14.2 交易系统案例一一海龟交易系统

为了讲清楚交易系统是什么，需要包含哪些关键的要素，我们需要分析一个交易系统的案例，即海龟交易系统。海龟交易系统来源于一场伟大的实验。1983 年年中，著名的商品投机家理查德· 丹尼斯与他的老友比尔· 埃克哈特进行了一场辩论，这场辩论是关于伟大的交易员是天生造就还是后天培养的。理查德相信，他可以教会人们成为伟大的交易员。比尔则认为遗传和天性才是决定因素。为了解决这一问题，理查德建议招募并培训一些交易员，给他们提供真实的账户进行交易，看看两个人中谁是正确的。海龟成为交易史上最著名的实验，因为在随后的四年中海龟交易员们取得了年均复利80% 的收益。理查德证明了交易可以被传授。他证明了用一套简单的法则，他可以便仅有很少或根本没有交易经验的人成为优秀的交易员。

海龟交易系统本质是一个突破交易系统，至今也有着比较好的适用性。海龟交易系统规则相对简沽，学习起来相对容易。但海龟交易系统对所有的标的采用同样的模式进行交易，缺乏针对不同品种自身价格运行特点的应变，并且初始时需要的资金量也相对较多方可保证良好的资金风险控制。遵循海龟法则是非常困难的，因为海龟法则依赖于捕捉相对罕见的大级别趋势。结果是，两次赢利之间可能会经过许多个月份，有时甚至要经过一两年。在这期间，很容易找到理由来怀疑这套系统，进而停止遵循法则。

因此，本节重点是通过分析海龟交易系统来引发读者的思考，了解清楚什么是一套合格的交易系统，即对于交易员在交易中必须制定的每项决策，交易系统都会给出答案。该系统使交易员更容易进行一致性的交易，因为有一套明确说明应该做什么的法则。自信、一致性以及由彻底检测过的由交易系统所保证的纪律，是交易者能够赢利的关键。

海龟交易系统的原则

A. 标的一一买卖什么

海龟交易的是在美国芝加哥和纽约交易所交易的具有流动性的期货。

B. 头寸规模一一买卖多少

海龟每次交易所冒的最大风险为交易资金的2% ，而为了达到单次亏损最大1% 的风险控制目标， 每个交易标的具体的开仓量是用总资金的2% 除以该标的一定天数内的真实波动幅度的平均值(ATR ，本节只是分析交易系统要素，关于海龟交易系统中TR 、N 、ATR 这些概念具体请参考《海龟交易法则》一书) 。

C. 入市一一可时买卖

海龟用两个相关的系统入市，这两个系统都以唐奇安的通道突破系统( Donchian's channel breakout syslem ) 为基础。突破的定义为价格超过特定天数内的最高价或最低价。海龟系统有两套开仓规则，短期的为20 日突破系统，长期的为50 日突破系统，二者除了参数不同，原理完全一致。本节为了案例的简洁性，只列举了20 日突破系统，即系统一。

系统一一一以20 日突破为基础的偏短线系统(价格超过前20 天的最高价或最低价)

D. 止损一一何时退出亏损的头寸

长期来看，不会止住亏损的交易员不会取得成功。

关于止损，最重要的是在你建立头寸之前，你已经预先确定退出的点位。如果市场的波动触及你的价位，你就必须每一次都毫无例外地退出。在这一立场上摇摆不定最终会导致灾难。

海龟以头寸风险为基础设置止损。任何一笔交易都不能出现2% 以上的风险。

E. 离市一一何时退出赢利的头寸

系统一离市对于多头头寸为10 日最低价，对于空头头寸为10 日最高价。如果价格波动与头寸背离至10 日突破，头寸中的所有单位都会退出。

对于大多数的交易者，海龟系统离市或许是海龟系统法则中唯一最难的部分。等待10 日新低出现通常可能意味着眼睁睁地瞅着20% 、40% 甚至100% 的可观利润化为泡影。人们具有一种想要早点离市的强烈倾向。你需要极强的纪律性才能为了继续持有头寸直到真正的大幅波动到来而眼看着你的利润化为泡影。在大幅赢利的交易中，遵守纪律和坚持原则的能力是成功老道的交易者的特征。

