第八章 理解趋势特征

顾比复合移动平均线提供了一个理解趋势的方法，据此交易者可以自 信地评估趋势的性质和强度。有三种基本类型的进行中的趋势行为，我们 在这一章中针对每个类型都举一个例子。他们是：

•快速移动中的陡峭的趋势。

•交易不太活跃的长期稳定的趋势。

•交易活动稳定的长期趋势。

每个例子中的第一幅图显示决策点。即当交易者第一次发现交易机会 的时候图表的样子。每个例子中的第二幅图表显示趋势是如何发展的，最 初的决策点用图中的竖线表示。第二幅图表是用来显示顾比复合移动平均 线如何能够更有效地定义发展中的趋势的性质和特征的。

这几种趋势机会通过了我们的视觉测试和趋势线测试。我们如何决定 加入这些趋势并选择最好的进入策略依赖于我们对交易者（由短期组表示） 和投资者（由长期组表示)之间的关系的了解程度。这种分析测试能进一步 从候选股票中辨识出更好的候选股票。

趋势的性质是由投资行为决定的。强的趋势可以从长期组中线与线之 间的宽度看出来。趋势的特征是由交易者的行为决定的。在一些特殊的强 趋势中，短期组显示交易极不活跃。短期组平均线一直保持分开。在另一些不太稳定的趋势中，交易活动增加是因为交易者力图从价格波动中快速 获利。这可以从短期组收缩和分开的频率上看出来。

我们关注的是交易者行为，因为趋势是通过长期投资者的行为来加强 的。尽管不是毫无风险，这些趋势交易机会使我们能以低风险进入市场， 同时不用太费心地去管理交易。每隔几天对图表进行快速的浏览，就是所 需要的所有监督管理。这使得这几种类型的交易适合于那些有全职的工 作，没有太多时间花在经纪人或者大额交易商那里的人。

这些趋势交易机会利用了最明显的顾比复合移动平均线的关系。我们 并不关心趋势突破是如何发起的。我们也不需要判断在旧的趋势变化成新 的上涨趋势的那个点上的平均线的收缩程度。我们的目的不是去识别趋势 突破或预期趋势的变化。在前几章我们讨论过的典型的趋势突破情况下， 尽早意识到趋势变化的交易者能获得许多有利的条件。然而风险也很高， 因为我们的分析可能是错误的。这种趋势突破交易需要很高的技巧。然而 当我们加入已经确定的趋势的时候，入场时机的选择也就显得不是太重要 了，因为上升趋势可能会持续许多天甚至数周。成功仍然要依赖技巧，但 在趋势确定以后，风险会比较低。

我们的兴趣是已经确立的趋势的性质和特征。我们寻找低风险、高概 率的趋势交易机会。我们的目有两个，一是加入上升趋势几周或几个月， 二是在市场出现趋势变弱的迹象或趋势结束信号后退出交易。这两种策略 的执行都不是看上去的那么容易。从理论上看，在形势一片大好的时候退 出交易是有道理的，也就是说，既然我们不能肯定趋势的顶部，就应该在 上升趋势中的一段中获利并在趋势反转之前尽快退出交易。在实际中贪婪 成为绊脚石。我们想从趋势中赚更多的钱，或者我们在上升趋势己经反转 后仍坚持等待以更高的价格退出。顾比复合移动平均线帮助我们分析趋 势，但只有遵守交易纪律才能使这种分析转变为成功的交易。

很多人把两条移动平均线结合起来分析趋势。在下面的例子中，我们 也展示了标准的两条移动平均线指标。读者有机会把这种指标与顾比复合 移动平均线做一下比较。我们展示了顾比复合移动平均线是如何传递给我 们更多有用的趋势特征和性质的信息。这些信息能使交易者发展更有效的 交易策略。

快速移动的陡峭的趋势

我们没有必要一定成为其中一个首先并发现有利机会的人。通常我们 看到在几周内发展起来的趋势时，我们只有一个问题，加入趋势是安全的 吗？这个问题经常被问起，尤其是当价格从盘整区域突破并以陡峭的趋势 上升的时候，就像图8-1中的中科英华(600110)所示。利用截选的蜡烛图所提供的信息我们需要决定最好的交易策略。

利用价格图我们可能会避免加入趋势。趋势的突破是迅速的，趋势坡 度是十分陡峭的。这是动量驱动交易的特征，这种趋势可能迅速崩溃。股 价的停滞和下跌可能是趋势崩溃的开始。这种暂时的横盘运动也有可能是 趋势持续的开始。为了能做出好的决定，我们需要理解趋势的特征。我们用交易活动的信息来做一下分析。

