12.3 用止损控制风险

我们认识到标的价格波动的不确定性以及交易中时刻面临着价格风险以及流动性风险，那么我们怎么去控制风险呢?止损就是最好的控制风险的方法。止损即预先设定一个距开仓价格一定距离(方向与开仓方向相反)的价格标准，当市场价格触及该标准时即平仓认亏。为什么止损是控制风险的最佳方法呢?不是说止损是万能的，每次都一定是对的。相反，多数时候，止损事后看都可能是错误的。也就是说，你开仓了，浮亏了，不认错，死扛，多数时候是能扛回成本价甚至还有利润的。既然这样为什么还要止损呢?问题的关键是一旦遇上不回头的行情没止损就亏光了。截至2018 年7 月10 日， 2018 年已经有5 家A股上市公司退市，随着退市机制的不断完善，买中退市股的概率是在逐年提升的。即便不退市，遇上异常的"黑天鹅"个股，比如遭遇贸易战的中兴通信，比如爆出疫苗事件的长生生物，很多投资者都是准备长期持有这些个股的，这些股票未来如何不知道，很多持有者当前已经亏了超过50% ，再要赚回来，可是需要翻俏的。所以，止损又叫止损海琴，是保护交易者不遭遇重大亏损的最后防线。本书一开篇就把止损海琴作为基础知识提出来，是希望每一个严肃的交易者都要记住这一个个别的交易者血的教训，牢记止损的重要性。

前面提到过，止损业界通行规范为不能超过交易本金的10% 。你买一个股票用20% 的止损行不行?当然可以，只要不是满仓买的这个股票。假如你是买了五成仓位的该股票， 20% 的价格回撤作为止损，即使真止损了，交易本金的损失依旧只是10% ， 没有超过止损的最大限度。这里衍生出一个问题，我们应该如何适配仓位和止损，这里有四种可能性，我们分别讨论下，如图12-1。

轻仓小止损是很多人推崇的模式，这种交易方法对交易者的压力比较小，止损了也不感觉心疼，重要的是这样感觉可以比较好的发挥统计上的大数定律，进而让交易取得概率优势，所以不少交易者比较喜爱这种模式。然而这种模式的一个问题往往是导致交易者的开平仓都比较随意，主观性比较强，因此最终根本发挥不出来所谓的正向的概率优势，反而因为止损相对比较小，而随意性过大又造成了连续不断止损，最终账户资金被慢慢"凌迟"，造成"损之又损"，以至于爆仓的结局。轻仓小止损比较适合自律性比较好的交易者或者算法交易使用，这砖比较容易不带有过多感情色彩，能冷冰冰地执行策略，哪怕连续止损时也不会有任何改变。

轻仓大止损的追随者就更多了，特别是股票上面，很多交易者都喜欢结合价值投资，成长投资等思路，用比较大的止损去博一些"确定性"的行情。其实基于技术交易，在行情确定性不高时，用轻仓大止损的方式也是非常适合的。因为道氏理论告诉我们，趋势更容易延续，而非逆转。在交易趋势逆转的情况时，往往形态会变化莫测，开始一个"逆转形态"突破后，很快价格可能就回到形态范围之内，原来认为的所谓的"逆转形态"变成了更大的形态的一部分。诚然，多复盘，多提升自己的技术可以很大程度上避免这种问题，但简单地将止损放得大一点，仓位轻一点， 就很容易解决这种情况。有人会质疑轻仓大止损一方面获利能力有限，另一方面盈亏比不合理。这可能是对轻仓大止损的使用不够了解。轻仓大止损不是单独使用的，而是作为后续的加仓的先遣队。在交易形态突破，特别是逆转形态突破时，如果再加上形态不够平衡或者不够充分，后续的反扑往往非常剧烈，但这并不妨碍趋势的运行。此时小的止损往往挺不住这种程度的反扑，因此，轻仓大止损安然度过反扑阶段后，可以相对重仓加仓，而轻仓大止损获得的盈利只是作为重仓资金的安全垫。因此，组合使用而言，其获利能力其实远比表面看到的要强得多。而关于盈亏比的问题， 一方面轻仓大止损本身交易起来胜率相对就高一些，弥补了盈亏比的劣势。另一方面，大止损所交易的必然是大趋势，不可能为了日内的一点利润用这么大的止损去博，所以本身轻仓大止损的盈亏比也不差的。所以，交易者必须要善于在需要的时候使用轻仓大止损的风控策略。但这里有一个陷阱需要注意，特别是很多股票的交易者，他们认为每个个股都轻仓大止损，都博取长线收益，既控制了风险，又合理地运用了资金。但是，股市之中所有的个股是分享着一个共同的风险的，即金融学教科书中所谓的"市场风险" 。简单说就是当指数大跌时，多数个股都也是随着大跌的，这样每个个股轻仓大止损，整体资金却变成了重仓大止损，遇到这种市场下跌时就是个糟糕透顶的风险控制策略了。

重仓大止损这种风险控制策略只能说与赌博类似，当然，交易就是要冒风险的，如果交易者真的确认有那么大的行情，并且向己交易的方向也没错。那么就用重仓大止损或者干脆不止损吧，这种策略林广茂在交易棉花时曾经用过，还成功了。作者并不擅长此道，只知道这种办法的结果就是成者王侯败者寇。但无论如何，重仓大止损这种大招，可能每个交易者一生最多用成功一两次就可以了。因为没有人总有那么好的运气的。

重仓小止损又是一种充满了争议性的风险控制策略。很多人质疑说都重仓了还那么小的止损，这不是找死嘛?的确，有很多交易者处于失控的状态时，经常使用重仓小止损在那胡乱交易。然而，厉害的交易者是可以自如地在合适的行情时使用重仓的。重仓这种交易行为本身就是极其危险的，要特别慎重对待的。我们说重仓大止损通常是不可行的，那么重仓小止损也就是重仓模式下唯一可行的方案了。这就要求交易者的日内交易技术比较精湛，能够大概率地抓住一开仓进场就立即有浮盈的机会。这种能力只能靠交易者自己对行情的结构有充分了解、对行情的大局有充分把握的前提下，反复复盘，不断总结，才能够积累出来的经验。重仓毕竟不能是交易的常态，好比真正厉害的剑客不能总是亮剑走江湖，而是应该拔剑之后快速解决战斗。发起重仓交易之后，通常应该选择在重要的阻滞处或者临近收盘时，即可能发生危险的地方主动将仓位降下来只保留适当的隔夜仓，哪怕浮盈巨大。待再次出现好的日内机会时，可以再把仓位短暂提升至重仓。

总之，交易之中没有死板不变的止损策略，止损的运用也要贴合行情波动的规律，也要去"顺势"，不光要顺涨势和跌势，更要学会JI顷震荡势， 在合适的时候，根据自身的能力选择合理的仓位和止损，这才是真正好的止损策略。

最后，要清醒地认识到，如果可能面临流动性风险时，止损或许并不能很好地控制风险。