第一节 指数型基金投资技巧

不少投资者都有这样的经历，当前市场呈现明显的普涨行情，可自己投资的基金却并没有获得相应的盈利幅度，这就是我们常说的"赚了指数不赚钱"。倘若基民买的是指数型指数，就不会出现这种烦恼了。

何谓指数基金? 指数基金( lndex Funds) ，又称指数型基金，就是指按照某种指数构成的标准购买该指数包含的全部或者一部分证券的基金，其目的在于达到与该指数同样的收益水平，实现与市场同步成长。

投资者投资指数基金，实际上就是通过购买一部分或全部的某指数所包含的股票， 从而构建起指数基金的投资组合，使该组合的变动趋势与所选指数相一致，以期达到与所选指数基本相同的收益率。

指数基金是成熟的证券市场上不可缺少的一种基金，在西方发这国家，它与股票指数期货、指数期权、指数权证、指数存款和指数票据等其他指数产品一样，曰益受到交易所、证券公司、信托公司等各类机构的青睐。并且， 有着"股神" 之称的巴菲特也很钟爱于指数型基金。

在一次会议上，有人向巴菲特捉了这样一个问题"假设你只有三十来岁，没有什么经济来源，只能靠一份全日制的工作来谋生，根本没有很多时间研究分析投资，但是你已经有笔储蓄足够维持一年半的生活开支，那么你攒的第一个100万元将会如何投资? 请告诉我们具体投资的资产种类和配直比例。 "

巴菲特一笑回答："我会把所有的钱都投资到一个低成本的追踪标准普尔500指数的指数基金，然后继续努力工作。"

指数基金作为一种重要的投资工具，它起源于美国，并且主要在美国获得发展。世界上第一只指数基金于1971年出现于美国， 是威弗银行向机构投资者推出的指数基金产品，进入20世纪80年代以后， 美国股市日渐繁荣，指数基金开始逐渐吸引一部分投资者的注意。直到20世纪90年代以后， 指数基金才真正获得了巨大发展。如今， 美国证券市场上已经有超过400种指数型基金， 而且每年还在以很快的速度增长。

一、投资指数基金的四大优点

投资大师沃伦·巴菲特曾在其致股东的信中谈及指数基金。他说，对大部分的机构和个人投资者而言，投资于费用低廉的指数基金是拥有普通股的最佳方式。

为伺股神也钟爱于指数型基金呢? 这是因为指数型基金与其他股票型基金相比，具有如下四个特点。

1. 购买指数基金的四大理由

相比其他基金，指数基金的特点主要表现在以下四个方面。

( 1 ) 费用低廉

由于采用被动投资，基金管理费一般较低。由于指数基金采取持有策略，不经常换股，交易佣金等费用要远远低于积极管理型基金，这个差异有时达到了1%~3% ，虽然从绝对额上看这是一个很小的数字，但是由于复利效应的存在，在一个较长的时期里累积的结果将对基金收益产生巨大影响。

( 2 ) 操作简单

从理论上来讲，指数基金的运作方法简单，只要根据每一种证券在指数中所占的比例购买相应比例的证券， 长期持有即可。

( 3 ) 业绩透明度高

投资人看到指数基金跟踪的目标指数， 如上证50指数等的上涨幅度，就会知道自己投资的指数基金净值的大致上升幅度。

( 4 ) 分散和防范风险

在规避风险方面， 指数基金具有如下两方面的优势: 一方面， 由于指数基金广泛地分散投资， 任何单个股票的被动都不会对指数基金的整体表现构成影响， 从而分散了风险; 另一方面，由于指数基金所盯住的指数一般都具有较长的历史可以追踪，因此，在一定程度上指数基金的风险是可以预测的。

二、指数基金的类别

依据不同的划分标准， 可将指数型基金划分为不同的类别， 具体内容见表8-1。

三、精选指数基金的5个建议

实践证明， 在大盘指数上升的趋势中，指数型基金是一种良好的投资工具。如在2006年、2007年的牛市，70% 以上主动管理的股票型基金是跑输指数的。

那么，在众多的指数型基金中，作为指数基金投资者， 我们该如何挑选适合自己的投资产品呢?下面给出了5点建议。

1. 看基金费用

投资的目的是为了获取收益，而在其中，尽量降低投资成本也是不容忽视的一点。因而，基民在选择指数型基金时，基金费用的高低也是其衡量因素之一。

相对于主动管理的基金， 指数基金每年可以节省1%左右的管理成本。如果每年可以节省1% 的投资费用， 就代表额外赚取了1% 的投资收益， 在长    期投资复利的威力下，投资结果会有极大的不同。

