第27章 棉花期货的交易方法

对于棉花市场来说，不管是做投资还是投机，总是有机会赢利的。期权交易也是这样的道理。它不必像现场交易的棉花那样将其买断，并存放在仓库里，还要负担保险费和存储费用。做现场交易的棉花如果出现价格上涨或下降，期货的波动幅度与现货相比要大很多，还不能达到预期的收益，而期货交易是没有任何费用的。

供求关系决定了棉花的价格，对棉花期货市场进行准确的判断比较容易，而对股市进行准确的判断就比较困难，这是因为个股和股票板块数量大，股票走势也复杂多变，一些股票出现下跌，而另一些股票却在上涨。棉花期货情况就不一样了。当一种期权出现上涨，其他的期权都会随之出现上涨。在股票交易中，你对一个板块的股票判断正确，而且买入一只走势滞后的个股，结果你并没有赚到多少钱。这种情况在棉花的期货交易中就不会出现。对期货的走势只要判断正确，就会赢利。你只要投入适当的资金进行棉花的期货交易，同时设置止损单对资金和利润加以保护，这样的赢利一定多于股票交易，在棉花期货市场的繁荣时期赢利的机会就更多。

对于南方各州的棉花种植者来说，有个非常大的问题困扰着他们，他们对棉花期货市场的走势总是认定为一个方向，不管棉花的价格涨到多高，他们总是选择持有，他们等待着、观望着，他们期盼着棉花价格继续攀升。他们根本不相信期货市场既有涨幅，也有跌幅，因此他们中90%的人遭遇了亏本的损失。对期货市场的下跌走势他们视而不见，当熊市来|惰，他们也不去做空。我有一些做棉花期货交易的朋友，他们在棉花价格走高时买进，当价格不断下跌时又不知所措，100包就要损失1000美元到2000美元，但他们认定价格还会上涨，于是坚持持有。我提供的原则大家一定要牢记，如果你仅仅因为期望才持有，就要尽早逃离。没有理由的交易是不值得去做的，要选择市场于我有利时才去持有。

当棉花价位很高，同时又有迹象表明将出现下跌时，它就会像过去记录的那样，会迅速出现下滑，而且还会持续下滑很长时间。棉花的卖出价在1920年时为每磅37~38美分。在当年的12月，卖出价就下滑到每磅不到15美分。假如做多头，而且充满希望地持有，绝不卖出，对价格反弹充满信心，这样下去能赢利吗？应当承认反弹是出现过几次，但直到1921年6月棉花价格下跌到11美分时才停止下跌。对于与市场趋势相背而行还信心满满地坚持不平仓的人来说，情况是相同的。棉花的售价在1921年8月中旬为每磅13美分左右，此时棉花价格开始上涨，在30天里上涨到每膀21.5美分。可见在期货交易中特别要注意顺应市场的趋势，尽量减少损失。对20点或30点的亏空做补救还算不难，但要对200到400点的损失挽救起来就很难了。以下原则要牢记：尽可能减少损失，积聚利润。还要牢记的是，要设置止损单来保护利润的安全，赚到手的利润一旦消失了，就像让煮熟的鸭子飞了一样傻。

报告、新闻、传言和观念

对棉农的说法要多动动脑筋，多问个为什么，棉农的确很诚实，但他们是在和你做生意，他们都希望棉花卖出最高的价钱。不管是涨价还是落价，他们往往爱走极端。棉花歉收了，他们往往会将损失夸大，棉花获得丰收时，他们又会将收成夸大。种植棉花并出售的人和作为购买一方的纱厂，双方的要求是完全相反的，但也有点是相同的，那就是都在争取自己获得最大的利益。这是正常的，但对他们各自的观点和说法，还是要多加分析。

从大盘可以发现多数人的观点，双方各自的优势得到揭示，同时也说明供求关系决定了市场的走势。如果新闻、报告还有每个人的看法与行情变化图及大盘形成对立，此时就将这些都放一放，暂时不予考虑，最后还要看供求关系这个关键环节。即使有信息表明歉收，假如卖盘比买盘大，那么价格还是会有所降低的。应当承认，作为期货市场的总体走势与自然状况不会长期对立，但供求关系决定价格，市场会贴现即将出现的情况。所以，无论是好消息还是坏消息传来，你在做出应对之前，首先要对自己的行情变化图有自信，还要正确地加以解读，对消息加以确认，还要认定消息将被贴现。

说到交易的次数，并不是越多越好，频繁地出入股市对你的思路会形成干扰，交易的次数多了，出错的概率也就大了，自己遭受的损失也就随之加大。耐心地等待，就能保证赢利。如果在持续进行的两三手交易中都不顺利的话，就说明你遭遇损失了，此时最好的选择就是赶紧退出，静待观望一下，等到自己头脑清醒了，股市的趋势也清晰了，这时再做定夺。我们都说旁观者清，跳出市场圈子对市场进行观察，比站在圈子里更能做出正确的判断，这是因为你站在圈外就避免了期望和焦虑对你的影响。

市场的行情不管在新奥尔良棉花交易所，还是在纽约棉花交易所，或是在利物浦，其走势基本都是一样的。或许在某些时候利物浦的市场走势与纽约不一致，但这种情况很少，最多不会超过两天。对于纽约和新奥尔良来说也是这个道理。所有的市场都在沿着同一条路线运行。

