第三节 中国的PMI只可作参考数据

导读：用PMI分辨财富的流向

相对于美国的PMI来讲，中国的PMI指数要年轻得多。因为考虑到本书是写给广大宏观经济学爱好者和投资人士看的，所以，我将详细解读中国的PMI指数，告诉大家如何用这种数据模型作为投资工具，作为武器，展开对资本市场的全面攻击。

我们先来看看中国的PMI。

中国的PMI是由政府来简历数据模型的，相对于美国来讲，我们的数据模型有两大弱点。一大弱点是，调查采样的行为缺乏，中国PMI调查是根据标准工业分类，将所有制造业合并为20个工业行业，按照每个行业对国内生产总值的贡献来确定样本数，再根据地域的代表性选出被调查企业。而美国的调查采样是来自海量的行业数据，会员单位多达15.8万，数据的精确度和科学性，中美相较，完全是两回事。

还有一大弱点是，中国的PMI商务调查是在对727个公司的采购经理月度调查的基础上形成的，每个月的调查通过对采购和供应问题的回答汇编而成。很多方法和数据可以复制，但是，对PMI的敬畏之心是无法复制的。我们建立这种数据模型，可以复制美国的PMI模式，但是，其数据的规模、精确度、科学性和全局性是无法从区区727个公司的数据中体现出来的，可以说，我们中国这么大的经济体，727个公司的数据不足以反映全局。所以，中国的PMI不足以为我们经济战略提供全局性数据支持。这是中国PMI的缺失。

其他方面，中国的PMI完全复制美国，整个指数体系共包括11个指数：新订单、生产、就业、供应商配送、存货、新出口订单、采购、产成品库存、购进价格、进口、积压订单。在调查结果上，以百分数的形式来表示。

在计算过程上，中国采取的是粗放型方式。在数字时代，计算机提供整套系统性计算技术，我们完全可以把数据做到精确、精确、再精确，而我国在PMI数据的统计上却不肯做大的投入，精确度远远不够。我们只是根据被抽样调查的企业的采购经理对每个调查问题的回答(本月与上月的比较)，分别计算回答“上升”、“持平”或“下降”的采购经理所占比重；然后，将“上升”的比重赋值为1，将“持平”比重赋值为0.5，“下降”的比重赋值为0，对几项数据进行汇总后得到各个问题扩散指数。数据来源不够多也不够精准，让这么好的一个数据难以发挥应有的效应。

所以，我们一向是用很审慎的态度对待官方发布的PMI 数据，仅仅将其当做参考即可，不可全信。我国PMI数据主要表达官方意图，特别是在宏观经济要推出重大政策的时候。因此，我们的PMI适合作为参考数据。

在写作本书的时候，正是2011年4月宏观经济数据出台的时候。我们依据PMI数据，作出了我们2011年下半年的投资规划。

2011年4月，中国PMI数据一发布，众多财经评论界人士齐声对未来预期大唱赞歌，而我们几个学者坚持认为，中国宏观经济拐点出现了。因为2011年4月份，中国PMI没有延续3月份的反弹走势，转而向下，为52.9%，较上月下降0.5%。尽管PMI还在50%的牛熊生死线上方运行，但是，这种运行态势正在掉头朝下，周期性特征明显。

所谓周期性特征，是指经济运行的规律，体现在繁荣、衰退、调整、复苏等不同的态势，中国经济的周期性特征步入衰退。目前出现的是衰退性特征。

2011年以来中国PMI在50%以上窄幅振荡，表明中国制造业是整体平稳扩张的趋势。2011年4月份规模以上工业增加值同比增速13.4%，比上月低1.4%，工业生产增速回落。虽然工业生产保持着相对平稳的走势，但是能源、基础原材料价格的上涨对工业生产的负面影响逐渐显现。煤电价格持续上涨导致煤电价格倒挂严重，加上南方大旱导致水电供给不足，进一步加剧了火电的供求矛盾，湖南、江西等地提前出现了拉闸限电的现象，电力供应紧张将影响到工业生产的增长。综合各方面因素来看，近期，工业增加值的增长速度有可能放缓，不过仍处于“绿灯区”这一正常运行区间。