟踪交易者中引起很大的反响。迈克尔·卡沃尔的趋势跟踪法是基于"截断亏损，让利润奔跑"的交易哲学，其基本出发点是:由于人性的贪婪和恐惧以及经济周期的影响，会造成市场走势的持续上升或持续下跌，从而形成趋势。通过捕捉市场的主要趋势，可以获得市场平均水平或超越市场平均水平的利润。进行趋势跟踪交易非常简单，当趋势形成时进场，趋势消失时出场，这就是系统交易者一贯坚持的顺势而为原则。

迈克尔·卡沃尔的《趋势跟踪》在交易理念方面称得上是一本好书，但是迈克尔·卡沃尔在这本书中只是提出了趋势眼踪的思想，介绍了趋势跟踪的相关历史，用图表列示了一批交易名家的辉煌成绩，然而究竟怎样进行趋势眼踪，书中却没有明确的答案。也就是说，迈克尔·卡沃尔就趋势跟踪这个问题只是说明了"是什么"和"为什么"，却没有具体告诉大家"做什么"和"如何做" 。在没有现成答案的情况下，有志于在资本市场大有作为的系统交易者，应该不断地探索，逐步完善趋势跟踪交易系统。

六、复利思想

A 交易系统是实现资金复利增长的系统交易模式，这个系统化交易的复利原理主要有两层含义: 一是重复盈利的意思，今年盈利，明年盈利，并且每年连续盈利。能够重复盈利20 年以上，才能称得上交易系统复利化。复利还有一个累计盈利的含义。如果前面5 年每年都能保持20% 的增长率，到了第六年突然一下子亏了50% ，这显然不能称为复利增长了。所以复利的第二个衡量标准是累计，累计的意思是不能大亏。即使是在熊市，至少也要跑赢大盘指数，如果不能达到盈利目标(比如说年化收益率20%)，只要不出现大的亏损，少赚一点，也符合复利累计的概念。

因此，复利有两个衡量指标，第一个是重复，第二个是累计。按照这两个指标来计算，你就会认为资金复利增长的系统交易模式是一个很有吸引力的投资方法。如果说20 年30% 的复利，算下来本金可以增长190 倍。30 年20% 的复利，增长可以超过230 倍。30% 的增长，如果增长30 年，可以超过2600倍。

下面举两个例子。

案例一: 投资周期为10 年，每年的收益率分别为15% 、25% 、35% 。

A: 持续盈利15% ，共10 年。

B: 持续盈利25% ，共9 年，最后1 年亏损50%。

C: 持续盈利35% ，共8 年，最后2 年各亏损40% 、50% 。

那么10 年以后， A 、B 、C 三者的表现如何?

3-1 表是以上三种情况下10 年投资复利增长结果。

从表3-1 可以看到，收益率比较高的B 和C ，因为某一个年度出现重大亏损，大大降低了长期收益率。也就是说，重大亏损造成的"负复利"，对系统化交易中的复利增长造成的损害是很大的。A 交易系统中复利增长的衡量标准之一是不能出现大的亏损，即使股市行情不好，还能稍微挣一点或者是少亏一点。案例二:投资周期为10 年，每年的收益率分别为15% 、25% 、35%。

A: 持续盈利15% ，共10 年。

B: 奇数年盈利259毛，偶数年各盈利2% 、3% 、4% 、5% 、6%。

C: 奇数年盈利35% ，偶数年各亏损-2% 、-3% 、-4% 、-5% 、-6% 。

上述三种情况在交易实战中并不少见，具有一定的代表性。A 的收益率虽然不高，但属于持续稳定盈利的例子。B 的收益率有的年度比A 高，但也有比A低的时候，属于收益不稳定的例子。C 的情况属于大赚小亏的例子，虽然亏损不大，但是却影响了复利增长。

以上三种情况，经过10 年的交易后结果如何呢?

如表3-2 所示，结果说明，表面上看起来不起眼的微利和微亏，实际上累积起来之后，对长期的复利增长有很大的影响。如果上述情况持续20 年、30 年甚至50 年，就会"差之毫厘，谬以千里" 。因此，系统化交易当中的复利增长模式，首先追求的就是稳定盈利，即使年化收益率不高，但只要不出现亏损，就能获得成功。如表3-3 所示。

实现复利增长，应该有一个复利的盈利模式和复利的操作平台，这个平台就是交易系统。有了复利的操作平台以后，还要有复利的市场、复利的投资标的和复利的投资机会，这其实就是交易系统需要解决的问题。资金复利增长的系统交易模式是成功之道，交易系统当中不应该少了复利思想。从这个意义上讲， A 交易系统也是复利增长的盈利模式。

综上所述， A 交易系统的交易思想可以用一句话来概括:趋势跟踪基础上的资金复利增长的系统交易模式。趋势确认改变后，及时跟进，交易的方向与趋势的方向保持一致。在确认上升趋势改变之前，一直持有仓位;确认上升趋势改变后，及时做出与趋势方向一致的交易， }I顶势而为。当介入一次趋势行情的时候，如果介入的趋势是类似于基本趋势中主级正向波的趋势，趋势跟踪交易系统可以做足这些相对较大的趋势波段，在主级正向波实现比较大的盈利。如果介入的趋势类似于日间杂波，趋势跟踪交易系统会指示及时退出这些相对较小的趋势，在日间杂波上即使不盈利，也只有比较小的亏损。只要坚持趋势跟踪的交易思想，完成若干次趋势交易后，累积下来，就实现了A 交易系统整体上的盈利。在实现持续、稳定盈利的基础上，只要时间足够长，复利的威力就会发挥作用，甚至创造股市投资的奇迹。