资金投入的数量

对于交易商来说，有一件很重要的事情容易被忽略，这就是在棉花交易中不知要投入多少资金。在很多投资者看来，如果棉花的价格正常(即每膀9~12美分)，花上二三百美元就能做100包棉花的交易。从财务的角度讲，此举犹如自杀。可以设想一下，在做首次交易时就出现20点或30点的损失，接下来就无力再做这种交易了。做棉花期货交易和做别的生意是一样的，不要把成功寄托在赌博上。把投机或投资作为一种业务去做，这样经过几年就可以积累下财富。把投机或投资当成赌博，总希望豁出去拼了，这就有可能将手里的钱都赔进去，剩下的只有梦想了。

棉花的价格从1915年开始就高得离谱(卖出价达每膀15~40美分)，如果依然保持这样高的价格，要想做棉花的期货交易，就要将大笔的资金投入，止损单往往在发挥作用，同时还有赢利的机会。比如做100包棉花的交易，资金就要准备2000美元，投入这么多是出于安全的考虑。投入这些钱的目的，不是在市场情况不利时做100包棉花的交易，而且还一直持有，而是在遭受几笔少量的亏损后，还有资金进行持续的交易，这样就能在适当的时机赢利。

止损单的使用方法

如果市场运行正常，震荡幅度不大，此时设置止损单不要超过20点。如果震荡幅度加大，市场活跃，就要将止损单设置在40点左右。经过一手交易，最大的风险为200美元。假设你的资金总额为2000美元，经过五手交易，资金损失一半，此后又进行了一笔交易，利润为200点，结果正好保本，没有赚钱，也没有赔钱。遗憾的是多数人的交易方式不是这样，他们获得的利润只有20到40点，损失却高达200到300点。这样进行交易要想在棉花市场上获利是不可能的。在做交易前，首先要对市场的走势做出判断，而且还要做到判断准确。一旦发现判断有误，保险的办法只有一个，那就是全部退出市场，也可以通过设置止损单对资金加以保护。这样一来，你就可以自行退出了。

止损单设定后，就不应再去取消，也不要将止损点位变更为被套牢时将会造成更大损失的点位。假如你的损失巨大(当然这并不是你的初衷)，这就说明你的做法99%是不正确的。行情有时对自己有利，这时通过撤销委托单就能赢利，而止损单是不能撤销的。及早设置止损单，就能保证资金更安全，也能使你的判断更加准确。假如不退出市场，当交易不利时，就会出现判断上的偏差。其实，真的到了那时也就不能做出正确的判断了，只剩下对市场的梦想，希望市场能圆了自己的梦。

金字塔式的操作是怎样运作的

当股市起伏变化加大时，你可以按照金字塔式的法则进行操作。当然，要想通过金字塔式的法则安全地进行交易，还要看股市的具体情况。一般情况下，如果你买进100包，就不要做第二次相同的操作，当然，如果市场的趋势与你的要求相符是个例外。接着在进行200包的交易时，应该设置止损单，这样就算止损发生了，像第一次买进100包棉花时面临的风险和损失也不会出现。

假设为第一批100包棉花在40点设置止损单，即200美元的亏损。现在又要买进或卖出第二个100包，进行200包交易时设定的止损点为40点。一旦发生止损，后一批100包会有40点的损失，而前一批100包却有20点的赚头。与第手交易的不利相比，此时情况对你很有利了。如果行情的趋势对你有利，而且没有发生止损，根据自己的判断你可以继续买进或卖出。需要牢记的是，行情虽然对你有利，但这也意昧着行情即将结束。一波行情持续了很长时间后，当它接近顶部时，不要大量买进。当经过持续的下跌，行情接近底部时，也不要大量卖出。

棉花的路式组合与套期保值

在很多棉花商看来，他们可以将一种期权卖出，再将另一种期权买进，以跨式组合的方式将两种期权结合起来，他们认为这样可以获得更大的利润，但这种愿望往往不能实现，他们不仅没有获得什么利润，相反却损失惨重。对股市的走势如果你不能做出正确的判断，就不要选择两个方向的交易同时进行。做跨式组合进行交易，常常会发生一些情况，使他们的愿望破灭。我听一位交易商这样说过："我的经纪人给我提出建议，让我使用跨式组合，说这种方法既安全又能赢利，我很高兴，就接受了这项建议，但结果却损失惨重。"从大多数跨式组合的结果看，都是这样惨淡的。

还有一种严重的错误也是交易商经常犯的，当他们买进一种期权后，这时发现行情对他们不利，还固执己见，不承认自己错了，也不认为自己会遭受损失，所以也就不会将另一种期权卖出进而套期保值。他们在市场上同时在做多头和空头，两头兼顾才是正确的选择，但这又是不可能的。他们常常会将有利可图的交易终止，而乐于去做亏损的交易。这样做的结果必然是事与愿违。在市场上同时进行两个方向的交易，并且做到判断准确，这是非常困难的，一个方向就已经很有问题了，何况两头。这样看来，套期保值和跨式组合都是不利的，要对走势做出判断后再继续下去。