12.6卖出期权

当遇到一个好的交易机会的时候，对于一个喜欢冒险的投资者，会利用所有可能的潜在获利。所有告诉我们应该购买股票的理由都可以用来评估期权的买卖——无论是看涨期权还是看跌期权。一个很强的K线图买入信号告诉我们应该购买股票，这样的信号也可以用来进一步获利。对所有可能因素的分析，包括购买信号的强弱、随机情况、距离到期日的时间，这些因素都可以为我们创造盈利的机会，同时也不需要我们再做任何的研究分析。简单的逻辑分析就可以知道如果股价有很高的可能性要攀升，那么看跌期权的价格就非常可能要大幅度下降。正如看涨期权的滥价会随着到期日缩短和股价下跌而减少一样，时间和股价的正向作用同样可以使溢价上升。

将想法变成现实的能力是取得外在成功的秘密。

                                      —亨利.沃德.比彻

每天当股价上升的时候，看跌期权的价格都会下降，这不仅因为股价与其背道而驰，还因为看跌期权的时间溢价因为到期日的临近而逐渐消失。这种情况也适合卖出看涨期权，一个长期的头寸是不会直线上涨的。如果一个投资者的计划是购买并持有，那么与此头寸相反的卖出看涨期权就可以极大地保证投资收益。从图12-3中我们可以看出(ebay公司)，2001年1月末股价已经上涨了很多，随机指标显示现在存在着超买，卖出的信号已经出现这证明了一个卖出模式，空头吞噬模型。如果普遍的市场情况伴随触顶现象同时出现，现在就是卖出看涨期权的好机会了。如果存在股价回落的可能性，我们为什么不好好利用这一机会呢?

如图12-3所示，随机性所显示的超买情况更加肯定了卖出信号。另外，过去几天的高价保持在55美元。由于缺少足够的力最去推动股价超过这一价格，我们就可以考虑利用这个机会卖出期权。执行价格为55美元的看涨期权在这种情况下是很合理的。最近达到这一水平的价格应该有升水。距离到期日的时间是在保证期权不被履行的前提下增加收入的最可能因素。

期权有很多有价值的可以提高回报的性质，喜欢冒险的交易者可以利用杠杆效应找到回报率很高的交易。利用股价变化的方向以及距离到期口的时间可以构造一笔期权交易。使用期权溢价来获利可以通过采用差价策略而实现。我们未必要通过进行大规模的期权交易获取暴利，通过让期权溢价被持续的高估同样可以获得巨大的利润。与一般的投机者做出相反的投资决策会从中特续地获利。获利的持续性会造成复合效应，这种复合利润会创造更高的投资回报，比在很长一段时间中进行大规模的期权交易的风险要小得多。