第二节 如何投资ETF

在与同事或朋友交流的过程中发现，不少的基民朋友对ETF的投资不是很了解，或者有的干脆直接将ETF与指数基金等同起来。其实这两者是不一样的。下面我们从了解ETF与指数基金的区别入手， 逐步了解这类颇具投资价值的基金类型。

概括起来，指数型基金投资策略的核心思想是相信市场的有效性， 从而通过复制与市场指数结构相同的投资组合，排除非系统性风险的干扰而获得与所跟踪指数相近， 相当于市场平均水平的收益。

而ETF，即交易型开放式指数基金，也被称为交易所交易基金( Exchange Traded Funds ，简称ETF) 是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的开放式基金如华夏上证50ETF 、友邦红利ETF 、易基深100ETF等。如表8-2所示为上海证券交易所关于ETF交易规则的相关说明。

一、ETF与股票、开放式基金的比较

交易型开放式指数基金属于开放式基金的一种特殊类型， 它结合了封闭式基金和开放式基金的运作特点，投资者既可以向基金管理公司申购或赎回基金份额， 同时，又可以像封闭式基金一样在二级市场上按市场价格买卖ETF份额。它与股票及一般的开放式基金的区别如表8-3所示。

ETF和股票一样，以100个基金单位为1 个交易单位(也就是1手) ， 涨跌幅限制也和股票一样是10% 。每只ETF均跟踪某一个特定指数，所跟踪的指数即为该只ETF的"标的指数"。为了使ETF市价能够直观地反映所跟踪的标的指数， 产品设计者有意在产品设计之初就将ETF的净值和股价指数联系起来，将ETF的单位净值定位有其标的指数的某一百分比。因此， 我们通过观察指数的当前点位，就可以直接了解投资ETF的损益，从而把握时机进行交易。

另外， ETF的升降单位和封闭式基金相同，为1厘。这样，上证50指数每升(降) 1 点，每单位的ETF净值就相应升(降) 0.001元。

相比其他基金， ETF具有独特的实物申胸和赎回机制。所谓实物申陶、赎回机制，是指投资者向基金管理公司申购ETF ，需要拿这只ETF指定的一篮子股票来换取;赎因时得到的不是现金，而是股票; 如果想变现，需要再卖出这些股票。

二、ETF的认购方式

ETF的交易与股票和封闭式基金的交易完全相同，基金份额是在投资者之间买卖的。投资者利用现有的上海证券账户或基金账户即可进行交易，而不需要开设任何新的账户。

三、ETF的申购与赎回

基金成立后，将在交易所上市，投资者可以在二级市场进行ETF份额的买卖。

ETF属于开放式基金的一种特殊类型，它综合了封闭式基金和开放式基金的优点。投资者既可以在二级市场买卖ETF份额， 又可以向基金管理公司申胸或赎回ETF份额。具体程序如表8-4所示。

四、ETF的信息披露

ETF除了与一般的开放式基金一样披露基金净值、基金投资组合公告、中期报告、年度报告等信息外， 还需要在每个交易曰开市前通过交易所或其他渠道公布当曰的申购赎回清单， 二级市场交易过程中， 交易所还要实肘计算公布IOPV (基金净值估计值)供投资者买卖、套利时参考， 因此ETF的信息披露内容较多， 是ETF运作管理的重要内容之一。

五、ETF套利交易

ETF的套利机制是吸引投资者选择ETF的一个重要因素。在二级交易市场， ETF会因供求变化而造成净值和交易价格之间的偏差。当这种偏差较大时，投资者就可以利用申购赎回机制进行套利交易。

ETF的套利交易有两种方式一一溢价套利和折价套利交易。

比如，当上证50ETF 的市场交易价格高于基金份额净值时，投资者可以买入组合证券，用此组合证券中购ETF份额，再将基金份额在二级市场卖出，从而赚取扣除交易成本后的差额。相反，当ETF 市场价格低于净值时，投资者可以买入ETF ，然后通过一级市场赎回，换取" 一篮子"股票，再在A股市场将股票抛掉，赚取其中的差价。

由此可见，通过普通交易方式逐步分解操作，会使套利交易效率和效果大打折扣，如欲提高套利成功概率，可以借助专门的ETF套刺交易系统，通过一笔或简单几笔即可迅速完成。

目前国际上现有的ETF大部分都是指数基金，以跟踪某一指数为投资目标，采取被动式管理。基金资产为一篮子股票组合，组合中的股票种类与某一特定指数(如上证50指数)包含的成分股票相同，股票数量比例与该指数的成分股构成比例一致。

例如，上证50指数包含中国联通、浦发银行等50 只股票，上证50指数ETF的投资组合也应该包含中国联通、浦发银行等50只股票，且投资比例同指数样本中各只股票的权重对应一致。换句话说，指数不变， ETF的股票组合不变; 指数调整， ETF投资组合要做相应调整。

基金经理只需通过某种方式确定投资组合分布，并不对个股进行主动研究和时机选择。

总体而言， 基金公司对ETF的管理包括组合构建、组合调整、投资绩效及跟踪误差评估、信息管理、申胸赎回清单设计等内容。

六、避开ETF投资误区

ETF具有的交易成本低、分散风险、流动性强等特点受到了很多投资者的追捧， 但在实际操作过程中，一部分投资者对ETF还存在一些认识上的误区。

误区一: 认为ETF投资门槛高

不少投资者误认为ETF投资门槛太高， 最小申赎单位少则几十万份、多则百万份且一篮子股票的实物申赎方式烦琐复杂， 只适于资金量大的投资者参与。其实除了这一交易方式， ETF还有一种交易方式， 即像股票、封闭式基金那样，在交易所二级市场和其他的ETF持有人之间进行"二级市场买卖" 。

二级市场买卖ETF ，起点只要100份( 1手 )。因此，对于手上闲余资金不太充裕的普通投资者而言， 完全有能力参与。

误区二: 持有的基金份额缩水了

苏女士在发行期认购了一只基金ETF产品共20 万份，可过了半年后一看，不禁大吃一惊，怎么一下缩水那么多呢?

其实， ETF成立时的份额，和它运作后公告的份额是不同的。每一只ETF在成立、建仓完成之后， 正式上市之前，都要进行"份额折算"， 以使ETF的净值和它跟踪的指数建立一个比较直观的联系， 方便上市后投资者的投资，"看对指数就基本看对ETF的净值"，以期实现"赚了指数就赚钱"。

误区三: ETF赚钱主要靠套利

ETF固然是存在套利机会， 但如果觉得ETF赚钱主要靠套利那就大错特错了。因为ETF从本质上来说， 还是一个指数投资工具， 所以其根本赚钱之道， 还是跟着指数走， 这就是所谓的"赚了指数就赚钱" 。

对于普通投资者而言， 要正确认识ETF，并根据自身的财务状况和风险承受能力， 设定财务计划和目标， 更多尝试曾慧地聚集"一篮子" ETF ， 构建风险分散化的ETF投资组合，同时定期回顾审视组合并进行重新再平衡，以获得稳定的回报。