第十八章 三个价格数字

对交易成功来说，有三个价格数字是必须关注的：第一个数字是入场 价；第二个数字是止损价；第三个数字是买入股票的数量。把它们结合起 来，就是最终的选择测试。交易者通常开始于很多潜在候选股票，然后对 它们进行一系列测试，包括最初的筛选、视觉测试、趋势线管理、趋势特 征和价格检验。没有通过测试的股票被放弃了。偶尔会出现所有候选股票 都被淘汰的情况，这时是该出去休息一下的时候了，出去逛逛市场，到香 山小路上散散步，放松一下。机会每天都有，我们有很多时间，因此没必 要着急。

大多数时候我们面对的是相反的问题。我们有好几只候选股票通过了 前面所有的测试，而我们必须只能选其中的一只。我们用持仓规模测试来 做最终、最好的选择。这些都是超优质的股票，在这种情况下很难舍得将 任何一只排除掉。最终我们可能从直觉上作出选择，因为测试完后可能仍 有两只股票，而我们只有买其中一只的资金。依靠时间和经验，交易者能 从剩下的优质股票中做出最好的选择。

基本规则

孙子知道将军不可能总打胜仗，但他们的目标是贏得胜利，因此有时 撤退是最好的选择。交易者不能赢得每次交易，因此他们必须发展一种方 法使自己能迅速认识到自己的失败，从而能撤退并重新组织下一次的战役。 他们提前知道自己在必须撤退之前能承受多大的损失。这是很明智的。

持仓规模的挑战——我们买多少股票，动用多次资金——就是把财务 计算和基于对股价图的计算结合起来，以决定我们的持仓规模。财务计算 是资金管理工具。基础是2%规则，即交易者在一次交易中所能承受的风 险不要超过总资金的2%。这个公式使用预期入场价，并设了一个预期止 损退出价。这在财务和数学上是有意义的，但并不切合实际，因为使用这 种计算得到的价格水平没有和股价的运动联系起来。

基于图的计算能认识到市场中自然存在的支撑水平，我们优先依靠直 边趋势线的值，或者倒数线的值，预期价格可能回落到这些支撑水平，然 后随着上升趋势的持续而反弹。低于这些线的收盘价意味着趋势正在变弱 或者崩溃。这是直接基于价格运动的退出信号。

持仓规模计算使我们预期的入场价（即第一个价格数字）与止损价（即 基于股价图的支撑水平，也就是第二个价格数字)结合在一起。这两个价格 数字与2%规则结合到一个方程中，用来计算我们能买的股票数量。

我们关心的是如何把这条规则用于选择过程的一部分，因此我们只总 结这条规则的应用。希望详细了解这些控制风险的资金管理方案的读者可 以参考我的书《更好的交易》。

如果我们有100,000元的投资资金，这不意味着每次交易只限于2,000 元。而是说交易的实际风险——在我们退出交易时我们预计的损失不超过 总的交易资金的2%。即如果我们发现在目前的价格下我们已经损失了 2,000元，我们就退出交易。

如果我们以1元的价格买入股票，这并不意味着我们会在价格下跌 2%,达到0.98元时我们就退出交易。这种做法并没有考虑到基于股价图 的支撑水平。2%规则正确的应用可能意味着在一次交易中损失可能达到10%、30%甚至更多，然而，这并没有超过我们总的交易资金的2%。在 这个例子中，它意味着没有超过2,000元。

图18-1显示了左边的一次交易损失如何转换为与总的交易资金的损 失相等。2%是基于总的交易资金的。在所有的交易计算中，我们始终用 2%规则作为测试的最后一关。我们使用2%而不用其他的比例是因为对账 户上少于10,000,000元的个人交易者来说，2%是最合适的比例。一个有 趣的现象是风险管理规则通常在用于大于10,000,000元的账户时比较有 效，而在小账户中却不能得到有效的实施。因为拥有大账户的投资者可以 通过买很多种股票来建立一个投资组合，从而能规避风险，而小账户的投 资者却没有这种实力，只能买几只甚至一只股票。资金少于100,000元的 新的交易者通常很难有效地管理风险，会允许风险达到总交易资金的5%甚 至更多，例如一个新的交易者拿出10,000元来炒股，那么2%的风险只相 当于200元。这时2%规则就显得不太有效，因为股价稍微往下跌一点就可 能损失超过200元。于是他可能把风险提高到5%(500元），这种作法需要 倍加小心，除非所选取的股票是非常好的，同时趋势极可能继续上升。

2%规则的含义和操作是至关重要的，虽然很多自称为交易者或投资 者的人也不明白。在市场中需要谨记：交易中30%的损失是可以接受的， 只要它没有达到我们总的交易资金的2%。

一次交易中损失的比例并不重要。真正重要的是对你总的交易资金来 说，你损失的钱占多大比例。

应用

把2%规则的财务计算与入场和退出价格匹配起来需要一种方法来设 定基于图的支撑水平。这时正是顾比倒数线发挥作用的时候。它是进入交易的最后一步，它确立了确切的入场和离场条件。

