第9章 不断学习操作方法

在掌握股票的交易规则之后，大家还要学习交易的操作方法，这会让你在股市里获得更大的收益，同时也会规避自身的心理缺点。

买断

有不少人觉得，买断股票是一种最安全和最有保障的交易方式。其实不然，这种交易方式只会让人感到痛苦。如果你研究过之前的市场行情，那就不难证明这一点，过往发生的所有大衰退证明，这种交易方式会让你损失惨重。话旬话说，股票的价值会失去，甚至变为零，而且需要重新对股票进行评估。

有人会这么想：我已经百分之百地掌控了我购买的所有股票，我现在是最安全的了。其实，这些人的股票才是最危险的。在股市里，每年总有几只股票会消失或者需要重新评估，任何人都不能保证自己手里的股票就是最安全的股票。

截至目前，在美国纽约证券交易所挂票交易的股票超过700只。从现在开始算起，在未来的5~10年，股市行情会发生巨大变化，其中25%的股票在极大程度上会消失或被重新评估，那就意味着买断这些股票的人将会血本无归。

如果你想在股市中挣钱，那么并非只有买断这一种方法，你需要用一种更有效的自我保护方法，而这种方法必须安全、可靠。如果你能在合适的时机进行交易，那你一定会获益匪浅。

1919年秋季，美国经济空前鼎盛，股市行情大好。在过去的9个月时间里，有不少股票上涨超过25个点，有的甚至超过了100个点。假如有人在股价距离波峰还有20到50个点的时候买断某只股票，并一直持有该股票度过了1920年到1921年的熊市，那么这个人一定是亏损的，因为所有的股票都在下跌，有些甚至下跌了100到180个点，有不少股票的价格再也不可能回到1919年波峰的时候了。

什么人可以赚到钱呢？在股价到达波峰的时候选择卖空，并在熊市的时候选择做空，这样的人有机会赚钱。大家可以看一下这几只股票的价格处于波峰和波谷时的价格(见表9-1)。

这些股票有一个共同的特点：当它们的价格下跌了25到50个点时，它们仍然有股息派发。这也是大家为什么还要持有或者买断这些股票的原因。如果本金减少了一半或者四分之三，那么就没有多少人会继续持股了，否则一定会输得很惨。

所以，设置一个止损单还是有必要的。如果股票朝不利的方向发展，而你又没有设置止损单，那么你的保证金极有可能会消耗殆尽，你自身也会变得浮躁，从而做出错误的决定，贻误最佳的交易时机。

1919年的牛市并不是一个特例，当然，1920年和1921年的熊市也不是一个特例。从1857年到1917年就出现过10次牛市和熊市，再往后，这样的情况还会继续出现。从交易上来说，在股市处于牛市的时候应该做多，在股市处于熊市的时候应该做空。

有一个事实必须认清：市场行情如果朝不利的方向发展，那就不可能立马停止，在未来的一段时间里，这种行情还会持续。假设有人在股价处于波峰的时候买断某只股票或者在股价处于波谷的时候卖空某只股票，那么他将必输无疑。

当股市处于熊市的时候，在股价处于波谷时买断某只股票的确是安全、有效的交易行为，但是在这个时候，用保证金买入该股票同样很安全，还能赚取不少利润。用保证金购买股票的交易行为较为灵活，可以同时操作多只股票。所以，最主要的是如何才能找到交易的最佳时机。

卖空

卖空并不是一种最佳的交易方式。过去30年的市场行情可以证明这一点。

很多老股民都没有意识到这样一个问题，那就是股市交易并不是单向的。在股市处于熊市的时候做空仍旧会赚到钱，但是有些人却不会操作。有些人就是喜欢做多，那么他是不会成功的，相反，喜欢做空的人也一样。这种情绪会让自己处于被动局面，也会阻碍自己走向成功。在股市里进行交易的唯一目标在于获取利润，至于如何获取利润，这不应该是大家纠结的问题，牛市做多，熊市做空，这是永恒不变的交易规律。

