第二节    控仓原理

“控仓”，就是要求初始头寸不能下手太重、杠杆倍率不能过高。有些人会问：难道我“正确”的时候，仓位不应该重一些吗？这样才能利润最大化、最快化。对，“利润最大化、最快化”的意识或潜意识，就是导致你亏损的原因。因为一笔交易“正确”与否，事先只能判断个大概，不能百分之百确定。过大的初始头寸一旦交易失败会对账户造成过大的伤害，而这是很容易发生的。想想看，我们对哪一笔交易不是感到信心满满、把握极大、胜算极高？但这并不妨碍亏钱的结果出现。即便是获胜概率高达99%，与100%胜算之间也并不是只有很小的差距，而是有着天壤之别，所以初始头寸永远需要受控。事实上，初始头寸既不是越大越好，也不是越小越好，而是存在上限和下限。相对重仓也不是永远都不可以，但那是在浮盈保护下，在趋势运行途中的每一个临界点——每个日/周级别的形态结束、新一波趋势再起的节奏点——不断加码的结果。其中，浮盈的出现是加码的本钱和前提条件。

再者，交易者还必须具备敏锐的大局观，要有能力判断出股票或期货大盘指数所处的位置，是处于牛/熊市的早期、中期还是末期？抑或根本就处于无趋势随机震荡阶段？大势当前所处的位置，是牛（熊）头、牛（熊）肚还是牛（熊）尾，大盘指数处于低位、中位还是高位？这一判断对于账户总体仓位的控制具有决定性意义。如果趋势有可能处于老年期，市场获利盘特别巨大，那么账户总体仓位就应该控制在三成以下，且不得使用融资盘。并且随着大盘指数依次跌破20日均线、30日均线……仓位还得依次递减、果断调降。毕竟，一切交易的目的都应该指向盈利，而不是为了“做行情”——把行情从头吃到尾。到最后算总账的时候，只有能保住利润者才是真正的赢家。换言之，只要不是太早兑现盈利头寸，任何时候获利离场都是正确的，对于短期暴利来说尤其如此。如果总是把巨额利润还给市场，那么等到艰难的日子来临，我们就会遭受精神和财务方面的双重折磨。在我做交易的早年，我总是因为缺乏耐心而拿不住头寸。可是后来，等我终于“坐”得住了，又总是“坐”过头，经常把巨额利润拱手奉还，因而不得不承受来自各方的压力与责难。

在金融交易中，实际上有且仅有四大课题需要解决：

1. 买卖什么？——决定交易标的；

2. 何时进场？——决定进场时机；

3. 买卖多少？——决定建仓数量（进场后可能还需要加码或减码）；

4. 何时离场？——如何处理亏损与盈利。

显然，控仓就是决定初始头寸的建仓数量，而仓位控制是风险管理的核心步骤。下面，我会论述仓位控制——也是全能交易员们之所以能够持续盈利的基本原理。先看公式：

净利润=利润之和一亏损之和

利润之和=I出场价一进场价I（盈利长度，或盈利点数）X合约乘数X持仓手数X平均交易频次

亏损之和=I出场价一进场价I（止损宽度，或亏损点数）X合约乘数X持仓手数X平均交易频次

从公式来看，盈利单持有时间应该长，以拉长盈利长度；亏损单持有时间应该短，以缩小止损宽度。合约乘数是常量不可改变。持仓手数前面说过了，必定存在上限和下限。至于交易频次，基于盈亏同源的道理，盈利单与亏损单在市场“判决，，结果出来之前是混在一起的，无法事先加以区分，所以也就不可能在提高正确交易频次的同时降低错误交易的频次。实际上，交易频次太高或太低皆不合适，“正确的”交易信号是交易系统给出的。也可以说，导致盈利的交易频次是由市场状况决定的。无视大局，罔顾市场状况，试图人为通过短线交易来提高正确交易的频次，结果只会适得其反，即大幅提高失败交易的频次。交易者越成熟，正确的交易越会日渐增多，错误的交易越会日渐减少，利润损耗也会随之下降。

保证金比率=保证金/持仓市值

理论杠杆倍率=1/保证金比率=持仓市值/保证金

实际杠杆倍率

=理论杠杆倍率X仓位比例

=理论杠杆倍率X（保证金/总资金）

=持仓市值/总资金

一般来说，理论杠杆倍率由交易所初定，经期货公司加码后最终确定。而实际杠杆倍率由交易者自己控制，这才是衡量风险大小的真实参数。

单合约初始头寸实际杠杆倍率

=单合约持仓市值/总资金

=（单手市值X持仓手数）/总资金

=（现价X合约乘数X持仓手数）/总资金

从公式来看，现价、合约乘数、总资金都是常量不可改变。因此，实际杠杆倍率是持仓手数的线性函数，随后者的改变而改变。控制实际杠杆倍率本质上等同于控制持仓手数。

持仓手数

=（总资金X实际杠杆倍率）/（现价X合约乘数）

=分配市值/单手市值

账户总杠杆倍率=习单合约实际杠杆倍率

在这里需要特别强调，关于走势高度正相关品种的持仓风险问题。我认为它们的实际杠杆倍率应该相加。也就是说，分散“轻仓”持有多个走势高度正相关的品种，效果和单品种重仓是差不多的。这方面交易者不可自欺欺人。举例来说，道一琼斯股指期货、标普500股指期货、纳斯达克股指期货，三者走势高度正相关，其实际杠杆倍率应该相加。同理，金、银、钳或铜、铝、锌，其实际杠杆倍率也应该合并计算。另外，像内盘豆粕与菜粕、焦炭与焦煤、热卷与螺纹钢、塑料与PP，或豆油、棕桐油、菜油，也属于走势高度正相关，实际杠杆倍率应该相加……“表亲”如此，亲兄弟之间就更应该这样了。例如纽约原油、燃油、布油、柴油、汽油等，或同行业的一批股票（例如银行股），没有理由不合并计算杠杆。