第 24 章  用CEO的行为指导投资

沃低巴菲特曾说：“优秀的CEO更热爱经营自己第公司，而不是参加企业圆桌会议，也不是在奥古斯塔国家球场打高尔夫。”投资者需要擦亮眼睛，辨别自已投资的公司聘用的是这样的CEO, 还是那些著书立说宣扬自已如何成功的CEO。要是哪个公司的CEO暴露出破绽，投资者最好卖空该公司的股票。CEO的破绽体现在：采取过多的并购，将大量的时间用在写书和打高尔夫球上，以及持有过多的到期期权（表明他们的自负已经达到无法谨慎理财的地步）。

马尔门迪尔建议，谨慎的投资者应该参加公司年会，确保明星CEO无法为所欲为，投资者应该向CEO传递一个信息，那就是：公司业绩胜过个人声誉。很明显，良好的公司治理至关重要。公司治理必须依靠独立的董事会成员共同出谋划策，杜绝CEO的裙带关系或大型机构股东的单方主宰。管理良好的公司总是能够有效地制约明星CEO, 使他们把精力放在公司经营上。同时，即便在经济繁荣时期，这些公司也保持了对表现欠佳的 CEO的压力，促使他们尽心工作。无论经济形势是好是坏，CEO们都无法灵活地针对新形势改变个人战略，所以，公司董事会首先必须选对人，聘用一位真材实料的CEO。

从深层次说来，关于CEO的分析表明，仅靠经济激励规范CEO的行为有一定的局限性。虽说这个观点有悖于经济学理论，但显而易见，影响我们决策的因素远非经济激励那么简单。制定“激励机制“ 是防止CEO和其他高管经营失败的传统做法。

该理念认为，公司在发展顺利时给予CEO奖励，这样，CEO 内心的贪念和理性会促使他们采取正确的决策，以便进一步增加自己的薪酬，同时这也有利于公司股价上涨。在这个过程中，他们不会遭遇个人利益与公司利益孰先孰后的抉择，因为激励机制是解决 这个难题的双嬴办法。

这种过于简化的理念在公司经营中被奉为真理，并且迅速传播到了医疗等其他行业。该理念将盈利视为大多数行为背后的主要动机，任何事情都被经济决定论简单地归划为一切向钱看” 。

然而，生活要复杂得多，人的行为也要复杂得多，CEO的表现就是一个例证。倘若你都不清楚何谓正确的行为，那么，你给CEO们加薪，让他 们自行其道，恐怕最终解决不了任何问题。自负的CEO深信，自己主导大最企业并购既最大程度地满足了股东的利益，又提升了自己的价值。不能随 机应变的CEO如果采取的是错误的战略，比如说削减成本，这时，公司再给他们加薪激励，他们会更加卖命地实施这种对公司有害的策略， 因为他们深信它行之有效。