3 货币分类
引言
外汇市场与货币期权市场一样有自己行业的“行话”(Jargon)。很可能你将会涉及到“五个主要币种”、“次要货币”“一揽子货币”“奇异货币”“新兴的市场”等等,甚至还可能碰到“交叉货币”或“近似货币”这样的名词术语。本节中，我们要说明各种不同类型的货币。货币分类用哪种方法与货币之间是否容易兑换有关，以及与政府或其他部门对货币的即期和远期交易所进行的限制有关。一般而言，货币有三种重要的类型。
广义的货币分类
主要货币( Major Currencies)
在即期和远期市场上均可自行兑换获得。
次要货币( Minor Currencies)
可自由兑换但在即期市场上有时缺乏流动性。远期市场上也有某些限制，例如期限不得超过六个月。
奇异货币( Exotic Currencies)
即期市场上可自由兑换，但可能会受到交易数量的限制，或受到政府的干预。远期市场上的交易时有时无，或者交易成本非常大。
货币分类举例
主要货币
美元德国马克、瑞士法郎、日元、荷兰盾、法国法郎、比利时法郎、欧洲货币单位、澳元、意大利里拉、西班牙比索、加拿大元。
次耍货币
爱尔兰镑、芬兰马克、葡萄牙埃斯库多、奥地利先令、新加坡元、希腊德拉克马、挪成克朗，瑞典克朗、丹支克朗、科威特第纳尔、卢森堡法郎、印度卢比。
奇异货币
印度尼西亚卢比、泰铢、港币、马来西亚林吉特、越南盾、中国人民币、菲律宾比索。
主要货币
在外汇市场交易中，前五种主要货币分别是关元、德国马克、日元、瑞士法郎和英傍。五种主要货币不应该与GS或G7这样的缩略词所包含的意思互为混淆，G7 集团的组成国为:美国、法国、英国、德国、日本、加拿大和意大利。前五种主要货币中的每一种货币都具有完全的可兑换性，可以进行数额巨大的兑换，远期市场上交易的有效期限可长达五年。
次要货币
这类货币都具有完全可兑换性，但在进行大数额交易，比如超过等值于5000万美元的交易时存在一定的困难。此外，在远期市场上，交易期限可能仅有12个月。还有其交易费用可能相对高一些。
要区分哪些货币属于主要货币，哪些货币属于次要货币是相当困难的，它还包含了大量的政治因素在内。
奇异货币
奇异货而( Exotic Currencies )最初起源于远东，但现在也可以将非洲货币包括在内。奇异货币包括韩国、越南、中国台湾的货币，还指人们更为熟悉的货币如新加坡、马来西亚和香港的货币。对奇异货币的交易正处于兴旺时期，在这一领域起主导市场作用的最主要的银行之一是标准渣打银行( Stan-dard Chartered Bank)。请见本书“远东和奇异市场”一章。
新兴市场货币
新兴市场货币一词可以涵盖形形色色的货币。一般指新近西方化的原东欧集团国家的货币，如波兰、捷克、斯洛伐克和匈牙利还有俄罗斯).再加上某些南美国家的货币,主要如委内瑞拉博利瓦( Balivar) 、智利埃斯库叙Escudo)、阿根廷比索、以及南非地区的货币。
交叉货币
交叉货币是指在外汇市场上两种货币之间的汇价不包含美元。从历史角度看，美元一直被用作两种货币之间进行兑换的媒介，但大约十年前，外汇市场开始扩大直接进行交叉货币交易的范围。
例如，英国某公司向德因出售商品，并收取以马克支付的货款。在交叉货币交易没有发展到现今这种水平时，该英国公司还必须将马克收入兑换成美元，尔后再将美元兑换成英镑。这一兑换过程不仅包括要支付兑换交易时的买卖价差，而且如果两笔兑换交易不是同时进行的话，还要承担美元汇率波动而产生的潜在外汇风险。在更为复杂的远期交易和期权市场上，风险可能更为巨大。
主要的交叉货币交易品种如下:
.德国马克/日元
.英镑/德国马克
.德国马克/法国法郎
.德国马克/意大利里拉
注意，德国马克成了交叉交易中不可缺少的组成部分。随着交叉货币交易的继续增长，越来越多的银行面临者顾客要求进行交叉货币交易的同时，还要求进行交叉货币衔生产品的交易需求的局面。到1990年，交叉货币交易已经获得长足的发展，导致某些交叉货币汇率被用于为不常交易的交叉货币品种标价，这成了一种习惯做法。例如，要获得英镑/日元的近似汇率的最好办法是进行以下两笔交易。即期:
德国马克/日元72.17 -19
即期:
英镑/德国马克2.2685- 90
(72.17x2.2685=163.72)
(72.19x2.2690= 163.80)
即期:
英镑/日元163.72-163.80
这种交叉货币标价方法在芙镑1日元的交易中，实际上已经形成一种主要的交易市场。至于如何计算交叉货币汇率的细节,请看第六章“即期外汇交易技巧”。
交叉货币套汇
这是进行交叉货币交易的有利条件之一。交叉货币交易主要适用于进行套汇的银行和经纪商。简而言之，如果交易的货币是德困马克/日元，交易对手方向银行出售马克换取日元，那么该银行可以采取以下两种选择:
(1)将德国马克出售给另一对手方:
(2)通过美元进行兑换，即出售德国马克，买入美元:然后再出售美元，买入日元。
如果利用美元进行兑换可以在更为有利的汇率上进行交易，那么交叉货币套汇就有可能，这种情形有时候就被称之为三角套汇。
一揽子货币
开发一揽子货币或组合货币是为了帮助公司和金融机构对外汇进行保值。一揽子货币有两种主要类型即特别提款权(SDR和欧洲货币单位"BCU)， 还有一种看法认为北欧的斯堪得纳维亚诸国货币也可以看成是一种有效的一揽子货币。
欧洲货币单位
欧洲货币体系( European Monetary System ,简称EMS)从1979年3月13日开始运行，是蛇形货币体系( The Snake)之后的一种新型货币体系。在EMS诞生之初，欧共体的所有九个成员国都是EMS的签署国，但英国在最初并没有加入欧洲汇率机制( Exchange Rare Mechanism.简称ERM)。1995年1月1日，奥地利、芬兰和瑞典都宣布加入EMS,但三国之中实际只有奥地利加入了ERM。
欧共体初始成员国为了对非成员国的货币价值有一种共同的衡量标准而设计出欧洲货币单位，显然，这也是出于政治上的动机。ECU由每一个成员因货币的一定数量所构成，在1993年11月，马斯特里赫特条约生效之时，将这种教量构成加以陈结。在奥地利先令加入ERM时，这种数量构成依然不改变。
建立欧洲货币体系的最主要目标是要帮助成员国降低汇率易变性，控制通货膨胀，以及协调各国汇率政策。设计欧洲汇率机制是为了将成员因货币汇率的波动限定在各国同意的围绕中心汇率某种上下波动范围之内。如果一对货币的汇率波动(无论是走强还是走弱)超出了规定的范围，那么两国的中央银行就会干预市场，将汇率重新恢复至规定范围之内。以德国马克/意大利里拉为例，如果意大利里拉的汇率下跌太多，意大利央行和德国央行就必须进行干预以保证汇率不超出规定的范围。有时候，欧洲货币体系所有成员因的央行为达到这种目标，在外汇市场上采取联合行动进行干预。
在EMS内部,官方ECU是一种记录外汇干预数额和较短期借贷的计价单位，也作为成员国央行之间的结算工具。ECU还被用作欧洲汇率机制内部一种货币与另一种货币汇率偏差的衡量标准。ECU的计算要根据官方确定的汇率进行。每一种货币的相对数量要根据各个国家占欧共体贸易的份额、贸易占本国GNP的比重，以及外汇储备等因素来决定。
私人ECU应用于市场交易，根据市场条件的不同，其价值可以偏离理论价值达1.5%。
ECU的构成
ECU由各成员国货币的一定数量所构成。每一种ECU构成货币的数量虽然是固定的，但是其实际权重却可以根据该货币对美元的汇率波动情况进行调整。例如，荷兰盾与美元的比价如果升值的话，荷兰盾对其他ERM成员国货币的汇率也会升值，结果就增加了荷兰盾在ECU中的权重。为了计算任一时点上ECU构成货币中每一种货币的权重，可按表3.1所示的程序进行。
在ECU诞生的初期，英国就是成员之一，但它不是欧洲汇率机制的成员。直到1990年10月8日,准许英镑的汇率波动幅度为中心汇率士6%，英国才同意加入汇率机制。这样的被动幅度意味着除非英镑汇率总的波动超出12%,否则英因政府不需要干预市场。以英镑对马克为例:中间汇率如果是S1=DEM2.95，则上下波幅分别为f1一DEM3.1270和f1=DEM2.7730,
