第五节 趋势线管理

当我们制定交易管理解决方案的时候，趋势线是最有用的。我已经接 受趋势线经典的解释很多年了，并花了很长时间来改进画趋势线的规则。 在我完成许多交易后我开始认识到趋势线的画法和成功的交易并没有太大 关系。趋势线的经典的理解和应用是有偏差的，因为它倾向于把所有的精 力放在如何画出完美的趋势线。这种方法把画趋势线与利用趋势线的目的 分裂开来。我们的目的是成功地交易，趋势线是计划和管理的工具而不能 告诉你如何管理交易。下面我们检查这些方法的重要区别。

我们通过画趋势线来理解趋势是如何发展的，因而我们能决定何时买 入，以及以后在上升趋势转为下跌趋势时卖出。画趋势线是交易计划的重 要组成部分，有三个方面的关系。它们是：

•市场。

•趋势线。

•我们的交易计划，这里面包括了正在进行中的交易的管理。

很多交易者专心于前两个方面的关系，并认为第三个方面会自动发 生。经典的方法专注于市场和趋势线的关系，因此我们仍然乐于相信趋势 线在一定程度上定义了市场，如图5-1所示。这就是为什么我们如此关心 准确地画线。

我们知道市场不会意识到我们所画的趋势线的存在，但这并没有阻止 我们去做一些好像它们真有关系的事情。我们的假设意味着我们的计划是 用趋势线来定义趋势并驾驭市场。这个想法中关键的关系是趋势线和市场 之间的关系。这就是为什么画趋势线如此重要的原因。如果画错了，那么 我们就认为我们错过了加入趋势的机会。

前面的内容关注的是更好地画出趋势线，它是由画图能力或抓住未来 价格运动的能力而决定的。错误地应用趋势线作为预测工具，自然会给那 些批判图表和技术分析的人以很好的靶子。

趋势线和市场的关系(见图5-1)是经典趋势线分析的核心假设。而这个 假设是错误的，因为趋势线的绘制完全是为自己用的，它反映了我们对市场 或股票的分析。我们会更清楚两者之间的关系，如果我们重申一下趋势线的 目的的话。

•趋势线的目的是建立在趋势持续的槪率基础之上，来定义我们对 股票的分析，从而使我们能作出一个交易管理计划。

趋势线的目的不是定义市场的未来表现。趋势线的绘制定义了我们预 期的交易计划。把趋势线绘制的越有效，应用前面章节所说的规则，就能更好地确定概率的分布和辨识变化。然而，交易的成功并不依赖于我们把 趋势线画得多好。交易的成功依赖于我们面对价格运行到趋势线以下时如 何做出更好的反应。

市场、趋势线和交易计划三者之间正确的关系由图5-2表示出来。我 们的交易行动和趋势线的价值是联系在一起的。我们用趋势线来指导计 划，而不用趋势线去指导市场。这两种趋势线概念的差别是很重要的，因 为它反映了对市场不同的方法。

图5-3总结了趋势线在交易管理和选择中的重要作用。趋势线告诉我 们未来该做作些什么。它既不会告诉我们市场将会做什么，也不会预测市场如何发展。收盘价位于趋势线以下就意味着我应该结束交易，因为按照我的分析，趋势不再可靠了。以后我们可能会争论趋势线的准确性，但我 们永远不要怀疑自己画的趋势线给出的退出信号的重要性。

从交易管理的角度把图A和图B做一下比较并记下你对这些问题的答案。

•哪一只股票易于管理？

•哪一只股票给出了最明显最可靠的退出信号？

•哪一副图不用为选择更低的趋势线而烦恼？

•哪一副图动摇了我们的决心和交易纪律？

图5-3图A提供了一个明显而简单的交易管理方案，正因为如此，它比图B更为首选。记住，在股票选择过程中我们通常必须把机会减少到一支股票。我们寻找原因放弃名单中的股票，因为我们的目标是把20到30只有吸引力的股票减少到一只——那只最可能成功的，这最终取决于我们 管理交易的能力。

趋势线管理

趋势线是用来定义趋势的，因此更好地绘制是很值得的，但更重要的 是，趋势线是用来定义我们如何管理交易的。我们控制交易的关键是买入 点和退出决定。我们对市场和股票的分析把买入和退出与一系列设定的条 件联系在一起。这些条件可能是高于顾比倒数线的收盘价、两条移动平均线的交叉或者高于趋势线的收盘价。

我们不能确定所有这些指标或者动作的引发条件是正确的，但这些指 标发出的信号有很高的成功的概率。当选择一个指标用来作为买入或退出 点的时候，我们尽力把指标和股票的特征或交易机会相配以确保高的概率 站在对我们有利的一边。我们应用严格的计算来设定止损条件，同时在当 买入决定被证明是错误的时候也具有灵活性。这些在以后的章节中会讨 论。保护资产的止损退出决定与我们对个别股票的理解、对其未来的信念、 我们分析的强度或者任何其他特定股票的相关信息都没有关系。止损退出决 定与由于价格朝相反方向运动所引起的资本损失是相关的。