F. 策略一一如何买卖

买强卖弱:

如果信号突然出现，我们总是在最强的市场买入，在最弱的市场成批地卖空。同时，我们也会只在一个市场上建立一个单位的头寸。例如，我们会挑选最强的具有足够的成交量和流动性的合约月份，而不是同时买入2 月份、3 月份和4 月份的原油。这是非常重要的!在相关的一组中，最佳的多头头寸是最强的市场(该市场在同一组中几乎总是要胜过较弱的市场) 。相反，空头方面最大的赢利交易来自于相关一组中最弱的市场。

海龟交易系统以善于把握大级别行情闻名于世，我们用一个例子来展示海龟交易系统的运用。图14-1 中有上下两条实线，上下两条虚线。上方的实线是过去20 天最高价的连接线，下方的实线是过去20 天最低价的连接线，用于确定海龟系统一的买卖开仓点。上方的虚线是过去10 天最高价，下方的虚线是过去10 天最低价，用于确定海龟系统一的买卖平仓点。图14-1 中，标买的位置当天最高价超过了上方实线的20 天最高价线，此时买入做多。而标卖的位置当天价格直降处于下方虚线过去10 天最低价之下，触发卖出平仓条件，卖出之前的多头平仓， 整个交易获利超过1 倍。

图14-2 中的标的依旧是中信证券，图中的线条含义与图14-1 中完全一致，但这次换成了平衡市。图中只显示了禁止融券做空，只能单边做多的几次交易。可以发现，在平衡市中，由于行情比较反复，这几次交易基本都产生了亏损，这也是海龟交易系统相对难于被使用者坚持的原因之一。

虽然图14-1 和图14-2 中没有办法展示清楚实际交易时的开仓盘，但是海龟系统使用的是罔定金额止损原则，即单次交易最大亏损为2% ，所以先用20 日ATR 的数值(图14-1中买入点当天20 日ATR 约为0.33 )除以买入开仓当天中信证券的价格(图14-1 中买入点当天开盘价约为12.2) 得到真实波动幅度的百分比数值( 图3-1 中买入点当天真实波动幅度百分比数值为2.7%) ，然后用2% 除以该真实波动幅度百分比数值(2.7% )就可以得出该股票的最大开仓量(约为74% 的总资金，即买股票的仓位不超过七成四，而一旦买入之后价格没有上涨而是下跌了2.7% ，则应该立即止损离场) 。

交易系统存在的意义在于用铁的纪律坚持执行， 保持一致性。不能因为遇到连续的亏损而放弃坚持交易系统。当然从事物的另一面来讲，我们要所要坚持的是经过实战检验的能产生正的期望利润并且不会产生过大风险和回撒的交易系统，即好的交易系统。像海龟交易系统这样的机械交易系统是可以完全排除人为因素的，因而可以用计算机程序来实现程序化交易。也正是由于海龟系统被大规模程序化应用，一种专门针对海龟系统的"龟汤"交易系统也应运而生，即利用海龟系统的交易规则制造假突破(长钉) ，使其反复止损。当然，海龟交易系统还有一点不好的是在行情加速时开、平仓反应相对较慢。通俗地讲容易产生耗子都拐弯了，猫依旧跑直道的问题。

虽然海龟交易系统由于使用者和知情者过多而遇到了种种问题，但海龟交易系统的思想却是闪光的，这种突破交易的方式与道氏理论有着惊人的相似之处，可以认为海龟交易系统是一种对道氏理论的简化和模式化版本。每一个初学交易的交易者都值得好好学习海龟交易系统的整体设计，借鉴其框架以及优点来构建和完善自己的交易系统。