1992年9月15日，英镑退出欧洲汇率机制。这一天在经济史上被称之为“黑色星期三”。在欧洲汇率机制条件下，各国必须将其货币汇率稳定在各自相应的波动幅度之内。如果央行的货币干预不成功，下一步就要提高国内利率直至其他外汇市场交易商开始购买这种高收益率的货币牟利从而使货币稳定为此。此时，不止是央行在购买该国货币，也有投机商在跟进购买，这就有助于央行实现其稳定货币的目标。如果当时财政大臣诺曼·拉蒙特没有宣布英园退出欧洲汇率机制的话，英国的国内利率可能已在一夜之间从10%上涨至15%——增加50%。
1992年9月，意大利里拉也被迫退出欧洲汇率机制，爱尔兰镑，西班牙比索以及葡萄牙埃斯库多全都在汇率机制内部进行贬值(埃斯库多贬值两次)。在整个1993 年出现了对法国法郎日益加剧的投机性攻击。到1993年8月1日,欧洲汇率机制内部允许成员国汇率波动幅度扩大到±15%，只有荷兰盾和德国马克的汇率波动依然维持在土2.25%的范围之内，此时的欧洲汇率机制实际上已经每况愈下、今非昔比了。照我的看法，现在的欧洲汇率机制已到了被人遗忘的地步，因为允许的汇率波动幅度已变得如此之大，这种汇率机制实际上已经毫无意义了。
特别提款权
特别提款权( Special Drawing Right, 简称SDR )是国际货币基金创设的一种计价单位，也是一种国际储备资产。SDR诞生于1969年并在1970年首次在国际货币基金组织成员国内部进行分配，作为现有国际储备资产的一一种补充手段。已经进行过的六次分配，总额达214亿SDR单位。特别提款权的价值以一揽子主要货币为基础加以计算，每一种主要货币的权重以1996年1月1日确定的数值列于表3.2中，SDR价值的计算可根据表中数据进行。
SDR的利率每周计算一次，它是国内货币市场上某些特定的短期金融工具收益率的加权平均值。
SDRs的主要用途
成员国出现国际收支平稳问题时可以利用SDRs来获取外汇;
SDRs也可以用作成员国之间的汇兑;
在国际货币基金组织的特定安排下或协议条件下使用SDRs。
代理货币
许多奇异的货币和某些少见的货币都与一种代理货币(Proxy Currencies )或相似货币进行交易。为了确定奇异货币最接近的代理货币的币种，通常有必要先考察一国的贸易流量。利用代理货币进行保值就会更加方使灵活.例如，当一家公司希望将摩洛哥货币迪拉姆对英镑的风险加以保值，银行马上就可以发现这种货币是不常交易的币种。在这种情况下，真正的汇率风险是英镑对美元的风险，这才是应该保值的风险。美元与迪拉姆之间的关系是非常紧密地联系在一起的，两者之间的汇率变动图几乎是一条直线，见图3.1(a)。
此外，英镑对美元的汇率几乎是不断地在波动，见图3.1(b)所示。 如果将这两幅汇率波动图综合起来，你就可以发现英镑对迪拉姆的汇率波动与芙镑对美元的波动除了刻度规模不同之外,其图像几乎完全相同,见图3.1(c)所示。所以，迪拉姆的代理货币就是美元。
与美元官方或非官方地挂钩的卫星货币有许多，德国马克地同样如此。美元是一种主要的基础货币，如果需要的话，它可以被作为主要的交易货币起代理货币的保值作用，对实际的汇率风险而不是察觉到的汇率风险进行保值。例如，美元的卫星货币不仅仅包括“欧佩克”(OPEC )货币,还包括那些由于商业和历史原因而与美国有密切贸易来往关系的国家的货币，以及以美元计值的援助基金的主要受援国货币。见图3.2所示。
现在可能有人会认为黑色星期三之后，欧洲共同体货币不再会与德国马克如此紧密地联系在一起，但问题是这种状态会持续多久。一旦欧洲货币同盟形成，则随着新的欧洲货币“欧元”的导入,这一切又将面日全非。但在此之前,根据马斯特里赫特条约的安排，英国重返欧洲货币体系需要两年时间。在本书写作时，对这种安排尚存在相当的敌意。