第28章 怎样解读棉花大盘

我们已经看出，棉花期货的市场走向是由供求关系决定的。棉花期货和股市大盘唯一的区别是，对于每一笔交易的包数，棉花期货大盘并不显示。这对走势的判断就造成了一定的困难，虽然对每一笔交易的数量并不清楚，但从大盘的波动可以看出成交量的情况。如果买进卖出数量很大，市场就会发生变化，就不会总是沿着一个方向运作。可见通过行情变化图就能发现是否有大笔的交易正在进行。如果市场波动幅度减小，市场反应迟缓，交易也不活跃，这就意味着买进和卖出的规模已经很小，此时没有大的行情。此时你只要耐心地静观其变，一旦情况有变，随时再做调整。

对棉花期货大盘的解读方法和对股市的解读一样，就是要远离大盘，绘制股市行情变化图，对大盘进行分析研究，不要受经纪人和传言的影响，他们对你的判断只会产生干扰作用，让你的判断失误。

棉花期货大盘常常让人不能做出正确的判断，这一点很像股市大盘。这就像不管天气如何变化，都有可能影响到行情的快速下跌或上涨，但对大盘的主要趋势却不会产生影响。在对大盘进行解读时，大盘表现非常强势或非常弱势，这很容易让你相信了它，而且还会采取行动，但结果却发现你是在高位买进，在低位卖出。接着，当大盘恢复主要趋势后，你才感到方向判断有误。大盘给你带来了希望，你继续持有。离开大盘，根据规则进行交易，同时设置止损单，不要被希望和焦虑所左右。不管波动如何，作为规则总是适用的。在大幅下跌前常常会出现派发，而在大幅上升前也会出现吸筹。

派发与顶部区间

从股市行情变化图13(见图28-1)可以看出从1919年11月到1923年1月的10月期权的行情变化情况，可以看到所有重要的顶部和底部，还有吸筹和派发。需要注意的是，棉花期货的价格从1919年12月6-13日出现变化，从2970美分下滑到2700美分，接着在1920年1月17日出现上涨，达到3140美分，然后在2月7日又出现下跌，降到2760美分。在接下来的一周，行情形成一个底部，与前一年12月的底部相比要高，反弹开始出现。需要注意的是，底部和顶部在此后都逐渐抬升。价格出现攀升，一周高过一周，一直持续攀升到4月17日所在的那一周。到这时价格已经上涨到3715美分。在此后的一周时间里(截止到4月24日)大盘出现上涨，达到了3725美分的最高点。之后就出现了下跌，降到3430美分。因为派发还没有完成，所以耽搁了一些时间。市场出现大幅度的上下波动，多次接近3700美分的价位。到了5月22日，上涨到3690美分，之后就出现下跌，降到3410美分。7月3日，又下跌到3170美分，接着在7月4日出现反弹，上涨至3530美分。但就像你看到的一样，7月3日出现的下跌将派发区间跌破，可见主趋势已经出现下滑，每次反弹的出现，都说明棉花期货在卖空。

清算

接下来行情出现下滑，至1920年9月4日，价格下跌到2550美分。需要注意的是，在随后的那周，波动幅度变窄。接着又出现下跌，清算也在继续，到11月27日那一周，下跌至1440美分。接着，行情出现反弹，上升到1650美分，到1921年1月，又出现下跌，降至1360美分，在1921年1月22日，在此出现反弹，上升到1640美分，与1920年12月18日的顶部相比稍高一些。这时又一次出现了大量的卖出。需要注意的是，这时出现了窄幅的下滑，但底部和顶部都在继续走低。这一波行情持续到3月5日，价格下跌，降到1200美分。随后出现一个缓慢的反弹，在5月和6月初上升到1400美分。随后再次出现下跌，于6月25日降到最低价位1120美分。

吸筹

这个底部非常陡峭，随后出现快速反弹，1921年7月16日，价格上涨到1320美分，接着在7月30日出现回落，降到1190美分，然后于8月6日出现反弹，上升到1350美分，自价格跌破每磅3000美分以来这是首次在重要的新低价位形成价格高点。在这个价位经过几周的停留后，市场又呈现上升的态势，超过8月份的价格高点。由此可见趋势出现了变化，买进的时机来了。经过几个月在低价位的窄幅震荡，价格开始活跃起来，随时都会出现上涨。1400美分将5月和6月的所有顶部都突破了，由此再次说明，一波大的行情就要来临，这是按金字塔法则进行交易的时机。价格在9月份出现上涨，将1920年12月和1921年1月所创下的1650美分的高价位突破。价格迅速上涨，到9月10日，达到2150美分。接着一次快速的回落出现了，价格降到1810美分，这就是回落出现后止损单带你退出的价位。

