第一节 流动性因素

一、流动性

股票市场的流动性好坏， 关系到股市的活跃程度和定价水平。流动性好的市场，股票价格的定价水平会比较高，并且股票的成交是很活跃的。究竟股票市场的流动性是什么呢， 可以这么定义: 在对股票价格影响较小并且交易成本较低的情况下，能够进行大量股票交易的能力。

流动性的定义虽然难以理解，流动性强弱的股票却不难发现。通常，那些换手率高的股票，比换手率低的股票流动性要好得多。如果从成交量来看， 成交量大的股票的流动性理应强于成交量低的股票。

流动性的大小，投资者可以根据股指的放量程度来判断。量能放大程度越是显著，个股的成交量会相对放大， 表明流动性是非常好的。实战证明，投资者选择股指成交量足够大的情况下参与个股的买卖， 是很容易获得成功的。

对于个股来讲， 判断流动性大小可以根据换手率的大小。换手率高的个股，对应的流动性通常较大， 适合投资者买卖操作。而换手率较小的个股，如果成交量也比较小的话，则表明流动性是非常差的， 不仅容易出现流动性风险，股价也不容易出现较大的牛市行情。

熊市阶段，推动股指反转的因素当中，流动性因素是不能忽视的。而股指要想从熊市当中反转回升， 并且进入到稳定上涨的多头趋势当中，必须要具备良好的流动性才行。个股的流动性可以根据换手率来判断，股指的流动性能够反应在成交量上。成交量突破100日等量线的时候，是流动性较好的阶段，买入股票更容易获得上涨中的利润。

如图3 -1 所示，上证指数的日K 线当中， 从图中A 到D 的量能变化可以明显看出，股指的涨跌上行是流动性推动的行情。虽然股指上涨幅度远没有达到6124.04 点的历史高位，但是成交量显然是处于历史高位的。图3-1 中不仅在股指上涨的阶段，出现了从A 到B 的放量，就算是股指冲高回落后的反弹行情当中，图3-1 中C 、D 的放量也是非常高的，并且明显超越了股指在2007 年牛市当中的量能。可见，流动性对股指的推动作用还是很明显的。并且只要流动性依然处于高位，股指上涨就有充分的动力来源。

二、流动性推动的反转走势

流动性推动的股指反转的多头趋势，从历史上看是很多的。典型的流动性推动的行情就是2009 年的上半年、2010 年的下半年的两次股指飘升的多头行情。

在2009 年的上半年当中，由于应对金融危机的4 万亿元逐步到位，以及央行存贷款利率处于低点，资金为股市增加了大量的流动性。股指放量上攻，并且出现了持续时间几乎长达一年的牛市，显然是一次重要的流动性推动的多头行情。

除了2009 年上半年的牛市外， 2010 年" 十一"期间的井喷行情，其实也是流动性在起作用。表面上看， 2009 年10 月期间的A 股暴涨走势是外围市场和国际大宗商品价格上涨的结果。实质上，还是2008 年金融危机后，各国央行再次释放流动性的结果。资本市场的上涨在不缺钱的情况下，出现暴涨的情形其实很容易理解。央行释放出来的流动性，虽然减小了上市公司融资成本，也增加了股票市场的资金量。谁也不会怀疑，流动性大幅度释放的情况下，股票市场能够出

现资金推动的牛市行情。

2010 年的股指上涨只是昙花一现，最终在央行2010 年的10 月20 日加0.25%的情况下结束了反弹走势。

如图3-2 所示，从上证指数2010 年10 月的反弹行情来看，股指短线迅速放量冲高，显然也是流动性大增后的结果。从图3 -2 中D 所示的量能判断，显然与前期A 、B 、C 三个位置的量能相差无几。股指在2010 年国庆，期间行情的上涨幅度虽然不高，但量能的短线狂飘，发挥了很大作用。

如图3-3 所示， 三峡水利的收盘价格线当中，虽然成交量出现了回落，但是股价节节攀升，并且几乎超越了2007 年创造的历史高价。这样看来，股价的缩量上涨恐怕还是会延续的。如果庄家早已经持有重仓的话，拉升该股上涨是不成问题的。股价缩量上涨，正好说明庄家控盘程度较高，后市量能一旦放大，该股上涨潜力非凡。

如图3 -4 所示， 三峡水利在冲高之前，股价震荡上行的时候，虽然前期看来量能不大，而换手率却依然处于高位。图3-4 中显示，换手率指标平均值几乎在5% 以上，说明流动性还是非常好的。在流动性较高的情况下，股价放量上涨是没有问题的。股指还未放量冲高，换手率却处于高位，表明持仓的投资者换手充分， 股价放量上涨就等庄家的拉升了。

如图3-5 所示，三峡水利的上涨开始了，突破前期调整高位的时候量能迅速达至20%以上。股价以持续涨停的方式大幅度飘升至23 元以上的高位，显示出主力强力拉升的决心是很高的。

还是从换手率指标来看，前期维持在5%附近的换手率指标，突然放大至20%-30%附近，说明流动性是非常高的。流动性超高说明主力明显短线参与其中。可以说，主力短线的放量拉升股价的操作，是该股强势上攻的重要基础。在主力深度参与股票买卖的过程中，流动性显然是非常高的。