假如你在股市交易时一直做多，那么你失败的概率比既做多又做空要高50%。在股市处于熊市时继续做多，则获利的概率有多高呢？如果你在股价急速跌入波谷的时候买入，那么，当股价反弹的时你应该立刻出手，否则，你也会有所损失。当股价出现反弹的时候，喜欢做空的人会在这个时候进行交易，然后继续等待下一次交易机会。久而久之就可以积累不少利润。这就是顺势而为的好处。

如果你仔细研究过股市行情变化图，那么你就会发现，只要选择正确的时机进行交易，无论是做多还是做空，都是可以获得利润的。当然，如果你想获取更大的利润，那就要耐心等待时机。

做空的风险在于"囤积居奇"。当你想要做空时，你身边的朋友都会以这个理由劝说你。但是事实证明，市场上出现囤积居奇的风险非常小。30年时间，市场上出现过两次这样的现象1901年，北太平洋(Northern Pacific)的股价从150美元涨到了1000美元；1920年，斯图兹汽车(Stutz Motors)的股价从200美元涨到了700美元。

股票是在交易中产生利润的。当股价逼近波峰的时候，某些知情人就会提早出售于里的股票，成功撤出。如果你跟着这些人交易，那风险就会降低很多。相对来说，大盘股出现囤积居奇的风险更小，原因是这些股的供应数量非常大。

你在报纸等媒体上看到的信息其实并不是对你最有利的信息，这只不过是那些知情人想让你看到的。媒体的言论是不可尽信的。当股价处于波谷，最佳买入时机出现时，你在媒体上是看不到任何利好的言论的，当股价逼近波峰，媒体反而会大肆宣扬有利的消息，并不会告诉你行情将要转变，反而会把某些垃圾股包装成热门股。一般在这个时候，那些知情人早就把手里的股票卖光了。

你没有理由等待着那些知情人把真实消息告诉你，因为天上不会掉馅饼。一味地想要从这些人口中得知真实消息是一种极其愚蠢的行为。

你也许会发现一个很有趣的现象，当股价处于波峰时，股票经纪人反而会建议你做多；当股价处于波谷时，股票经纪人反而会建议你做空。其实，那些经纪人并不比你高明多少。因为他们不需要保证你会赚钱，而且你赚钱还是亏钱对他们来说毫无关系，他们只在乎你的交易量，你只要参与交易，他们就能获得佣金。有些经纪人可比你想象的要高明许多，他们能够把你的钱转化为他们自己的。大多数情况下，他们出错的概率依旧很高，因为他们得到的消息太多、太杂，这往往会影响他们的判断。

例如，1920年的12月，股市处于熊市，单日交易量大幅萎缩，甚至仅为200万股。这个时候，你在媒体上看到的消息会是：经济下行，股票市场行情持续低迷，通货膨胀严重，失业率增加，人民幸福指数下降。可没过多久，斯图特贝克的股价就一路上升，从原来的37.73美元上涨到了100美元。直到这时，大家才开始渐渐留意这只股票。

几个月之后，媒体又会大肆宣扬斯图特贝克这只股票，吹捧它的高收益，并且有传言说它会涨到175美元，甚至有可能超过200美元。试想一下，媒体为什么要在斯图特贝克的股价上涨了100个点之后还要大肆宣扬这个消息呢？这个消息难道真是讲给那些知情人听的吗？假如到了1923年下半年或者1924年时，股价从高位跌到50到60美元，你觉得媒体又会说些什么呢？想明白了这一点，你就会做出一个明智的决定。你会发现，这时候卖出手里的股票并支付股息远比买入这只股票等待分红要获利更多。这一现象并不仅仅是针对斯图特贝克这一只股票的，其他股票也同样适用。

