案例：咖啡市场和线性回归

采用Commodity Systems公司（CSI）的咖啡期货永久合约来演示上述交易理念。图2.4为咖啡39#永久合约的日收盘价概况图。

咖啡在1992年8月和9月触底，然后稳步上涨至1992年12月中旬，在形成顶部时波动较大，然后在1月下旬崩盘；后在超卖情况下强劲反弹后又再次下跌，随后进入一个短暂的横盘整理期。

先任意选取15日作为线性回归计算的时间周期。图2.5显示的是1993年3月8日至3月23日咖啡期货合约数据经回归分析计算后得出的斜率。斜率上方的曲线是决定系数r²。你会注意到，当斜率出现变化迹象时，r²值趋于0。注意，较高的斜率值同时伴随着较高的r²值，这对于趋势性市场来说往往是正确的。当趋势发生变化时，斜率也会出现变化迹象，而且r²值趋向于0。

由于趋势内还包含有趋势，回归计算时间周期的长短将会影响所得到的结果。咖啡合约7日周期和15日周期的斜率曲线绘制在图2.6中。通过观察7日周期回归斜率的变化，能目睹咖啡市场的波动性。而15日周期的回归斜率波动性相对较小，表明随着回归周期长度的增加，回归处理对数据有显著的平滑作用。较短周期的回归会更频繁地改变交易方向和发出交易信号，产生更多的交易机会。然而每次方向变化后的行情波幅和由此获得的收益都是不同的。因此，选取长短不同的回归周期将会对交易的频率和收益产生影响。对于震荡型市场，短周期回归更有效一些。

在上述咖啡市场实例中，利用较高斜率值同时伴随着较高r²值这一现象就可以作为一个简单的交易策略。当斜率为正且r²值大于0.20时，市场显示统计意义上的趋势，此时你应建立多头头寸。而当斜率显示市场不再具有统计意义上的显著趋势时（r²值小于0.20），就平掉多头头寸。该方法将使多头头寸可一直持有到9月底，在11月中旬行情下跌时平仓出场，并在9天后重新入场做多，在12月底再次平仓归场。然后，在1月的第一周建立空头头寸，并在2月中旬平仓出场。这样，采取该交易策略就能抓住主要的波段行情。

图2.6 还展示了一种反趋势操作策略。使用7天周期斜率，当其值大于＋1和小于－1时显示市场处于极端状态。一旦斜率超出＋1或－1极限值，就应该准备建立一个反向头寸。然后，等到斜率掉头向下或向上时开始行动。

可以尝试采用不同的时间周期进行回归分析，也最好用四至五年的行情数据对交易模型进行测试，以对反趋势操作策略中超买超卖区间进行可靠评估。谁也无法保证期货价格将精确地遵循相同形态，因此，建议使用两个或两个以上的时间周期进行回归分析。