吸筹或派发前将会出现价格的攀升或急剧的下滑，如果你是这样想的，那就是错误的。在超过1800美分的价位市场出现了停顿，持续了几天，接着出现反弹，上升到2150美分。这将是做空的时机，同时还要在原来顶部以上30到40点的位置设置止损单。接着价格又一次出现下滑，降到1930美分，行情趋于迟缓，只有小幅震荡。随后行情再次上涨，到1921年10月8日出现反弹，形成一个稍高的顶部2175美分。接着价格开始出现下跌，下清在持续，到11月19日那一周，价格下跌到1520美分。之后是持续几周的反弹，但很缓慢，在1922年1月7日上涨到1730美分，接着价格再次出现下跌，降到1510美分，与1921年11月19日的低价位形成双重底部，这是买进的点位，可以选择在比前一个底部低30到40点的地方设置止损单。

牛市行情的第二阶段

接着走势出现缓慢的上升。在1922年2月25日，价格上涨到1720美分，与1月份的最高价位相比略低一些。之后价格出现了一次回落，降到1640美分，市场行情此时表现得迟滞，只有很小的波动幅度。如果出现这样的情况，就要耐心等待，观察一下价格的走向，是将3月4日那一周首次出现回落时的价位跌破，还是将1月7日的高价位突破。一直等到了4月22日那一周，价格将1月份和3月份的高价位突破。由此可见价格走势开始呈现上升的态势。这就意昧着开始大量买进，大幅的上涨即将出现。在价格上涨到2325美分前，一直呈现上涨的态势。但随后就出现了价格的下跌，降至2070美分，接着又出现快速反弹，上升到2325美分。此时价位已经接近最高点，但行情又呈现出迟滞和小幅震荡的态势，这时你要做的就是全部抛出，还要选择做空。

阻力位

在随后的7月29日的那一周，价格出现下跌，降到2090美分，在8月5日那一周又出现上涨，达到2290美分，接着出现大幅下跌，降到2000美分，在8月26日又出现反弹，上升到2290美分，但价格还是没能将7月初和8月份的最高价位突破。可见2300美分的价位有派发，要全部抛出做空，同时选择比原来的顶部高出30到40点处设置止损单。随后，价格再次出现下跌。这样算来，截止到9月30日那一周，价格又一次下跌到2000美分。这个价位曾在8月12日达到过，这时应该平仓静待，也可以买进，同时在比这个价位低30到40点处设置止损单，但是从结果看不出这个价位被跌破。

牛市行情的第三个阶段

行情再次出现上涨，价格突破2300美分，还突破了7月份和8月份的所有最低点。由此可见，价格还处于上涨的态势。到1922年10月28日那一周，价格已经上涨到2400美分，之后出现回落，降到2260美分，再次出现的反弹将历史最高点2415美分突破，但此时的行情迟滞，只有很小的震荡。如果你设置了止损单，当价格出现回落时，你的止损单就会发挥作用。还有一个点位需要注意，这就是11月4日所创下的最低价位。在12月9日那一周达到这个价位时，如果你决定买进，还在低于这个价位30到40点处设置了止损单，止损单不会发挥作用。接着价格回归上涨，出现持续的攀升，棉花的期权价格最终上涨到2677美分，此时我正开始写作这本书。就在这一高价位完成了派发，又出现了新一轮的下跌，价格将下降到1500美分，也可能降得更低。

从一张行情变化图上，你就能对棉花期货价格的涨跌趋势有所了解，原因是不管是窄幅震荡的行情，还是卖出价位很高时的反常情况，这样的规则都是适用的。对于交易规则，我曾用一张行情变化图进行说明。对过去和将来随便一种期权进行分析，你都可以运用这张图，你会从中发现，市场不存在运动规律的差异。

一般来说，做活跃期权的交易往往能赢利，需要注意的是，进行这样的交易不要选择接近到期日的时候。接近交割日时，尽量不要选择那些震荡幅度大、还未履约的机会，原因是此种情况一般并不存在。如果要买进下一个期权，就要选择那些交割顺利的期权。