第三节 如何投资LOF

2009年以来，上市开放式基金( LOF ) 得到迅速扩容。基金业内专家表示，上市基金以其交易便捷、成本较低的特点，受到基民和基金公司的青睐。

LOF，英文全称是"Listed Open-Ended Fund" ，译为"上市型开放式基金" 。与一般的开放式基金相比，LOF具有如表8-5所示的4点优势。

一、LOF投资的3种方式

投资者若想参与LOF的投资， 具体操作上有3种方式可以选择。

1. 场内买卖

在交易所内以交易价格买入卖出LOF。投资者在二级市场上买卖LOF ，只需支付不高于0.3% 的券商佣金，一个完整的买卖交易流程所需交易成本不超过0.6% 。

2. 场内申购、赎回

开放式基金场内申胸、赎回是指证券公司在交易时同内，接受投资者委托通过交易所交易系统申报的申购、赎回。

目前，规模较大的券商都具有代理该项业务的资格。申胞费和赎回费分别约为1.5%和0.5% ，一个完整的申购、赎回交易流程所需交易成本约为2% 。

3. 场外申购、赎回

投资者通过基金公司网站、银行、第三方销售机构等场外渠道按单位净值申购、赎回，与场内申购、赎回一样，场外的申购费和赎回费也分别约为1.5%和0.5% ，一个完整的买卖交易流程所需交易成本约为2% 。

二、LOF的买卖流程

LOF的买卖流程共分为如下3个步骤。

( 1 ) 开户。选择一家证券营业部开立深市A股证券账户或基金账户。

( 2 ) 认购。投资者在LOF发行期间，用证券账户或基金账户认购即可，同时交纳一定的费用。

( 3 ) 交易。LOF在深交所挂牌交易后，投资者就可以像在二级市场买卖深市封闭式基金一样进行买卖。

三、LOF净值的查询

投资者可通过下列渠道查询基金净值。

1. 于交易日到深交所去查询

深交所于交易日通过行情发布系统显示基金管理人提供的前一交易日的基金份额净值及百份基金份额净值，投资者可通过各行情分析软件的设定在相应位置查询。

2. 到基金销售机构去查询

基金管理人及其代销机构在其营业场所内显示基金管理人提供的前一交易日的基金份额净值，投资者可在该营业场所直接查询。

四、LOF的转托管

投资者买入LOF后需要把基金存放在一个托管机构。通过不同渠道买入的基金被托管在不同的机构，并记录在不同的账户上。因此，投资者通过一个渠道买入的基金是无法直接在另一个渠道中卖出的。

如果想要跨渠道交易，投资者需要将托管在当前机构的基金份额转入另一个托管机构，这就需要办理转托管手续。

投资者在办理转托管肘，必须先在转出机构和转入机构都设立基金账户，并分别办理转托管手续。转托管转出时需要交纳转托管手续费，转入肘不用再交费用。通过转托营的方式，投资者可以实现LOF在两个市场之间的套利交易。

五、LOF的套利及真操作

由于LOF在交易所的交易价格与基金的单位净值可能会产生一定的差价，因此，投资者可以通过转托管来进行套利。

例如，某LOF的单位净值为1元，而交易所的交易价格为1.3元，这时投资者即可通过银行中购该基金，然后通过转托管将中购到的基金转到交易所，通过二级市场卖出，这样就能获得基金净值和交易价格之间的差价; 如果某LOF在交易所的价格为1元，而单位净值为1.3元，投资者则可在交易所买入该基金，通过转托管在银行按照基金的净值赎回即可。

对于此套利模式，投资者必须在证券营业部和银行营业部同时开立资金账户才可进行交易。

基民需要注意，转托管手续要两个工作曰，也就是在T+0 日办理，要到T+2 日才能赎回。

具体来说，实施LOF套利，有如下两种策略。

1. A类套利

当LOF二级市场交易价格高于基金净值时便可以进行套利，这种情况也被称作A类套利。

前面我们说过，LOF采用场内交易和场外交易同时进行的交易机制，因而LOF便有二级市场交易价格和基金净值两种价格。

LOF的交易价格在一天交易时问里是连续被动的，而基金净值是在每天收市后，由基金管理公司根据当天股票和债券等收盘价计算出来的。净值一天只有一个。

当LOF二级市场交易价格高于基金净值肘，并且这样的差价足够大过其中的交易费用(一般申购费1.5%+二级市场0.3% 交易费用) ，那么A类套利机会就出现了。真具体操作办法如下。

( 1 ) 基民进入交易系统， 点击进入资金账户(该账户必须挂深圳股东卡) ，选捧股票交易项目下的"场内基金申赎"，输入LOF代码，然后点击"申购"和购买金额后，完成基金申胞。

( 2 ) 根据规定，到T+2交易日， 基金份额将到这投资者的账户。也就是说，星期二申购的LOF，到星期四肘，所购买的基金份额就能到账。

( 3 ) 从份额到账这一天开始只要市场价格大于净值的幅度超过套利交易费用(一般情况下，该费用=1.5 % 申胸费+0.3% 交易费用) ，无风险套利机会就出现了。

LOF两种价格说明:

LOF二级市场交易价格如股票二级市场交易价格一样， 是投资者之间互相买卖所产生的价格。而LOF净值是基金管理公司利用募集资金购买股票、债券和其他金融工具后所形成的实际价值。

2. B类套利

在熊市或下跌市的市场行情中，LOF二级市场交易价格往往会低于基金净值， 在此种情况下，实施LOF套利被称为B类套利。

当LOF二级市场交易价格低于基金净值肘， 且具中差价大过交易费用(一般情况下， 该费用=二级市场交易费用x 0.3 %+0.5% x 赎回费用)时，那么B类套利机会就出现了。其具体操作办法如下。

( 1 ) 基民点击进入资金账户(该账户必须挂深圳股东卡) ， 选择股票交易， 像正常股票买卖交易一样， 输入基金代码( 此处不进入"场内基金申赎" )买入即可。这个过程被称为LOF二级市场买入， 和买卖封闭式基金一样。

( 2 ) 在二级市场买入的LOF份额，第二天( T+1 日) 到账，从这一天开始， 当LOF二级市场交易价格低于基金净值时， 旦其中差价大过交易费用(一般情况下为0.8% ) 肘， 就可以在股票交易项目下的"场内基金申赎"进行基金赎回操作了。