第二节 CPI与我们的投资策略

我们通常把中国的CPI当做利率调整的信号。官方也一直根据CPI的变化来调整货币政策，这赋予了CPI在宏观经济决策中举足轻重的作用，所以，我们可以看不起CPI，但是千万不可不看。

第一个状态，加息周期将长期持续

这个状态，是我们必须面对的。在宏观经济学上，3%的CPI表明这个经济体发生了通胀，而5%以上的CPI才能界定这个经济体发生了恶性通胀。这种状态的界定，以连续三个月为界。而对决策层来讲，中国未来将在很长时期内处在恶性通胀之中，无法遏制。从CPI的走势来说，主要对应的有三大数据。

CPI是GDP最强大的杀手

真正的GDP应该有两种属性，一种是经济总量，还有一种就是全社会胁富的增长量。而CPI对应GDP呢，是一种抵消作用。就这个意义来说，GDP不是越多越好，GDP与CPI和M2之间，有一种对冲和平衡作用。打破了这种平衡，整个经济体就会出问题。

CPI告诉人们：不是所有的GDP都代表着财富，不是一切GDP都代表着增长。

比方说9.6%的GDP对应17%M2的增长，相对于社会财富总量来讲，实际没有增加，只是货币增长而已。这就是为什么富人和穷人都深感恐惧的本质原因。看上去大家都增加了收入，实际大家的购买力都在降低。这种情况不改变，经济形态将更加扭曲，经济结构将更加不合理，社会财富的平衡机制已经失衡，最后将演变成经济危机和社会动荡。

由于2009年和2010年货币发行得太多，这一轮加息已经进行了五次，实际市场反应不太明显，效果也不是很好。

认识了GDP的本质，就应该知道，只要CPI和M2处在高位，GDP的所有增长都是毫无意义的。CPI和M2是一切经济增长的最大杀手。中国20年来，尤其是近八年来，随着外汇储备的增加，外汇储备这笔巨大的资产广受关注，其投资和管理的方式与效率也备受争议。

CPI是利率的窗户纸

利率，说得通俗一点，就是货币的使用价值。

窗户纸一捅就破，这是我们的俗语。意思是这是一个幌子，只是没有人揭露，没有人捅一下而已。只要把窗户纸捕破，真相就大白了。CPI超过5%，那就表示货币正在贬值。

CPI超过5%，那就表示货币正在贬值。

在市场上的反应就是，央行利率和民间利率差距越来越大。央行一年期的贷款利率现已达到6.56%，而民间借贷利率早已突破30%，是官方利率的5倍；而在温州、苏州等地，民间借贷利率最高峰时最高利率已经突破了100%。房地产信托产品、理财产品年化收益率已经达到20%。对于拥有信贷权的部门，纷纷利用资金优势，开展游离于信贷正常业务之外的资金生意。

CPI越高，基准利率就越高，民间借贷利率就越高。这样的恶性循环，将一直持续，一直到经济结构调整完毕。很多结构性不合理的产业就会陷入破产倒闭，技机性资金泛滥的现象将会减少，一直到经济进入良性状态。

这个代价将是沉重的，后果也是严重的，但是，一切皆为必须。

最后的结局是，经济开始进入调整，CPI在市场供求关系转向正常后开始下降，利率将开始转向正常。体现在市场上，就是存款利率高于CPI。