附录二 奇异期权的范围

障碍型期权

1.失效期权( Knock-out options)

在看涨期权条件下，标准形态的失效期权所设定的障碍水平低于现行价格:而在看跌期权条件下，设定的障碍水平高于现行价格。

失效期权的失效价格是指当期权有效期内的市场价格水平突破某一价格时， 期权不再有效， 这种价格就是失效价格。所以，市场价格水平越接近于设定的失效价格，期权就越使宜。

因而期权就具有某些特有的性质，特别是当设定的失效价格接近于市场现行价格时，期权具有负数Vega 的倾向，即期权费会随着易变性的增大而降低。原因就在于，随着易变性的增加，期权在到期前失效的可能性也增大，从而降低了期权本身具有的价值。

另一个有趣现象是现行Delta 可能会远远超过100%。为了理解这一点请考虑Delta的概念。基础资产市场价格的微小变动引起期权价值发生相应的变化，为复制这种变化而需要的基础资产数量就是Delti。 如果障碍价格水平没有被突破，失效期权的盈亏状态与欧式期权相似。因此，如果障碍期权的价值上升，其特点最终与欧式期权并无二致。如果障碍价格水平被击穿，Deltn 将弥补期权费损失，其他因素不变。这一特征在以下三种情形下最为明显:障碍期权期限较长;两种货币之间的利率差较大;看涨期权的基础资产为利率较低的货币币种。

最后，期限较长的障碍期权利率敏感性很低。随着现行市场价格日益趋近障碍价格，利率敏感性将消失。如果考虑到交易成本如价差等因素的话，再保值条件会变得更加不利。

2.生效期权(Knock-in options).

这种期权类型的盈亏收监结构类似于将具有相同参数的多头欧式期权和空头失效期权组合起来的收益结构。除非障碍价格被击穿，否则这种期权就不存在净支付。障碍价格水平越接近现行市场价格，生效期权的期权责就将越接近于欧式期权的期权费，因为期权生效并成为欧式期权的可能性增加了。

3.反向失效期权( Reverse Knock-out options)

反向失效期权在机制上与普通的失效期权没有什么不同，其区别在于反向失效期权所确定的障碍价格水平被击穿即期权失效时，构成期权的基础资产合约可能具有内在价值。这种期权的特点就在于当市场价格趋近于障碍价格时，保值就变得非常困难。

4.反向生效期权( Reverse knock- in options)

反向生效明权在机制上与普通生效期权类似，共差别在于反向生效明权所确定的降得价格水平被击穿即期权生效时，构成期权的基础资产合约具有内在价值。其特点就在于当市场价格拍近于障碍价格水平时，保值就变得相当困难。

5.回扣型生效期权( Knock- in with rebate}

只有在期权开始时所确定的协定价格使期权成为溢价期权，回扣型生效期权才有效。如果期权在有效期内没有生效，这笔回扣在期权到期后两个营业日内支付，如果期权在有效期内生效，其盈亏状况与欧式期权到期时类似。

6.回扣型失效期权( Knock-out with rebate)

这类期权只有在期权开始时确定的协定价格使期权成为溢价期权才有效。如果期权在有效期内失效，那么期权到期后的两个营业日内支付回扣。如果期权在有效期内没有失效，其盈亏状态将与欧式期权相同。

7， 反向回扣生效期权(Reverse knock-in with rebate)

如果期权在有效期内没有生效。则在期权到期后两个营业日内支付回扣:否则就与反向生效期权类似。

8.反向回扣失效期权( Reverse knock-out with rebate)

如果期权在有效期内失效的话，则在期权到期后的两个营业日内支付回扣;否则，就与反向失效期权相似。

平均价格期权

平均价格期权的盈亏由期权协定价格和期权有效期内的平均市场价格之间的差额所决定。平均市场价格由所选定的时期而定，时期既可以是以天、周、月计算，也可以是以特定的天数计算，比如两天等。还有所谓的远期启动的平均价格期权。为了比较起见，建议参阅欧式平列式朋权。

数字型期权

数字型期权是这样一种期权即如果期权到期时溢价，则支付预先确定的金部，因而就存在着某种支付区间，因为没有本金交换，所以期权费不是以货币量(马克/美元)或者百分比(%美元)表示，而是期权价格作为为期权费.

