第一节 筹码获利率与价格趋势

一、筹码的获利程度判断

在股票市场中，筹码就是技资者手中持有的一定数量股票。股票的持仓价位不同，在股价波动过程中，投资者的获利幅度也是不同的。

从筹码分布图中，投资者能够发现对应价位上的筹码获利的程度。某一只股票筹码获利程度越高，说明技资者盈利状况越好，投资者越有信心持股等待获得更高的投资回报。而筹码获利程度较低的时候，投资者很可能会在这个时候卖出手中的股票，导致股票价格延续空头趋势。

实战当中，股票价格波动过程中的筹码获利幅度也会跟着变化。筹码获利幅度的变化趋势，可以是逐步增加获利筹码，当然也可以逐步减少获利筹码。不管筹码的获利程度向哪个方向变化，都要看价格波动的方向。筹码获利程度的变化规律:价格上涨的过程中，获利幅度增加，筹码获利数量增加；在股价下跌的时候，不仅筹码的获利幅度萎缩，获利筹码数量也会相应地减少。

当然， 获利筹码数量和筹码的获利幅度的变化也会影响到股票价格的走向。一般来说，从筹码获利幅度来判断股价的顶部和底部，是很好的方式。

二、筹码获利程度与股指的反转走势

从上证指数的走势来看，筹码的获利程度在很大程度上影响着股指的运行趋势。从历史上重要的反转走势来看，无疑不是筹码的获利幅度达到低点或者高位，才出现股指的反转走势的。这样，如果投资者仔细观察一下历史上反转走势出现前的筹码获利情况，并且有针对性地运用到当前的股指上来，就能够提前发现相应的反转信号了。

上证指数处于历史高位的时候，不一定就意味着股指会出现见顶回落的反转走势。从筹码获利情况来看，超越了历史高位并且持续向上运行的股指，表明筹码必然是全部获利的情况。如果股指短线调整，少量筹码可能会处于亏损状况，但是不会影响股指的多头趋势的运行。一旦股指的调整幅度过大，造成筹码的获利程度大为减小， 那将是股指逐步见顶的信号。判断股指何时会出现见顶的信号， 从获利程度的减小幅度就能够发现。

上证指数处于历史低点的时候，随着筹码获利幅度的逐步回落，股指获利盘的抛售压力会逐渐得到释放。当筹码的获利程度减小到一定程度，股指就会出现见底的情况。这个时候，将是投资者买人股票的好机会。

空头趋势当中，股指对应的筹码获利程度是整个股票市场当中投资者的获利情况，反映了股指下跌过程中对投资者的整体影响。筹码的获利幅度会逐渐回落， 但也有一定限度的。当股指回落到一定程度后，获利的筹码达到历史低点，或者根本不具备再次萎缩的可能后，机构或者中小投资者会主动加仓买入股票，这个时候股价就会触底回升，筹码的获利情况也会有所改善的。

如图10一1 所示，从上证指数的日K 线的历史走势可以看出，该指数在历史上曾经出现过的三个重要的底部中，对应的筹码获利率分别为0. 6% 、9.4%和

37 . 6%。从出现的时间来看， 三个较低的获利率，分别出现在1 994 年7 月29 日、2005 年7 月11 日、2008 年11 月4 日。

历史低点的获利幅度，是值得投资者思考的。为什么会在这样的获利率上出现股价的底部呢，显然是有原因的。市场总是会让多数人亏得一塌糊涂，这是股市历来就有的特征。首次出现历史低点的时候，获利幅度仅有0.6% ，显然已经将多数投资者套牢了。

而股指在2005 年再次出现重要的底部的时候，仅有9.4%的投资者处于获利状态，显然跌幅也是相当高的。虽然股指在2008 年11 月4 日出现了底部，但是股指反转向上的多头趋势仅仅持续一年而已，显然算不得什么大牛市。而对应的底部获利率为37 .6% ，并不是说股指就已经步入牛市了。

实战证明，股指真正的底部出现在多数投资者亏得一塌糊涂的时候出现。当然，获利率跌至哪一个位置，我们并不清楚。只要在获利率跌至0-20% ，应逐步少量建仓。

如图10-2 所示，中小板指的日K 线当中，股指在2008 年10 月27 日出现了真正的底部。在这一日，筹码的获利率为12.6% ，仅仅超过了10% 的获利率，说明股指下跌的幅度还是非常惊人的。空头趋势过后，多数同样资者已经处于套牢状态，而就在这个时候，中小板指出现了反转的情况。

如图10-3 所示， A 股指数在顶部出现了很快的下跌情况，回落之后的获利率已经下挫至74.5% ，表明1/4 的投资者在不到一个月的时间里处于亏损状况，说明A 股指数从此将步入空头趋势。

1/4 的投资者亏损，虽然占比不算大多数，却能够引导股指很快地步入空头趋势当中。随着减仓技资者的逐步增加，股指的下跌还会持续。在判断股指顶部反转走势的过程中，获利率的大幅度减小，这是股指反转走势出现的重要信号。把握住获利率的快速回落的大趋势，投资者就不会因在顶部持股而遭受损失了。

