第15章 行情结束的信号

虽然通过作为股市晴雨表的大盘可以观察出股市的动向与走势，但股票趋势的预兆往往需要一段时间的酝酿才能被交易者所洞察。从每一轮行情的开始到股票开始建仓或者派发，最后到此轮行情趋近结束往往会花费短则数月、长则数年的时间。因此，我们对大盘行情的观察和分析需要站在更为宏观、长远的高度，以每轮的行情为周期。参考股市行情变化图3(见图15-1)，其显示了美国橡胶股(U. S. Rubber)的峰值。

美国橡胶(U. S. Rubber)一一1919年6月，这只股票结束了峰值138美元的上涨，回落到了124美元，并在此价位持续到1916年8月。一个月之后，该股价格开始继续下跌至110美元左右，并于10月重新反弹回该股于6月138美元的记录。1919年11月，该股价格继续上涨至139美元，并再次回落到113美元。在比该年9月更高的点位上取得了支撑，顺利地在一个月后重新回到了138美元的股价。次年1月，该股价格继续上涨，突破140美元的关卡，达到143美元，创下了一年多来的历史最高价位。

通常来说，某只股票在经历长时间上涨到达某一高位后，要想、继续上涨达到新的高位，需要保持现有的涨势，而不是出现停滞或者回跌。在美国橡胶1919年的走势里，从6月的138美元之后，强劲的上涨势头很快不复存在，该股价格于数曰内跌回136美元。这说明，市场上大量的交易者在抛出手中的股票，这轮高位背后潜藏的是内部做空和外部买进所带来的隐患。

1920年，美国橡胶股在突破140美元的价位后开始了断崖式的下跌，而当股价跌至112美元的时候，股票派发的结束也宣告了下一轮下跌即将出现。新一轮的下跌行情从1920年的2月一直持续到1921年8月，股价也从112美元一路下跌至41美元的低价。延续时间长达一年的下跌伴随着数次由于压力所带来的阻力位，而新底部的一次次出现也彻底打消了部分投资者期待股价反弹的念头，一直到1921年11月，这一轮的卖出才彻底告一段落。在三个月的小幅震荡后，该股的股价从底部重新开始上涨。相同的情景可以追溯到1919年6月，美国橡胶股从两年前45美元的价格逐渐上涨至接近140美元的过程中，交易者始终无法从大盘走势里看出此轮派发结束的时间，直到1920年2月，大盘才反映出了全部的信息与预兆。

综上所述，在股票每一轮大规模的上涨或下跌后，我们只有经过耐心而漫长的等待才能从大盘变化中判断出下一轮行情开始的时间，而等待的时间也绝非以交易日为单位计算。以美国橡胶股为例，从1917年年底一直到1920年2月，这一轮上扬的行情甚至持续了接近三年。通常情况下，公司发售的股票越多，就需要越久的时间来进行吸筹或者派发，而我们则可以通过股票上涨或下跌的幅度、所经时间长短等因素综合考虑吸筹或派发所处的阶段。

例如，美国橡胶股在1917年45美元的低位上持续上涨超过100个点位，并经历了为期超过半年的调整和1919年美国股市整体的疯狂下跌，这一系列信息都说明了牛市结束和该股下跌的必然。而值得思考的则是股价是否能得到支撑、截至目前股票高低价位的水平等，以此判断做空的时机。同时，对这些信息的掌握也有助于我们避免虚假行情的干扰和整体风向的突然转变。

吸筹和派发的时间段

在判断股票吸筹和派发所花费时间的时候，不少交易者通常会忽略股票在吸筹和派发时存在的过渡时间段，而这一阶段往往需要经历数月之久，甚至多于吸筹和派发的时间。因此，在股票出现首次反弹的时候，未必是卖出的最佳时间。在大多数情况下，某只股票在市场中供求关系的转变往往需要以投资者的大量买进为基础，只有当外界需求到达一定程度之后才会引起质的变化，从而在股票结束派发后出现幅度或大或小的震荡甚至下跌。

当股票结束段时间的持续上涨开始走跌的时候，投资者往往会经过一段时间的观察才会相信下跌的趋势并开始卖出股票。我们假设某只股票从140美元的价位开始首次下跌，当下跌的幅度为10个点的时候，便会出现交易者开始买进股票。随着下跌的继续，股票跌幅开始超过30点、40点乃至50点的时候，仍然会有交易者继续保持买进，也会有大量持有者拒绝抛售手中所持的股票。他们都将曾经高达140美元的股价作为潜在的评判尺度，却忽视了股票的整体趋势，以至于当该股票下跌幅度超过50点的时候，他们才在惊恐和怀疑的驱使下开始大量抛售，希望能挽回些许损失，这就导致了股价继续大跌10到30个点。

从某种意义上说，一旦忽视考察、分析的作用，无论是过于性急还是过于保守都将是股市上致命的错误。这样的错误会引导着你通过自己的感性甚至直觉做出判断，而不是依据理性的分析和具体数据。