第三节 估值因素
一、市盈率
市盈率是股价与每股收益的比值，数值大小意味着投资者买入一只股票付出的资金倍数如何。从比值来看，市盈率越低的股票，投资价值越高。而较大的市盈率的股票，往往意味着业绩支撑不了较高的估值，将有可能引发股票价格的回落走势出现。
在实战当中，投资者要想获得较好的利润，应该将更多的精力放在市盈率较低的个股当中。低市盈率的个股，如果上市公司发展潜力好的话，表明投资者能够以更短的时间获得更多的投资回报。
一般情况下，市盈率较低的个股，意味着股票价格被严重低估。投资者没有发现低估值的股票并不说明股票价格会持续维持低点。在上市公司盈利状况持续向好的情况下，低市盈率的个股会获得更多技资者的青睐，从而出现一波牛市行情。
低市盈率的个股具备投资价值，那么股指处于低点的时候，在市场被低估的情况下，几乎所有股票都是值得投资者去购买的。
在A 股的平均市盈率处于历史低点的时候采取建仓措施，经常可以获得意想不到的投资回报。在熊市当中，投资者买入那些低市盈率的股票，看似是熊市中冒险的举动，实则能够获得长期投资回报的较好建仓机会。把握历史性的投资机会，获得回报的机会将是长期的。
二、A 股市盈率低点
从A 股市场的总体估值来看，历史上值得把握的市盈率低点，在2005 年的6 月6 日和2006 年的1 月4 日。这两个时期A 股的市盈率均为历史低点的10.9倍。而受到2008 年金融危机的影响， A 股市值在2008 年的10 月28 日达到了历史低点的12.5 倍。这三个市盈率的历史低点，都是投资者能够看得见的投资机会。2005 年6 月6 日的市盈率10.9 倍出现后，上证指数进入持续时间长达两年零三个月的牛市行情。并且接下来的金融危机当中，上证指数自从出现13 .5 倍的市盈率低点后，接下来出现了长达一年的牛市行情。
从实战来看，不得不说A 股的低市盈率是推动股指放量上涨的动力来源之一。或者说，低估值的股票价格推动了A 股从熊市中解脱，进入到持续回升的牛市当中来。如图3-9 所示， A 股指数在2005 年6 月6 日的时候， 对A 股市场的股票的整体估值为市盈率10.9 倍。如此低的市盈率，表明股票是值得投资者购买的。正因为如此，市盈率为10.9 倍对应的时刻，也成为股指脱离熊市行情的反转的起始点。
在股指持续回落而市盈率处于历史低点的时候，历史低点的出现是值得投资者深思的。个股持续回落，估值也越来越低，表明股票的投资价值是在持续回升的。投资者不一定能够把握住历史低点的建仓机会，却能够在市盈率指标持续下挫的时候增加低廉的筹码，以便在今后获得高额回报。
如图3-10 所示， 随着业绩的不断更新，上证指数虽然触底反弹至短线高位，对股市的估值却在原位不动。图3-10 中显示，在2006 年1 月4 日， 对A 股市场的整体估值还处于市盈率的10.9 倍。这说明， A 股市场还是有很强的技资价值的。把握这样的投资机会买入个股，今后能够持续获得投资回报。由于业绩的持续改善以及最新业绩的持续出炉， A 股的估值水平还处于低点，投资者买入A 股的做法是不会有问题的。
如图3-11 所示， A 股的两个市盈率低点，是投资者历史性建仓的重要机会。图3-11 中股指的位置表明，如果在这个时候开始抄底的话，长期获利将没有任何问题的。股指在底部震荡企稳，而对市场的估值却停留在低点。这样一来，投资者建仓的机会更多了。既然是历史性的低估值阶段，后市A 股持续两年的牛市行情，虽然有过度炒作的嫌疑，却也是对A 股估值回归常态的一种正常的牛市走势。
如图3-12 所示， A 股在2008 年的10 月28 日重新出现了市盈率为12.5倍的历史低位。虽然从市盈率的角度来看，并不能准确预测股指的真正底部。但是，从股指在市盈率处于12.5 倍的历史低点的走势来看，显然出现了触底反弹的情况。这样判断，上证指数走出熊市行情是值得期待的。
可以说，股指和估值在图3-12 中同时达到历史低位，表明了A 股市场的估值对投资者有很强的吸引力。量能放大而股指企稳的情况下，参与个股的买卖是
不会有任何问题的。
实战证明，股指波动过程的历史低点，通常也是估值的历史性底部。从建仓的角度来看，投资者把握历史性底部的抄底机会，是不会有问题的。毕竟，估值是推动股指向上运行的重要推动力。在估值处于底部的时候抄底，是不会有太大
问题的。
如图3-13 所示， A 股在经历了2009 年的小牛市后，该指数见顶回落，并且在熊市当中运行了足足有三年时间。就在2012 年8 月31 日，对上证指数股票的估值水平已经跌至了11.06 倍。从历史的经验来看， 如此低的估值水平，也是非常值得投资者参与的操作时机了。股指虽然还未真正企稳，但投资者利用股指处于低点的时候买入个股，是没有问题的。即便上证指数再次创新低，只能说明投资者买入股票的机会更好了。长期来看，估值低点建仓是可以持续获利的。