1.一次触及数字式期权( One touch digital)

这是数学式期权的一种类型，在期权有效期内，如果市场价格突破期权设定的障碍价格。期权的买方就可以在期权到期后的两个营业日内收取款项。因而，这种期权没有相应的协定价格，面且以上涨或下跌取代看涨/看跌这样的表述。

2.即时一次触及型期权( Instant one touch)

这种期权类型与一次触及数字式期权只有一点区别，即一旦市场价格实破障碍价格水平，期权的买方就公在两个营业日内收到付款。

3,无触及型期权( No touch)

在期权有效期内，如果市场价路没有突破障碍价格水平，期权买方收取付款。

4.数字式生效期权( Digitat knock-in)

这是由数子式期权与生效期权组合而成的期权，因而其盈亏状态与数字式期权相同，也就是说如果期权到期时溢价，或者在期权有效期内即期市场价格击穿障碍价格水平，期权买方就要支付款项。

5，数字式失效期权( Digital knoek-out)

这也是由数字式期权与失效期权组合而成的期权，因而其盈亏状态与数字式期权类似，即如果期权到期时溢价，或者在期权有效期内市场即期价格没有击穿障碍价格，期权的买方要支付款项。

6.数字式反向生效期权( Digital reverse knockin)

如果期权到期时溢价，面且的期权有效期内即期市场价格突破过障碍价格水平，那么期权的买方要支付款项，这种期权就是数字式反向生效期权。因此，在数字式反向生效期权条件下，期权的盈亏大小要由上述条件来决定。

7.数字式反向失效期权( Digital revese knock-out)

如果期权到期时溢价，首且在期权有效期内市场即期价格未曾突破过障碍价格水平，期权的买方要付费的期权就是数字式反向失效期权。因而，在数字式反向失效期权条件下，期权盈亏大小要由上述条件米决定。

8.双重失效期权( Double knock-out)

这类期权没有两种障码价格水平。在期权有效期内，无论市场即期价格突破过哪一种障時价格水平。期权就失效。如果市场价格末曾突破过障碍价格水平，那么这种期权的盈亏状况与欧式期权类似。

9.双重生效期权( Double knock-in)

这类期权也有两种障碍价格水平。在期权有效期内，市场即期价格无论突破哪一种降碍价格，期权就生效。如果市场价格突破障碍价格水平，期权的盈亏状态就与欧式期权类似。

10.数字式双重失效期权( Digtal double knock-out)

这类期权的期权费同定不变。如果在期权有效期内市场即期价格没有突破过障碍价格，或者期权到期时溢价，则买方收取该管固定费用。

11.数宁式双重生效期取( Digital double knock -in)

这种类型的期权费也是固定的。如果在期权有效期内市场即期价格曾实破过障碍价格，或者期权到期时溢价，则期权买方获得这笔固定费用。

12.双重一次型触及期权( Double one touch)

这种类型的期权没有相应的协定价格，但设定两种障碍价格。如果在期权有效期内，两种障碍价格中的任何一种被突破，则期权到期后的两个营业日内可收到付款。由于没有协定价格;而A即期价格可以从上下两个方向突破障碍价格，所以无法用看涨/看跌或上涨/下跌来描述其运动变化。

13.双重无触及型期权( Double no touch)

这类期权没有相应的协定价格但设有两种障碍价格。在期权有效期内，只要两种降碍价格中的任何一种被突破。期权就失效。如果这种情况没有发生，则期权到期后的两个营业日内收取付款。由于不存在协定价格，而且即期市场价格有可能从上下两个方向突破障碍价格，所以无法用看涨/看跌或上涨/下跌来描述这种期权的变化。

14.双重即时一次触及型期权( Double instant one touch)

这类期权没有相应的协定价格，但设定了两种降碍价格水平。如果在期权有效期内，两种障碍价格中的任何一种被突破，那么在突破障辟价格以后的两个营业日内收取付款。由于不存在协定价格，而且市场即期价格可以从上下两个方向突破障碍价格，所以无法用看跌/看涨或者上涨/下跌的术语来描述期权变化。