第六节通胀数据 (PPI、CPI、GDP 平减指数、 PCE 物价指数)

为何重要

通胀数据主要反映的是物价水平的变化情况，在美国比较重要的通胀数据包括生产者物价指数(PPI)、消费者物价指数(CPI)、GDP平减指数、个人消费支出物价指数(PCE物价指数)(见轰3.1)。这些数据不仅是美国官方检测各个领域物价技动的重要指标，同时也是美联储制定货币政策的重要参考。可以说，如果缺少这些指标的提示，美联储就很难做出新的利率决定。提醒大家注意的是，美元汇率对利率的变化非常敏感，所以说准确地解读通胀数据有助于我们合理地预测美联储的政策取向以及美元汇率的中期走势。

经验提示

(1)消费者物价指数对外汇市场的影响较大，但PCE的作用也不能忽视。随着它受美国官方重视程度的提高，该项指标在未来可能会超过CPI在行情中的影响力。事实证明，在最近的几年中，该项指标确实得到了投资者更为广泛的重视。

(2)西方主要发达国家能够接受的通胀区间为"1%2%"，高于2%央行会考虑升息，低于1%往往会考虑降息。

(3)在经济扩张期中GDP与通胀数据会同步上升并将推动某国利率走高。

(4)如果通胀数据高于一国的名义GDP，那么该国货币购买力将会下降并会增加经济运行的风险。

(5)恶性通胀(CPI年率在10%以上)会引起经济严重衰退、国家信用下降等一连串不良后果，最终对本国货币不利。

对美元汇率的影晌

如果通胀长期高于当前的利率水平(负利率)极有可能对美元造成不利的影响，因为这会导致美元储藏价值和实际购买力下降。受此影响，美元持有者会将美元转换成其他利率水平高于通胀水平国家的货币以规避这种风险。在一个健康的经济扩张期中，当利率、GDP、通胀联快上涨且利率的增长速度高子GDP和通胀的增长率的条件下，美元汇率应该会受到比较强劲的支撑。反之，当通胀的增长速度高于GDP和利率的增长率时会不利于美元在外汇市场中的表现，至少很难大幅上涨。当然，在具体操作的过程中，还是需要关注其他国家具体的经济状况。