显然我们的目标是选择最好的指标的组合来减少我们错误地退出交易 的次数。我们旨在确保退出信号就意味着趋势的结束。然而，选择方法的 长期准确性还不如无论何时出现信号都要始终如一地作出反应重要。我们 不能制定一个交易计划却在买入股票后就抛在一边。我们在每月的《技术分析 指导》中跟踪一个理论上的投资组合案例，在澳洲股市中，过去10年的结 果证明了严格的止损对交易成功是多么的重要。

交易线触发点

趋势线的位置是很重要的，因为它是买入或退出即我们的交易计划的 基础，因此不能随便乱画。趋势线站在我们和市场活动之间。当我们做交 易计划的时候我们用价格点来做买入和退出的决定。这些价格点是动作触 发点。当我们扣动枪的扳机的时候，枪会射出子弹。当我们扣动趋势线图 上的扳机的时候，我们开始交易。趋势线也是一种定义哪个价格很显著， 哪个价格不重要的方法。交易的性质——日交易、短期、长期——决定哪 一个价格对我们预期的交易是显著的。

趋势线是定义趋势中价格点的值的辅助工具。趋势线应尽量绘制准确 从而给我们交易的趋势以确切的价格反应触发点。然而，成功的交易依赖于当这些价格触发点被触及的时候我们如何反应。我们在价格触发点上作出反应，因为这和我们的分析相一致，而未必是因为它准确地定义了市场 行为的发展。图5-4的价格运动图显示趋势线分析和交易管理是结合在一 起的。

退出点不一定和趋势在接下来的几天或几周中的表现相一致。当趋势线分析发出退出信号，我们不知道趋势线绘制的是否正确。只有未来才能证明。如果线被证明是正确的，即看到下跌趋势出现在退出信号之后，那 么我们就可以用同样的方法画另一条趋势线。

如果趋势线画的不对，触发点发出了错误的信号，即价格反弹并继续 上涨，那么我们得重新考虑绘图方法。或者认为这是偶然现象而继续用以 前的绘制方法。

市场充满着迷惑，我们永远不知道该去信谁。我们必须相信和依靠自 己的分析。如果不这样，那么我们的交易确实就变成了猜谜。趋势线分析 给我们的交易计划提供了框架。它决定我们何时买入，在什么条件下卖 出。一旦我们买入股票，成功就依赖于我们何时退出。退出决定依靠趋势 分析，它是由预测未来的趋势线给出的。事实上在退出的那一刻，我们并 不能肯定所画的趋势线是否正确，但我们可以肯定的是自己是否获利了 没有。

趋势线交易计划

这一段的论述不同于对画趋势线和市场活动之间的关系的经典理解。 在我经历了一些画了精确趋势线的交易后，我发现趋势线作为交易管理的 工具更有效了，但那些我没有坚持交易计划的交易失败了。我开始明白交 易的成功和趋势线没有关系，而是和建立在趋势线上的交易计划有关。

更重要的是，我发现当我把趋势线画错的时候一-后来的价格运动证 明下跌是暂时的，并不是趋势改变——但严格地按照我的计划交易，仍然 能获得成功并赚到钱。交易的成功取决于当建立在趋势线基础上的交易计 划的扳机被触及的时候我的反应。趋势线的准确性对交易的成功影响甚微。如果我不按照计划交易的话，即使有完全精确的趋势线也不会成功。 而如果按照交易计划的话即使趋势线画的不准也并不排除成功。一旦我明 白市场，趋势线和计划之间的关系，我不再为是否准确地确定了这条线而着急。

一条比较好的趋势线能更有效地抓住现在和未来的价格运动和真正的 趋势结束信号。一个更为成功的交易者会在当买入和卖出信号与交易计划 基础之上的分析相一致的时候行动。趋势线对市场没有影响，但对你的交 易计划有很大的影响。这种关系是应用趋势线取得成功的关键。

如果突破是错误的，或者形成了一个稍微低一点的平行的趋势线，我 们总可以重新加入趋势。这会产生另外的交易成本，但可以把这看作是保 险溢价。如果突破趋势线是崩盘的信号的话，忽略这个信号会遭受沉重的打击。我们不知道那时会发生什么，但根据我们的计划我们知道退出信号 已经发出。我们惟一能控制的是根据趋势线分析作出的买入和退出决定。

在寻找最好的交易机会时，趋势线是测试步骤的第三步。第一步测试选择一些候选股票，第二步用视觉测试删掉那些不是上升趋势的股票。像图5-5中的这种易于画趋势线的股票会在这一轮选择中胜出，因为它的易 于管理增加了作出明确的退出决定的可能性。

可以画出多条有效趋势线的交易很难管理，因为很容易找到借口在第 一个退出信号发出后不作出反应。当我们在很难确切地定义趋势线的时 候，一旦出现退出信号我们就会变的优柔寡断。有技巧和经验的交易者能 有效地管理这种复杂的退出信号，但在有明显、简单、易于管理的交易出 现的时候，我们没有必要去接受这么高难度的挑战。我们优先考虑那些趋 势明显易于管理的股票，而放弃那些有多种管理方法可以选择的股票。