很多人只依靠两条移动平均线。10日指数移动平均线用粗的黑线表 示。它远远高于30日移动平均线。当前的价格运动高于10日的移动平均 线，这确认是一个强而快速的趋势。它没有提供给我们额外的信息——趋 势持续的概率是多大。移动平均线最有用的特征是短期移动平均线向上突 破长期移动平均线，因为这是新趋势可能出现的信号。这是简单而有用的 分析。但一旦我们试图更有效地利用这种工具，我们却发现两条移动平均 线所提供的信息实在是很有限。

我们从图8-2的顾比复合移动平均线中所能得到的信息在决定加入趋 势时更为详细和有用。竖线表示的是前一副图的决策点。我们用顾比复合 移动平均线来理解这个发展中的趋势的特征。

我们注意到的第一个特征是顾比复合移动平均线在区域A中的活动， A区域与我们在决策点对股票的分析没有关系。在支撑区域精确地应用顾 比复合移动平均线来辨识突破点是很困难的。但这并不会降低顾比复合移 动平均线在评估趋势的性质上的价值。

我们首先想知道长期投资者的想法。看来他们很乐观。上升趋势一旦 开始，长期组就迅速扩散成一条宽带。这条带越宽，趋势就越稳定，支撑 就越强。虽然趋势坡度很陡，长期组的表现意味着投资者正在竞相买入。 长期组的发展分形重复了短期组的发展，只不过速度慢一些。

交易者的行为同样提供了趋势特征的重要信息。趋势是很稳定的。如果趋势突破是由投机交易控制的，由于交易者的卖出股票迅速获利，我们 会看到短期组重复出现扩展和收缩活动。

短期组迅速分开并保持相等的距离。截止到区域B时，各条移动平均 线几乎相互平行。扩展停止了，却并没有明显的收缩迹象，这意味着交易 活动在增加。这个趋势受到投资,者和打算进行短期交易的交易者的有力支 撑。趋势是很强的，因此这些交易者现在倾向于在趋势持续时坚持持有股票。

最终长期组和短期组的分开程度(用粗的竖线表示)稳定了下来。这两 组线以不变的距离平行运动。向前看一下可知在趋势发展过程中两组线的 分幵程度一直未变。

虽然这是一个由动量驱动的陡峭的趋势，但顾比复合移动平均线显示 在决策点加入趋势风险很小。这个趋势有稳定的特征。这种类型的趋势能通过我们的候选股票选择测试。“这是一个趋势中期入场的例子，因为我 们加入的是己经确定了的趋势。

总之，顾比复合移动平均线提供了中期入场的辨认信息。

•短期组明显分开并与长期组平行向上发展。

•短期组频率不高的收缩和扩展意味着投机交易不是很多。

•长期组中的每条平均线迅速分开，并保持稳定的平行关系。线与 线之间也分的很开。

•长期组和短期组的距离保持稳定，这确认了趋势的持续性。

以6美元的价格在趋势中期买入，用后面章节的技术在9美元时卖 出，能在10周内得到50%的收益。

带有一定交易活动的较长期的稳定趋势

趋势稳定性取决于两个因素。第一是长期投资者的支撑水平，它决定 了趋势的性质，可以由长期组的分开程度与倾斜程度显示出来。第二是投 机交易的水平，它决定了趋势的特征，可以由短期组扩展和收缩的频率以 及价格反弹和回落的程度显示出来。中科英华(600110)的例子显示长期投 资者对趋势提供了有力的支撑，而趋势中投机行为相对较少。用这些关键 的特征我们能更容易分析图8-3中澳大利亚博罗公司股票的交易机会的 类型。

我们和其他交易者一样，从价格图开始估趋势分析。我们用的是条形 图，但蜡烛图也能显示同样的信息。价格图是令人迷惑的。趋势很明显从 长期的趋势线A加速上升。加速度由趋势线B定义，但目前的价格运动显 示趋势不太明朗。我们可以选择画一条新的趋势线C,在价格暂时回落时 它能提供加入这个总体上处于上升趋势的机会。但问题是价格可能一路回落到A趋势线。

看上去博罗提供了一个加入已经确立的趋势的机会。条形图不能提供 给我们足够的信息作出自信的决定。相反，顾比复合移动平均线指标能提 供更多趋势特征和合适的交易策略的信息。

我们从理解趋势的性质开始分析。从检验图8-4中的长期组的活动开 始。竖线显示的是原先条形图的决策点。长期组明显分开并以大体平行的 方式发展。长期组和短期组之间的距离基本保持不变。这种情况我们刚才 已经看到过了，因此现在当价格下跌的时候应该坚定地买入。长期组线与线之间明显分开并相互平行意味着投资者正在不断吸筹。价格一下跌，投 资者就抓住机会马上买入。