金字塔式利润积累

很多股民往往会犯这样一个错误，在牛市启动初期，他们只进行保守交易，交易量并不大，不过也累积了一部分利润，但在牛市接近尾期时，他们反而增大了交易量。结果，市场行情突然发生变化，他们就被满仓套牢，之前累积的利润全部丢失不说，还亏损了本金。所以，在股市里，保证资金安全永远是第一位的。

一般来说，第一次参与交易时的风险是最大的。如果你的止损位点是5个点，你买进某只股票后行情一直不好，当你亏损了5个点的本金后就会出局。如果行情很好，那么你就会获利5个点，你也可以进行第二次交易了，并在5个点的位置上设止损单。如果你在第二次交易中亏损了5个点，那么这些亏损的金额只不过是你上一次交易的利润，你的本金仍旧完好无损。

选择金字塔式的交易模式关键要看交易的时间：在行情出现利好时，买入低价股票i在行情出现利空时，卖出高价股票。某些活跃的领头股，股价每浮动10个点就可以做一次金字塔式的交易。不过有一点你需要记住：随着时间的推移，你的交易量只能逐级递减，而不能逐级增加。

比如，你一开始就买入了100股，在股价上涨了10个点之后，你又买入50股；接着，涨了10个点之后，你又买入30股；再涨了10个点之后，你又买入20股；再涨了10个点之后，你又买入10股；以此类推。利用这种交易模式，随着股价的上涨，你一直小额跟进，你的利润一直在不断地累积当中，风险却在不断地下降。最终，你有可能会损失3到5个点，但是绝大部分的利润是能够安全保留下来的。金字塔式的交易会在极大程度上保护资金的安全，尤其是在股票走出吸筹或派发区域之后。

在股市交易中，你要铭记的一点是，一定要严格按照规则进行交易，否则还不如什么都不顾。有一点你要明白，当行情朝你希望的方向推进了5到10个点后，它继续朝这个方向发展的概率会减小。当然，这并不是说，行情接下来会变得不利，而是说你不能因为获取了一定的利润就忽视了它的潜在风险。

按比例交易

大多数交易者在股票市场中始终践行着这样一个交易理念，即将买进与卖出数量按照比例进行递增或者递减。不可否认，这种技巧背后确实有一定的规律和道理，但并不意昧着可以适用于所有形势。拉塞尔·赛奇曾经说过："按比例买进的方法也许只有卡内基、摩根和洛克菲勒有足够的资本可以操作，但他们从来不会这样做。"

在股票市场整体趋势对你不利的情况下，按比例继续买进并不会帮助你对行情起到改善作用，相反会加大你的投资风险。当你发现股市正朝着与你的预期相反的方向发展，唯一明智的选择就是及时撤出，承认自己判断失误，而不是遵循着比例买进法继续冒险。要知道，在股票市场向着对你不利的形势发展时，试图通过递增买进而摊薄风险只会让你的损失越来越大；而在股市利好的情况下，增加买进及卖出的数量并不会对你的盈利造成太大影响。总体来看，按比例买进和卖出并不是一个适用于任何情况的万金油。

股票套头交易

当我们在某个股票板块选择了一只股票进行买进，却发现该股的走势与我们的预期相反时，我们往往会倾向于在其他板块中开始套头交易或者卖空，从而减少判断失败带来的损失。但在这种情况下，我们会由于心理压力和对盈亏的过度看重而丧失投资的理性，造成一错再错的局面。最好的办法是把错误投资的股票尽快抛售，开始新一轮的考察与投资。

此外，两个不同板块的股票在盈亏和趋势上走到一起的概率远比我们想象的小，同时所耗费的时间也要比我们预期的长很多。

1919年11月，工业板块内20只工业股的平均卖出价在119美元左右，而铁路板块则是在82美元附近，两者间有着高达37个点的价差。当时的普遍预计是，工业股将在两年内不断下跌，最终达到低于铁路股的价格。事实证明，两者转换的时间甚至不需要两年。1921年8月，铁路股便以平均70美元的卖出价超过了平均卖出价66美元的工业股，而两者间的价差在4美元左右。支撑着铁路股从劣势转为优势的41个点的变化幅度竟然发生在短短不到两年的时间内。

