第二节 经济明显减速

经济发展的速度，对股票市场的影响是非常大的。往年国内保持10%以上的经济增长速度， 在2008 年金融危机爆发以后，显然出现了很大的挑战。为应对金融危机而实施的4万亿元的稳增长投资，虽然在短时间内的效果是巨大的，能够拉动经济强劲回升，但是4 万亿元之后的经济发展如何演绎，成为投资者关注的问题。尤其是美国金融危机影响的后遗症在欧洲国家蔓延的时候，国内经济能否继续高增长，显然是一个问题了。从国内生产总值GDP 和制造业经理人指数PMI 来分析，不难发现这两个指标走弱的时候股票市场的反转信号。

一、季度GDP 变化

季度GDP 指标的变化，表明经济扩张速度的大小。一般情况下，季度GDP的变化方向，在很大程度上表现了经济运行的趋势，能够帮助投资者有力分析经济的发展情况，对股市投资者有很好的指导效果。

如图5-5 所示，从GDP 季度变化来看，该指标在2010 年的1 季度出现了见顶的情况，以后的持续九个季度当中，持续回落的趋势更加明显。可以预见的是，该指标显然出现了走坏的情形。GDP 指标的震荡下挫，表明经济的收缩越来越明显了。既然如此， 把握这样的做空机会，显然有助于投资者保住收益。在GDP 指标没有回升之前，股指的下跌恐怕还是会持续下来。

如图5-6 所示，上证指数的日K 线走势当中，从2010 年的1季度开始，股市的空头趋势更加明显了。虽然在2010 年的1 季度中，上证指数累计跌幅并不是很高，只有区区5.13% 。但就是这5.13%的下跌幅度，成为上证指数最终走弱的重要起始点。2009 年出现的股指大幅度下挫走势中，可以看作是多头趋势中的重要回调，但是却仍然能够出现上涨。而2010 年1 季度出现的空头趋势，显然是在GDP 数据见顶、经济步入下滑周期后的重要转折点了。实战表明，从GDP 指数下挫的开始的后市当中，上证指数的表现是非常糟糕的。

空头趋势当中，杀跌的情况屡屡出现，而反弹的幅度却越来越小，最终上证指数下挫至2012 年1 月6 日的最低2132 点底部，但这还不能说就是这一轮空头趋势的最低点。

二、月PMI 变化

PMI 指数在每一个月前夕，都会由官方发布。该指标基本会围绕50上下波动。经济扩张阶段， PMI 指标维持在50 以上，并且以逐月递增的趋势运行，表明经济扩张的速度逐步加快。

实际上， PMI 指数是经济发展的先行指标。该指标可以在经济发展方向开始转向的时候，提前发出走坏的信号，提示投资者股票操作的方式。股票价格指数与PMI 的走势其实应该是一致的。一般看来，作为经济发展的" 晴雨表"的股票价格指数， 会在经济发展放缓之前，出现冲高回落的情况。并且，可以在经济发展速度加速进行之前，股票价格指数提前释放上涨的动能。

可见，投资者如果使用PMI 指数来判断股指走坏的信号，显然是可以提前做出判断的。股指多头向空头趋势转换的信号，会在PMI 指标上有所体现。对应经济发展趋势的预测，股票价格指数与PMI 指数是平行的关系，都可以提前预测经济的波动方向。而PMl 指标能够指导看不准股市波动方向的技资者进行相关的操作。

如图5-7 所示，从每月发布的PMI 指标的波动情况来看，该指标在图中的表现显然是非常差劲的。虽然PMI 指标能够勉强维持在50 以上，却在震荡的过程中逐月走低。直到2011 年下旬和2012 年的中旬，都出现了明显跌破50 的情形。如此一来， PMI 指数反映的经济的运行趋势其实并不看好。PMI 勉强维持在50 以上的情况下， 意味着经济扩张的速度已经非常低了。如果投资者根据PMI指标的运行情况来判断一下股指的走势，显然是不容乐观的。

如图5-8 所示，上证指数在2010-2012 年的日K 线运行趋势显然是空头趋势，这与PMI 指标的持续震荡下挫有很大的关系。实战表明，股指的这种空头趋势，是经济发展速度明显下滑后出现的股市正常的空头调整走势。

虽然是PMI 指标持续回落过程中，但股指还是出现了一些小的反弹行'情。比较重要的三次反弹走势，都与PMI 指标当时的走强有关。

在2010 年的7-11 月、2011 年的2-3 月、2012 年的1-4 月三个时间段内，随着PMI 指标在50 以上短线回升，上证指数都出现了反弹的情形。图5-8 中显示，这三次有效的反弹走势中， 投资者如果操作得当，还是能够减小空头趋势中持仓的损失的。

实战操作当中，投资者可以根据PMI 指标的回落趋势，在大方向上持续做空，而在PMI 指标短线明显反弹的时候把握一些强势股，增加一些空头趋势中的获利。这样的话，有助于投资者平稳地度过熊市行情。