这只股票的倾斜度没有中科英华(600110)陡。这种稳定的向上爬升比 趋势线A的速度快，但比趋势线B和C的速度慢。我们没必要用一个确定 的值，如35或者40度来定义趋势的坡度。很明显博罗的趋势没有中科英华 (600110)的陡。这种温和的上升是由长期投资者支撑的长期持续趋势的典型 的性质。这种强的潜在趋势突然崩溃的可能性很小。我们首要的关注点是加入趋势的买入分析。当这种类型的趋势结束时，很可能缓慢地转变为下 跌趋势，这给投资者充分的机会来慢慢卖掉股票。

我们感兴趣的第二个特点是平均短期组的收缩和扩展水平所反映出来 的市场交易行为。这是趋势的特征。在决策点之前有4个完整的收缩和扩 展的周期。这是温和的交易活动，价格没有出现狂涨狂跌的现象。相反是 一种稳定的、缓慢的，近乎周期性的扩展和收缩，像涨潮时一轮轮的波浪 不断重叠着涌向海岸线。这种频率有限的交易行为确定了该趋势中不会有 剧烈的波动。这是一种并不刺激的稳定的上升趋势。

我们要评估的最终的特征是长期组和短期组的行为以及它们之间的分 开程度。图中粗竖线的长度是相同的。在决策点之前，长期组和短期组之 间分开的程度是大体相同的。短期组和长期组平行移动。交易活动有所增 力口，但不足以对趋势产生太大威协。当价格下跌时，投资者便加入进来以 确保价格下跌只是暂时现象。当交易者卖掉股票实现短期收益，这只不过 会使上升趋势有所放缓而已。展望后期，可以看到在以后的几个月中，长 期组和短期组的分离程度相对保持不变。

对那些想加入这个已经确立趋势的头寸交易者和投资者来说，博罗是 一只优秀的股票。在强趋势的背景下，他们都从价格有规律的暂时回落中 买入股票并从中获利。如果交易者只用直边趋势线来分析的话，这些价格 的暂时回落很可能触发退出信号。顾比复合移动平均线分析告诉我们价格 的回落不太可能对潜在趋势产生太大威胁。顾比复合移动平均线分析确认 在决策点这是一个低风险的趋势交易，具有这些顾比复合移动平均线关系 的股票能通过选择测试。

总结一下，顾比复合移动平均线为加入中期趋势提供了以下辨认信息：

•长期组线与线之间明显分开并平行移动，投资者提供了强劲而坚 定的支持。

•短期组小范围的收缩和扩展活动意味着较小的波动和有限的交易 活动。

•价格的下调没有使短期组跌落到长期组的水平上，这说明交易者 并不是在试探趋势的变化。短期组一直未接触到长期组。

•短期组与长期组之间的距离保持不变。它们相互平行移动，可以 确认趋势是强劲而稳定的。这是一个可靠的长期趋势，不太可能 突然下跌。

交易一贯活跃的长期趋势

第一眼看到澳大利亚AGL公司的股价运动图(图8-5)就能发现该趋势中 股价波动较大。价格的反弹和回落很明显。短期趋势把价格显著抬高后马 上就伴随着一个大幅回落并跌破趋势线，见区域1。这是危险的令人不安 的趋势，即使从长期来看收益可观。危险是因为趋势中的波动程度较大。 交易者不断驱使价格下跌，其中的任何一次都可能是趋势结束的信号。这 使我们很难判断哪一次价格下跌是买入时机，而哪一次是趋势结束的信号。

这种图很难画直边趋势线。下面那一条画并不完美，但它抓住了大多 数的价格低点。上面的那条平行趋势线很好地定义了上升通道的上边界， 即使在区域2有个例外。

是否应该在价格图显示的价格疲软的时候加入趋势，这是应用趋势分 析中的关键问题。我们认为顾比复合移动平均线能给出更为全面的答案， 并用两条移动平均线的分析说明原因。第二幅AGL的图（图8-6)显示了 10 日和30日指数移动平均线。我们可以缩短或延长移动平均线的时间长度， 但仍然存在同样的问题。我们没法知道现在的价格回落是暂时现象(如区域 2到区域5)，还是趋势下跌(如区域1)。我们从两条平均线的关系中最多了 解的就是这两条移动平均线已经产生许多含义迷惑的信号。

两条移动平均线频繁地交叉，从区域2到区域5全都发出的是虚假的 退出信号。美国交易者称之为短期波动(whipsws)。我们可以看到上升趋势 成功地把价格从9. 7美元抬升到10. 60美元，但如果我们用移动平均线来 管理趋势交易的话，交易本来可能在平均线的第一次交叉时(9. 95美元)就 结束了。两条甚至3条移动平均线的组合也不能提供给我们任何趋势性质或者特征的信息。我们不知道交叉信号到底是不是趋势结束的信号。我们 所能得出的最大的结论是移动平均线的组合发出很多虚假信号。