也就是说，连那些在1919年11月以119美元的工业股开始卖空并转而投资铁路股的交易者都可以通过这次看起来并不明智的交易获取利润。但我们需要注意到一个问题：在铁路股和工业股优劣势转变的同时，两种股票价格都经历了幅度较大的下跌。

综上所述，当我们在1919年11月发现工业股走势下跌的时候，就应该立即做空工业股，而不是转而交易铁路股。只有紧密地跟随着股票市场的整体趋势才能从中获利，一旦对未来走势不能准确把握，立即退出就成了唯一明智的选择，而不是试图与股票市场的整体趋势对赌。

不能依照规则

站在大行惰的角度观察，股票市场每一轮长期震荡需要花费将近两年的时间。在这超过600个交易曰里，如果把每个交易日的行情变化作为投资的参照，那么从中做出错误判断的概率会接近1000次。这是因为那些作为你决策依据的，仅仅是基于短期的小行情，而不是站在宏观的角度观察这一轮大行惰的发展变化。

股票大盘在每天都会释放出无数只个股的变化情况，这些短期的变化会使那些投资失败的交易者们重拾希望的勇气和决心，他们只是在当日大盘前观察了数个小时，便会兴致勃勃地认为自己找到了正确的走势规律，开始新一轮的投资，并在每一次交易中支付税金、利息和佣金，最终再一次迎来错误的判断。我们需要清楚地认识到：不是所有的小行情都具备投资的价值，更不是让你频繁更换投资决策的科学依据。要想从海量的大盘信息中赚取利润，就必须学会沉下心避免过多的无意义交易，从宏观的角度观察股市的整体走势。

受到收益预期与公众情绪的影响，交易者们通常会根据投资情绪来进行买进和卖出，在牛市的时候入市并疯狂买进；在熊市的时候跟随着大众的恐慌情绪轻易抛售，而不是根据周密的考察作出决定。与之相反的是那些理性的交易者，他们往往会在仔细观察后出手，作出看似逆势的决策。因此，屡次投资失败的罪魁祸首不是难以捉摸的股票市场，而是轻信舆论、荒于思考、盲目交易的自己。要知道，那些在媒体上发布股票交易建议的股市专家通常会出于个人利益发表并不科学的言论，而街头小道消息的散布者的股票交易水平很可能要比你差得多。

当然，对普通交易者而言，对征求他人意见的渴望和对权威的迷信总是无法避免的。那些来到华尔街参观的交易者甚至会把旅馆的服务员、办公室的打杂工都当成潜在的股票高手，用无比虔诚的态度向他们讨教股票交易的秘诀。事实上，这些人从事着与股票毫不相关的工作，对股票的看法也只是来源于他人谈话的边角料，根本不具备科学的股票知识和丰富的交易经验。此外，普通交易者还乐于向他人求证自身的判断，如果多数入与自己的判断相符，他们会欣然接受并开始根据自身的判断进行交易；如果多数人与自己的判断相左，他们便会毫不犹豫地更改之前的判断，把他人的建议当成股票大鳄的金玉良言，并在失败后懊悔不已："为什么我要轻易相信别人的话?"

在我看来，与其相信他人的建议，不妨依赖对股市大盘的观察和对理性判断的尊重，当然还有交易思路的灵活与开放。值得做出交易决定的从来不是他人的建议，而是对股票走势的考察；值得改变决策的也不是公众普遍的反应，而是决策背后理由的充分。在华尔街流传着这样种说法："不会改变主意的人和轻易改变主意的人都是愚蠢的。"

曾经认识一位经验丰富的老年交易商，在长达数十年的股票交易生涯里，他通过几次股票市场大幅上涨时的准确判断赚了一大笔钱。同样由于这类投资的高回报，他开始试图抓住每一次类似的机会，却在心态的变化下逐渐损失了所有的积蓄。

