第二节货币购买力平价 (PPP)

经过人们长期的探索和研究，市场的参与者对汇率变化的认识逐步趋于理性，相关的研究也取得了巨大的成果。如果我们了解和掌握了这些基础理论，就可以大致预测出汇率今后的走向。在众多理论之中，货币购买力平价是最早出现且仍被市场重视的汇率定价方法，学习这一理论就有助于我们真正理解起初人们对汇率(两个货币兑换的价格)的认识。

 该理论的创始人瑞典经济学家古斯塔夫·卡塞尔认为:不同国家的货币购买力之间的相对变化是汇率变动的决定因素，而汇率变动的主要因素是不同国家之间货币购买力或物价的相对变化;同汇率处于均衡的时期相比，当两国购买力比率发生变化时，两国货币之间的汇率就必须调整(见图2.1)。

案例1 假设英国和美国只生产汉堡包这一种产品，在英国的售价为1英镑，在美国的售价为2美元，那么英镑与美元的汇率之比为1:2，即1英镑可兑换2美元。

如果半年后英国一个汉堡包的价格是0.7英镑而美国的售价是1.5美元，那么英镑与美元的汇率之比为0.7:1.5，即1英镑可兑换1.5/0.7=2.14美元。

反之，如果半年后汉堡包在英国的价格是1.5英镑，而在美国的价格是2.2美元，那么英镑与美元的汇率比为1.5:2.2，即1英镑等于2.2/1.5=1.47美元。

上述实例说明当英镑购买力增强的幅度(物价下跌的幅度)高于美元肘，英镑对美元的汇率出现了上涨，反之则会出现下跌。

评价:虽然该理论忽视了运费、关税、商品不完全流动、产业结构变动以及技术进步对物价的影响，也没能综合考虑到国民收入、国际资本流动、生产成本、贸易条件、政治经济局势等因素，但它还是比较合理地解释了长期汇率变动的原因，因此该理论适合长钱(一般为3到5年)投资者使用。此外，在某国政局不稳、物价剧烈波动、通货膨胀严重时期该理论具有相当的意义。

通过以上的图表和说明，我们可以发现物价变化是影响货币购买力的重要因素，进而会左右汇率的走势，所以如要想更准确地使用购买力平价理论，就必须了解影响物价变动的各种因素。

根据对主要发达国家现实经济领域的观察和分析，我认为市场中货币数量与各类商品数量之间的对应关系是影响物价变化的重要因素:

货币供应量在一段时期内增加的幅度大于市场中同时期商晶总水平的增加幅度，那么从理论上说就会导敖物价上涨，货市购买力下降，如果这一下降的幅度超过其他国家，那么该国货币的汇率就会出现下跌。

案例22000年下半年，美国经济最终由周期性调整转为衰退。为减缓衰退的步伐，剌激经济早曰复苏，小布什政府在经济政策上打出了一套"扩张性的财政政策十宽松的货币政策+弱势美元"的组合拳。从具体措施的效果来看，大规模减税、扩大政府支出和连续13次降息都使得美元在市场中的供应量大为增加，有数据表明2001年美国经济衰退时，美国货币供应量增速达到10%以上并在随后的两年都接近7%，而在这一时期，美国所取得的经济成果又相对较为有限，这导致美元国内的购买力迅速减弱。需要注意的是，从2001年到2004年底，由于各种原因，美元对其他主要发达国家的货币整体跌幅超过了40%，而相对购买力下降也成为了美元贬值的一个重要原因。如果投资者当时能够细心地解读布什政府所推行的经济政策并能及时应用购买力平价理论，那么就能够估址出2001年之后外汇市场的整体格局变化，把握住大行情启动初期的最佳时机。 

此外，为了能够及时监测各国相对购买力的变化，主要发达国家的央行和国际机构都会间歇地公布各国的实际有效汇率。该项指标的出现不仅满足了人们密切关注各国实际汇率变化情况的需要，而且也发展了购买力平价理论，大家对此应予以足够的重视。不过"购买力平价+实际有效汇率"只能帮助投资者初步估量汇率可能出现的趋势性变化，在当今复杂的世界经济环境中，它所主张的汇率定价方法已经不合时宜，因此预测汇率的合理区间还需要其他的理论予以辅助。