入场后，倒数线首先用来设定止损点以使我们保护交易资金。止损点 是离场的价格信号。一旦倒数止损线水平高于我们最初的入场价格，它就 用来作为保护利润的信号。低于这条线的收盘价触发了离场信号，及时离 场能使处于风险中的利润免遭下跌趋势的吞噬。

像前面章节所说的，倒数线也应用于突破、趋势中部入场和利用趋势 中股价暂时疲软的时机入场。持仓规模计算的数学方法在以上各种情况中 都是一样的。

在倒数的第二个测试中，交易者必须在高流动性的优势与低价股票的 价格杠杆的优势之间做出选择。价格杠杆意味着收益目标能很快达到，并 且很可能会超出你的预期。

高价格杠杆可能伴随着低的流动性，它能影响你交易的股票数量。具 有高杠杆的股票满足一个10,000元的指令是很困难的，在这种情况下，流 动性更高的股票更为安全，因为它很容易买入或者卖出。

持仓规模测试有一个标准，那就是2%。这些计算的目标是确保潜在 的金额损失不超过我们总的交易资金的2%。图18-3中，最简单的财务计算是基于入场价格、我们计划的止损退出价和总的交易资金。

这意味着一次交易中损失的百分比可以超过2%,甚至可以达到30%、 60%,只要每次交易中金额的损失少于我们总的交易资本的2%，这样一 次交易的失败并不会对我们总的投资资金造成太大损失。

图18-4中用假设代码为700002的股票作为例子。显示了这些要素是如何结合到一起的。

管理风险是交易的核心，因此我们从这里开始分析。如果我们以1.04 元的价格买入这只股票，它会有多大的下跌空间？为了得出答案我们看一 下支撑水平、趋势线、支撑线和顾比倒数线的计算。支撑水平由原先的介 于0.95到0.96元的阻力水平确定。如果价格下跌，这是股价最可能徘徊 的水平，这能使我们有机会退出交易。

如果把这个支撑水平与其他合理的基于股价图的支撑特征结合起来的 话，它会更有用。这是一个假设的趋势交易，当趋势发展时，它由顾比倒 数线和趋势线止损条件结合起来管理。我们从顾比倒数线开始。现在的计 算基于最近的高点，得到的顾比倒数线止损位是0.94元。这个价格比支撑水平稍微低一点儿，这是有用的信息，它意味着顾比倒数线不太可能被 触及，这确认了趋势的强度。

根据这幅图，价格跌破直边趋势线，收盘价跌到0.95元时就应该退 出交易。当交易继续时我们用直边趋势线作为主要的退出触发点，直到出 现新的顾比倒数线止损点。交易管理依靠描述趋势的直边趋势线与顾比倒 数线相结合，从而抓住现在价格的波动。

我们己经有了所需要的两个价格数字中的第一个，即买入价为1.04 元。第二个价格数字是基于价格图的退出价0.95元。现在我们把这些价 格数字填入图18-5的数据表中，来计算最大的持仓规模，然后计算最优的买入数量。

在这个例子中我们用象征性的100,000元作为投资资金，并计划持仓 规模为20,000兀。这里我们暂不考虑佣金费用。使用Trading Methods工 具包中的数据表(Trading Methods工具包可以从www. guppytraderscn. com 中下载)，我们把价格数字填入到黑色的方格中来确定最大限度的交易量。 我们填入总的投资资金——100,000元，预期的买入价——1.04元，和预 期的退出价一~0.95元。我们也确定了我们准备损失的金额。交易者也许 会选择减小这个数字，但决不能使它增大到总资本的2%以上。同时得记 住，在现实交易中，你必须把佣金费用包括到你的计算中。假设买入股票 和卖出股票的佣金均为10元，股票的买入价格为100元，那么保本价格 就是100元加上2倍的佣金，即120元，也就是说当我们以120元卖出时恰好不赚不赔。在我们的例子中，为了简单，我们暂不考虑佣金，将佣金 设为0。

最大限度的持仓规模是22222股股票，总成本是23,111. 11元。如果 价格真的跌到0.95元，那么我们的损失将是2,000元，或总交易资金的 2%。问题是我们既没有23,111. 11可以花，也不想花这么多的钱用于交 易。对这次交易来说，我们希望的持仓规模是20,000元。

我们调整一下购买股票的数量，我们所花的钱就能少于20,000。用我 们首选的持仓规模19,968元，如果价格从1.04元跌倒止损点0.95元，会 使风险减少到1，728元。如图18-6,降低持仓规模减少了交易的风险。

假设在基于价格图的止损点退出的话，在灰色方格里的结果显示理论和实际计算的不同。如果价格跌到0.95元，我们退出时将损失1，728元， 占所有交易资金的1.7%。这是在交易中减少风险的重要的方法，在下一 章我们看一下这些计算如何用于选择更优质的候选股票。