他的股票交易历史还要追溯到1915年之前，当时的他是个一贫如洗的穷人。第一次世界大战的爆发让保持着中立政策的美国迅速迎来了经济的繁荣，他也从股市中赚到了数百美元的第一桶金，并在此后开始了股票交易生涯。起初，由于入市时机的巧合以及本金的有限，他在股票市场接近底部的时候购进了不同板块的各类股票，从鲍德温股、克鲁塞波股到伯利恒股，这些属于钢铁、铁路、工业等领域的强势股票在当时纷纷跌落到不足50美元的价格。显然，误打误撞的他成为时代和战争的幸运儿。

起初，他只是偶尔瞄准时机进行交易，由于出手的精准和交易次数的克制，所持的股票价格很快上涨了数倍，从入市时的数百美元达到了数十万美元。当他询问我对此时股市的看法肘，我建议他把大部分所持股票进行兑现。此时，他主要持有的鲍德温股、伯利恒股和克鲁塞波股均保持在超过100点的高额利润。然而，对于1915年即将到达顶部高位的股票市场，他显然过于乐观了，相信这些股票都能持续上涨到超过数百点的利润。

接近一个月之后，鲍德温股的价格上涨到了154点，这是该股历史上的最高价位，也是美国股市接近最高峰的时刻，激动的交易者们开始疯狂地买进或者增持。我郑重地劝说他立刻把所有的股票悉数兑现，防止顶峰后暴跌造成的损失。遗憾的是，在接近癫狂的市场情绪影响下，他做出了增持鲍德温股的决定，并且一次性地增持了超过500股。"现在还只是狂欢前的预热阶段，鲍德温股迟早会上涨到超过250点。"他兴奋地说。一天后，鲍德温股的股价便跌落了接近20点，其他的强势股票也纷纷出现了走跌的趋势，与其他开始抛售的交易者不同，他选择了在此时继续持有。数月之后，鲍德温股的股价重新跌落回了100点上下，再也无法坚持的他终于决定卖出了所有的股票，也损失了超过20万美元的财富。

我们回顾他在此轮行情下的交易心态，会很容易总结出一个道理：在把握住正确机会的时候，无论你选择少量买进还是递增时买进都无关紧要，但当你发现形势不佳时，任何一点犹豫都会让你错失把之前累积的利润变现的机会。很明显，他被突如其来的财富冲昏了头脑，拒绝正视股票市场传递的信息，直到所有人都察觉到股票市场的衰落，仍然期待着股价反弹的发生。要知道：在股票市场上，只有兑现的利润才是真正属于你的财富，而不是一堆空荡荡的数据。

经过1915年的失败，他重新做了数次重回股市的尝试。然而，直到股票市场再次繁荣的1919年，他也没能东山再起。而每当他通过各种渠道得到某板块股票即将上涨的消息时，他都会未经思考迫切地买进，直到一次又一次地见证了从希望向绝望的转变。有趣的是，他只对那些预测涨幅100点左右的股票感兴趣，对于小幅上涨的股票却从来都不在乎。他太想通过一次成功的投资重新回到当年的辉煌了，但这样的想法越是急切，他离财富的梦想也就越远。

不得不说，1915年失败后，他始终没能从中汲取教训，反思、自己的错误。投身股票市场的数十年里，见证的大行情也足以有两至三次了，应该能让他意识到，那些在短期上涨接近100个点的市场行情发生的概率极其之小，甚至只会在数十年发生一次。把随机发生的好运寄托到日常之中，只会像守株待兔一样，最终一无所获。在某种意义上，最危险的不是股票市场的泡沫，而是潜藏在每个交易者心底对于财富幻想的泡沫。

我们需要牢牢记住：在大多数情况下，通过股票市场获取的利润都保持在正常的幅度，那些一夜暴富的故事只存在于数十年一次的反常时期。而无论每次交易所预期获取的利润大小，都应该利用好止损单避免不必要的损失，并时刻留意着大盘上透露出的股票市场变化信息。