目前我国的指数基金费率也存在一定差异。其原因多种多样， 总体上看， ETF和指数LOF的费率水平较低。投资者在选择指数基金前，应该事先阅读基金合同及招募说明书以了解产品特性和费率水平。

需要特别说明的是，较低的费用固然重要，但前提应是建立在指数型基金良好收益的基础之上。

2. 看跟踪指数的误差

提起"跟踪" 一词，很容易让人联想到法国科幻小说家凡尔纳的著名作品一一《八十天环游地球》。

在作品中，主人公福格的这次旅行其实是和侦探菲克斯的被动旅行同时平行展开的两条叙事线索。书中的这位侦探错把福格当成一名盗贼，每当他就妥将对方"捉拿归案"时，去却又让对方"逃之夭夭"，结果无辜地跟着福格绕着我们可爱的地王球求跑了一圈。主人公福格的生活像时钟一样准确，按时吃饭、睡觉，甚至吃饭都固定在同一个餐厅的同一个位子……

这些情节、这些人物， 总是让人忍俊不禁。无怪乎这部作品受到广大读者的喜爱。被动指数型基金，就如同书中的这位无辜的侦探，要时时刻刻来忠实地跟踪某一指数的变化，不做任何调整。那么，对于被动跟踪指数的指数型基金来说，用什么样的指标来衡量它比较合适呢?

跟踪误差是评估一只指数基金的一个重要衡量指标。因为指数型基金是被动地复制指数，因此跟踪误差越小，表明基金复制指数的能力越强，基金管理人的管理水平越高;反之，则越低。

跟踪误差是基金净值收益率与基准擂数收益率之间差值的标准差。这个差额越小，就越代表指数基金与标的指数有更好的拟合度。对于普通指数基金而言， 行业内比较认可的正常跟踪误差值一般在2%~3%之间。

投资者可以通过查阅基金历史数据， 了解基金以前的拟合表现。

影响指数基金跟踪误差的因素主要包括基金仓位的影响、标的指数成分股的变化、增强型指数化组合、计算尾差及基金资产的费用支出等。总的来说，提高跟踪标的指数的精度，降低跟踪误差是指数投资最为核心的技术，也是指数基金这一投资工具能够用于投资者大类资产配置的前提。

3. 看基金公司实力

选捧基金， 其中很重要的一点便是考察基金公司的实力， 选择指数型基金也不例外。

指数型基金属于被动式投资，这一特点决定了基金公司无须像管理股票型基金那样进行复杂地选股、择肘等操作。虽说如此但这并不意味着基民无须对基金公司进行选择。

由此不难看出，即便市场上有多只跟踪同一标的的指数型基金，可是在一定周期内，其净值增长率也存在差异。而这便与基金公司的实力有关。

4. 关注标的指数

指数型基金的选择，除了要考虑上面3个因素外，还需关注指数型基金的标的指数。

目前市场上指数型基金所跟踪的标的指数种类繁多，下面我们选择了5类常见的标的指数进行简单地介绍。

( 1 ) 沪深300指数

沪深300指数，简称沪深300 ，是沪深证券交易所于2005年4月8 日联合发布的反映A股市场整体走势的指数， 它从上海和深圳证券市场中选取300只A股作为样本，以2004年12月31 曰为基期，基点为1000点。

由于沪深300指数覆盖了沪深两个证券市场， 因此具有很好的总体市场代表性和可投资性。而对投资者来说， 选择投资沪深300指数基金，相当于将投资目标定位于分享沪深两市的平均收益上。

( 2 ) 上证50指数

上证50指数是由上海证券交易所编制的， 挑选上海证券市场中规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成样本股。上证50指数简称为上证50， 基曰为2003茸12月31 日，基点为1000点。

投资者在选择投资上证50指数基金时，就等于认可了上证50指数成分股中的优质大盘企业的投资价值。

( 3 ) 上证180指数

上证180指数是上海证券交易所对原上证30指数进行调整井更名后的产物。上证180指数不但包括上证50指数中的大盘股、蓝筹股， 而且还包括沪市很多中小规模的股票。

如果投资者更看好沪市的整体收益状况，希望寻求沪市的平均收益水平，那么选择上证180指数是较为适合的。据统计，华安上证180ETF 自2006年4月成立以来收益率高达455% 。