对这种问题的经典的解决方法是把30天的移动平均线延长到40天， 这样可以除去虚假的信号。这种曲线拟合的方法是把指标调整到满足某一 只股票的特定的特征。我们需要一个广泛适用各种股票的组合指标。即使 我们延长30天移动平均的期限，我们又会面临另一个问题。这个组合指 标只有现在对这只股票有用，却不适应于对别的股票进行的每日分析，因 为时间段太长了，该指标对趋势的反应太慢。

顾比复合移动平均线提供给我们丰富的信息。图8-7中的竖线显示柱状图中的决策点。为了理解趋势的性质和特征，我们需要用顾比复合移动 平均线来检验三个特征：

•长期组的扩展和收缩的程度。

•短期组的扩展和收缩的程度。

•长期组和短期组的分开程度。

我们先分析一下这只股票中投资者的表现。这只股票表现出来的是一 个令人担心的趋势。长期组线与线之间分开的相对较窄。在区域1的上攻 之后，股票一直没有得到投资者全力的支撑。长期组线与线之间分开的距 离没有像博罗或者中科英华那么宽。这种情况使得趋势很容易受到攻击后 下跌甚至崩溃。

当股价在交易者的抛盘压力下走低时，我们看到紧张的投资者赶紧趁机 卖掉股票而不是逢低买入。对每一个新的价格下跌，一些投资者就担心这可 能是上升趋势的结束。这可以从长期组频繁的收缩看出来。这是由于投资者 的卖出活动造成的，因为他们正在卖出股票以使股票的价格和价值相一致。

如果投资者相信较低的价格意味着更高的价值，那么他们会积极地相 互出高价来竞相买入股票。这样会使长期组和短期组的分开程度保持不变，像原先那两个例子一样。

短期组呈现规律性的收缩和扩展，我们知道交易者的交易很活跃。交 易者把股价推高，实现收益，然后在股价下跌后静观市场变化。股价这种 频繁的反弹和回落意味着交易者也认为趋势不是很稳定。他们担心趋势崩 溃，这就是为什么他们实现短期收益的原因。价格的崩溃试探和测试着趋 势的强度。

股价的每一次反扑回拉都减弱了趋势的强度。在区域2中的反扑回拉 造成了长期组的收缩。交易者的反弹发展很慢，因为他们对上升趋势没有 信心。在区域3短期组在反弹之前下探到长期组。在区域4也发生了这种 情况。每次价格回落都比前一次更剧烈。这确认了趋势正在减速，趋势崩 溃的可能性正在增加。在六月趋势发生反转，价格从11. 50元的高点跌 到了 10. 60 元。

我们感兴趣的第三种关系是长期组和短期组的分开程度。在这副图 中，分开程度不断变化，这确认了趋势是不稳定的。

从顾比复合移动平均线中得到的信息使我们能够做出更好的决定，而 这些信息是两条移动平均线所不能提供的。对交易者来说，顾比复合移动 平均线指标确认有短期交易机会。这些短期机会并没有良好的潜在趋势对 其进行安全保证。这些交易需要速度、谨慎和纪律。

对投资者来说，顾比复合移动平均线显示加入这个趋势要比中科英华 或博罗有更大的风险。趋势被价格的下跌试探和测试的频率越高，趋势崩 溃的可能性就越大。这个趋势有很快崩溃的迹象，因此这种股票不能通过 我们的选择测试。

总结一下顾比复合移动平均线提供给正在考虑加入趋势的交易者的辨 认信息。

•长期组平均线宽度很窄，意味着趋势相对较弱。上升趋势可能持续几个星期，但很容易受到攻击后迅速崩溃。

•交易活动频繁，波动性较高。

•交易者不断试探和测试趋势的变化。价格的下跌使得长期组平均线宽 度收缩，有时价格下行跌破长期组。

•长期组和短期组平均线之间的距离不断波动，确认了潜在趋势的 不稳定性。这种趋势的特征令人紧张，与原先两个例子相比很不 稳定。

顾比复合移动平均线提供给交易者关于趋势性质、特征和稳定性的更 加丰富的信息，这是其他分析方法所不能提供的。这些信息使交易者或投 资者能制定更合适的策略。在一个可靠的、确立的趋势中，不需要太多管 理监控，买入价对交易的成功不是很关键。在一个交易频繁的不稳定的趋势中，买入价就很重要，因为利润较小。这些趋势条件需要更频繁的交易 管理，因此它们不太适合长期投资。

澳洲煤气电灯公司的走势图展示了在价格疲软的时候加入趋势的前 景。即使我们可能接受加入强的趋势是成功的交易策略的观点，我们总是 在寻找别人没有发现的交易机会。我们认为在价格暂时回落时加入趋势的 话自己会做得很好。这是经典的策略，但危险是价格的下跌可能意味着新 的下跌趋势。在下一章中我们会考虑如何用顾比复合移动平均线来帮助我 们分辨暂时的价格疲软和真正的趋势崩溃。