评估新头寸风险
风险控制的最佳开端是对每一个新头寸定义初始风险。应该清楚地知道，在各种情况下你愿意损失多少资金。选择这个初始风险值应该是你的第一步。
一个好的开端，是对开立交易头寸所需要的初始保证金额的评估。这些保证金额经常变化，而你的经纪人可能要求你缴纳比交易所最低保证金更多的金额作保证金。这些保证金是对预期波动率的衡量工具，因为波动幅度较大的合约往往需要更多的保证金。建议你的初始风险不应超过所要缴纳的初始保证金。一个好的选择是将初始风险设为初始保证金的50%到70%。
选择初始风险值的另一种方法是：你当前账户或初始账户权益的x%。建议使用账户资金的1%～2.5%。例如，如果初始权益为150000美元，则可以用1500美元作为初始风险。
选择初始风险值的第三种方法是对自己的交易模型进行历史测试。John Sweeney，一位Stock & Commodities杂志的技术编辑，提出了一种所谓“最大不利变动幅度”（MAE）的方法。他绘制了盈利交易的最大损失或最大不利变动幅度曲线。在大多数实用系统中，盈利交易的MAE都不会大于每份合约1000～1250美元的金额。你应该把止损点放在大多数盈利交易所显示的最大亏损处。如果该美元金额超过了你权益的2.5%，那么，你就可以把止损点设在2.5%。
一旦你挑选了一个风险值，就应该给你的经纪人下达一个对新头寸平仓的止损指令。至关重要的是，要遵守控制损失的纪律，下达一个当天有效的指令。如果指令能多天有效则更好。如果市场方向与你所持头寸相反，止损单将会让你出场。
最大有利变动幅度
有时会发现，交易一开始是盈利的，但随后其很快发展成为亏损头寸。我们把一个最终亏损交易本应获得的最佳利润称为最大有利变动幅度（MFE），它与MAE正好相反。分析成功和失败的交易你会发现，在交易过程中，失败交易往往开始只有点蝇头小利后，市场就开始反转，并且交易以损失而告终。同样，盈利交易往往会超越开始的“小”利润并一直保持盈利状态。
为了更好地了解MAE和MFE的功效方式，请查看图7.1数据。该图展示了使用模型进行英镑交易而获利的MAE曲线。共有38次交易结果，其中28次交易（占74%）每次损失小于750美元；近90%交易的最大亏损不到1000美元。因此，将初始资金的损失风险值设在1050美元处，能使大多数可盈利交易得以顺利进行。此外，必须确定这个1050美元的限制是否也满足你的风险暴露标准：例如，你希望损失不超过1000美元，也就是说，占你权益的2.5%。
为了阐释MFE，在图7.2中展示了对同一模型失败交易的分析。在104次失败交易中，有67次（占64%）显示每次交易的最大利润都小于1000美元；高达87%的交易显示最大利润不到2000美元。我们推测，在获得良好收益之前，该市场足够大的波动率使交易被止损出局了。因此，在交易期间，当收益低于2000美元时，必须主动管理你的止损点位；必须尽量避免行情的快速反转使得交易止损出局。在收益超过2000美元之后，该交易很可能成为一次有把握的交易。那么，就可以把止损点移到盈亏平衡点处，甚至可以把止损价位放宽一点，以防止市场因随机波动而达到交易的止损位。
简而言之，在交易的最初阶段最有可能被止损出局，此时MFE将帮助你管理设置跟踪止损点。
对已有头寸的跟踪止损
踪止损可用于保护已具有可观收益的已有头寸。之所以被止损出局是因为市场突然出现与所持仓位反方向运动。精确的止损价位往往对交易结果至关重要。因此以下将讨论设置止损点的多种不同方法。这些方法在某些时候也许会用得上。
设立跟踪止损点的方法之一是一周变换一次止损点价位。比如说，用周三收盘价来计算过去一周的收益，那么可以把止损点提高到周收益的x%，比如说40%。一旦获得收益，这个机械式的止损点就将前移，但当出现周亏损时它不会后移。
另一种简单方法是设置一个固定美元金额的跟踪止损点。例如在交易中，从某一波段行情的最高点或最低点测量金额后，将跟踪止损点定在1500美元。根据自身的交易风格，精确的美元金额止损点可以是从500美元到5000美元的任意金额。
还有一种传统的方法是将止损点设置在某一波段行情的最高点之下或最低点之上。看一下价格图表就会找到最近一波行情明显的最高点或最低点。尽管这样的止损点可以设在最新的高点或低点那一边，但要清醒地知道，这样的止损点可能会被场内经纪人滥用。
可以使用VIDYA来设置独特的、难以被滥用的止损点，如图7.3所示。请记住，VIDYA是一条能适应市场波动的移动平均线，这一点已经在第3章讨论过。由于移动平均线是基于收盘价计算得到的，它没有考虑整个波段中的最高价或最低价相对于当日收盘价的位置，因此，VIDYA止损点相对“宽松”，它最好用在基于收盘价的长期交易中。此外，这样的止损点可能不会像下面讨论的基于波动率止损点那样，有效保护在容易波动的市场中所持有头寸的权益。
基于波动率的跟踪止损点
设立波动率止损点是构思巧妙而不易被滥用的另一种止损方法。这种方法对于在中期交易中，防止因市场大幅震荡而被洗出局尤其有效。这些止损点由行情最新高点或低点衍生而来，且当市场波动率增大时，它们离极端价格比较远（宽松）。止损距离远能防止被过早地洗出市场。但也意味着如果止损点被触发，你必须舍弃掉相当大一部分收益。解决方案是修改一下这种止损方法，即止损点只能随着价格推进而不能后移。这将锁定更大一部分的潜在收益，但仍然允许市场有波动空间。
波动率止损点的设置往往通过计算平均真实波幅（ATR）的10日简单移动平均线值作为开始。大多数技术分析软件中都有这个函数。如果没有也可以将过去10日收盘价变化的绝对值的平均数来代替。我们称这个数值为ATR10。对多头交易，从行情最近10日的最高点减去数值（3 ATR10），我们称这个量为多头的初始止损点。最后使用最近20个交易日的多头初始止损点的最高值作为多头交易的实际止损点。
对空头交易，将数值（3 ATR10）加上行情最近10日的最低点，称该数值为空头初始止损点。最后，使用最近20个交易日的空头初始止损点的最低值作为空头交易的实际止损点。
也可以尝试使用ATR10的倍数以获得远的（4 ATR10）或近的（2 ATR10）止损点。或者，用不同的时间周期来计算ATR的平均值，或计算初始止损点的最高（最低）值作为止损点。
图7.4显示了在1993年9月日元合约多头交易中，一条近距的（1.5 ATR10）和一条远距的（3.5 ATR10）波动率止损线。注意止损线在价格平稳的盘整期间是如何被拉平的，而它又是如何随着价格的上涨而推进的。有两种方法使用上述止损线。作为一名中期交易员，可以使用远距的跟踪止损线。如果该止损线在日内被触发，你再使用近距止损线从新进行多头交易。例如，5月初，当价格触发了远距止损线时如果被止损出局了，则当价格收于近距止损线之上时将再次进场做多。这将提供一个很好的入场点。
作为一名短期交易员，将使用基于日内交易或日间交易的近距止损线。注意价格在大幅波动期间，却始终处于近距止损线上方。正如所预料，在6月最高点附近，近距止损线要比远距止损线更早地使头寸退出市场。然而，近距止损线会在4月和5月价格盘整期间产生“两头受损交易”。因此你的交易风格决定着对止损线的选择。