( 4 ) 深证100指数

深i正100指数是由深圳证券交易所委托深圳证券信息公司编制的，它包含了深市A股流通市值最大、成交最活跃的100只成分股的指数， 其成分股代表了深圳A股市场的核心优质资产， 成长性较强。投资者投资以深证100指数为标的的指数基金， 大多是因为看好这些上市公司的高成长性与盈利能力。

( 5 ) 中小板指数

中小板指数是综合反映A股市场中小企业上市公司的整体状况的指数。由于中小板指数样本股企业的规模不大、成长性强， 因此，它也获得了不少投资者的青睐。如果投资者对中小企业的成长性普遍看好， 那么投资中小板指数是较为合适的选撵。

5. 选分红回报能力强的基金

指数不可能总上涨， 牛短熊长是证券市场发展的规律。通过在证券市场高位兑现盈利进行分红，指数基金就能有效减少熊市阶段所遭受的损失。因而，对于那种落袋为安的投资者而言，一只分红记录良好的指数基金是不错的投资选痒。

综上所述，对投资者而言， 指数基金提供的投资方式最为方便简单，是一种优良的长期投资工具。

四、评价指数基金特有的指标

除了证券投资基金常用的技术指标外， 评价指数基金业绩表现优劣还有些独特的技术指标，其主要有跟踪偏离度、跟踪误差和信息比率三项。

1. 跟踪偏离度

投资者评价指数基金的表现，主要看基金收益与标的指数收益的偏离度。

所谓跟踪偏离度，指的就是基金的收益率与标的指数收益率之间的偏差。跟踪偏离度以"%" 为单位。

基金收益与标的指数收益的偏离度，偏离度越小，基金表现越好。

2. 跟踪误差

指数基金的收益不可能每天都与跟踪指数的涨跌幅度保持一致， 所以， 单单看跟踪偏离度是不能评定指数基金的优劣的，此时，还需引入其他指标，其中之一便是跟踪误差。跟踪误差主要用于衡量每天跟踪偏离度的被动性。

试想有如下两种情况。第一种情况，今天指数上涨了1%，指数基金净值上涨了2%，两者的偏离度为1%，到第二天时，指数下跌了1%，指数基金净值下跌了2%， 此时，这二者之间的偏离度为-1%，综合来说，这两灭的平均偏离度是0 。第二种情况， 今天你所购买的指数基金和标的指数之间的偏离度是3% ，第二天是-3 % ， 综合起来这两天的平均偏离度也是0 。

很显然， 第二种情况明显比第一种情况的跟踪技动性大， 这是量化指数基金跟踪效果的一个重要指标。一般而言，跟踪误差越小，表明基金经理的管理能力越强。跟踪误差越大， 反映真偏离标的越大，风险越高。

收益率并不是衡量指数型基金好坏的标准， 负收益不代表基金管理人的管理能力差。被动管理的模式就意味着当市场下跌的时候， 指数基金也要随着指数的下跌而下跌。因此即使收益率为负，只要跟踪指数精确， 即表明该指数基金的管理水平较高。

3. 信息比率

除了上述两项指标外， 信息比率也是一项很重要的指标，它考察的是每单位跟踪误差所获得的超越标的指数的超额收益率。在跟踪误差相当的情况下，获得的超额收益越大越好，在对跟踪同一个指数的基金进行评价肘，这个指标可能更适合。

阿华准备选择指数型基金作为投资，可他通过查询证券网站了解到基金种类繁多，在具体选择时，他不知道如何选择，于是，他来到基金代销网点向理财专家请教。

对于阿华的这一困惑，理财专家给出了这样的建议:

( 1 ) 没有时间和精力选股， 建议可以选择增强型的指数型基金。这类指数型基金是将被动投资作为核心组合资产投资策略、主动投资作为辅助组合策略，既分享了指数上涨带来的收益，同时也分享了基金管理人主动管理基金的能力。

( 2 ) 投资者偏好什么样的投资标的，选择与之对应的指数型基金。目前的指数型基金复制标的指数，既有在上海证券交易所上市的指标成分股，也有在深圳证券交易所上市的指标成分股，更有涵盖沪深两个证券交易所的指标成分股。投资者偏好什么样的投资市场，可以做相应的选择。

( 3 ) 具有个性化投资偏好可选择个性化指数型基金。投资者可以依照基金业绩基准进行指数型基金跟踪和管理效果的评价。如华安中国A股等，这些指数型基金具有不同于大众指数的鲜明个性，投资者可望能够获得超额收益，但这取决于基金管理人管理和运作基金的能力。