如图10-4 所示，从A 股日K 线图中可以看出，在股指冲高回落的过程中，获利率已经短线下挫至86.2% ，表明已经有多达13 .8%的投资者处于亏损状态。这个时候，投资者若能够把握卖点，自然可以摆脱空头趋势中的亏损命运。

13.8%的亏损筹码，正是2008 年熊市行情的导火索。考虑到前期多头趋势当中，股市短线调整的过程中，还没有出现过高达10%以上的亏损筹码。这一次出现的多达13.8%的亏损率，显然是股指真正顶部出现后的结果。在股指继续缩量下跌的过程中，亏损率将会很快放大，投资者减仓的机会在空头趋势中越来越少。

在多头趋势向空头趋势转换的过程中，若筹码亏损率超过前期股指调整之时的亏损率，这是股指反转下跌的重要信号。投资者只要耐心观察股指的筹码获利率，不难发现多头反转过程中的减仓机会。

三、筹码的获利程度与个股的反转走势

个股的涨跌过程中，筹码的获利情况的变化就要大得多。股指的走势当中，筹码的获利幅度反映的是整个股票市场的获利情况。而个股对应的筹码的获利情况却只是少部分投资者的获利程度，变化幅度一般不会太大。

从筹码获利程度来判断个股的反转走势。当个股处于空头趋势的时候，真正的底部一般会在筹码获利程度几乎降低为零的情况下出现。当然，有的时候，并不是说筹码获利比例降低为零，股价就会反转向上。只有股价触底反弹，并且导致筹码的获利幅度不断增加的情况下，个股才会从熊市当中走出来。

在空头趋势中， 筹码的获利程度达到什么样的程度时，股价就会反转向上呢? 从历史上个股的反转走势来看，筹码的获利率达到100%的程度，个股才真正步入多头趋势当中。获利率达到100%其实并不困难，只要股价达到全部筹码所在价位之上就可以了。

当个股处于多头趋势的顶部阶段，筹码一般会是接近100%获利的。这个时候，由于主力短线大量出货，必然造成筹码堆积在股价的顶端。一旦股价反转向下，哪怕跌幅是很小的情况下，也会有大量筹码瞬间被套牢。一旦高位套牢的筹码接近100% ，那么个股反转向下就毫无悬念了。

股价波动情况是很复杂的，但是筹码全部高位套牢的情况下，短线看来只能出现反弹，并且反弹高度不会超过前期高位。由于几乎所有的筹码短时间内都经历过套牢状况，在股价反弹的过程中，投资者必然会想方设法减仓避险，股价的反弹高度也会受到限制。

如图10-5 所示，海泰发展的日K 线当中，股价在底部出现低至0.2%的获利率， 显然已经是该股反转前的信号。0.2%的获利筹码，与100%套牢并无区别。这个时候，股价如果出现了反转向上的情况，将是投资者追涨的机会。随着套牢盘的减小以及获利盘的相对放大，股价反转向上的走势会缓慢出现。

如图10-6 所示， 随着股价的震荡回升，已经转移至底部的筹码逐步处于获利状态。图10-6 中显示，获利率已经回升至高位的85.8%的水平，说明仅有少量的投资者还处于套牢状态，股价在这个时候显然具备了反转的条件。如果投资者在这个时候买入该股的话，必然在多头趋势中获得不错的回报。虽然筹码的获利水平高，但股价还是处于底部当中。这个时候建仓该股，从成本上来看是没有问题的。

如图10-7 所示，海泰发展在飘升的过程中，不仅涨幅巨大，还在图中所示的位置上出现了一字涨停板的情况。很显然的， 一字涨停板出现后的获利率是100%，所有持有该股的投资者都处于获利状态。不过筹码已经集中到该股价的上方，在获利率较高的情况下，抛售压力也是很大的， 这无助于该股维持高位运行。

如图10-8 所示，海泰发展的日K 线当中，股价在图中出现了冲高回落的大阴线。图10-8 中显示，该股大阴线出现后的获利率大幅度降低至95.8% ，表明股价顶部的卖压还是非常高的。虽然收盘价勉强出现在高位，但并不能掩饰该股高位抛售压力的增加。后市看来，如果获利率还是快速回落的情况的话，恐怕该股不可能再次维持在顶部运行了。

如图10-9 所示，海泰发展的日K 线当中，随着股价的冲高回落的倒V 形反转走势的出现，获利盘已经大幅度减少到了46.9%的水平。从这个意义上看，投资者显然不能再持有该股了。多数投资者短线套牢后，该股的抛售压力会有增无减的。多头向空头趋势反转已经开始，唯有空仓才能够避免损失。

如图10-10 所示，海泰发展最终见顶的起始点，是从倒V 形反转形态完成后开始的。该股反转走势不仅仅是因为倒V 形，更因为筹码在这期间的快速亏损，这也是导致股价大幅度下挫的重要原因。因此，把握该股大量筹码亏损的减仓时机，投资者就不会在空头趋势中遭受损失了。