第二节 基金组合的层次及主要形式

前面我们说过，投资者既可单一认购任何一只基金，也可自由"配餐"组合，但选用后者可以起到提高收益、降低投资风险的作用。

而要想通过基金组合这一方式来获得理想的投资收益，我们就有必要事先了解基金组合的层次与形式。

一、基金组合的层次

基金投资组合可以分为两个层次: 第一个层次是在股票、债券和现金等各类资产之间进行比例分配，即如何在不同的资产当中进行比例分配; 第二个层次是债券的组合与股票的组合，即在同一个资产等级中选择几个品种的债券和几个品种的股票以及各自的权重。

在投资领域，有这样一种简单的组合方式，即建立投资组合时请运用"一百减去目前年龄"的公式。这一公式意味着， 如果你现年60岁，至少应将资金的40%投资在股票市场或股票基金;如采你现年30岁，那么至少要将70%的资金投进股市。

二、基金组合的形式

一般来说， 常见的基金组合形式有如下几种。

1. 哑铃式投资

哑铃式投资模式是目前国际市场上比较成熟的投资方法之一，真基本思想是同时投资两类风格反差较大的产品，是一种集成长与价值、周期性与防守性并存的投资策略。形象地说， 即"一手执矛，一手执盾" 。这种组合具有两种严品的优点，同时也能回避因市场被动带来的损失。如"股票型基金+债券型基金" "大盘基金+中小盘基金" "价值型基金+成长型基金"等。

2. "核心+卫星组合"式投资

在"核心+卫星组合"的投资模式下，"核心"就是选择长期表现比较稳定的基金， "卫星"部分可以适时去调整， 这种方法是稳健的基金组合，适合于大多数投资者。

"核心+卫星组合"式投资的模式能保障基金组合的长期稳定增长，因此，它无须基民进行频繁地调整，同时又能满足基民灵活配置基金产品的需求。

3. 金字塔式投资

目前，大盘站在两干点附近， 基金净值涨势不断， 不少等待建仓或准备加仓的基民却很郁闷:持币不动，可能错失上涨机会; 如果买入，又担心大盘随时掉头。到底买还是不买?

对于手中有一笔资金的基民来说，与其一次全仓押入， 不如尝试"金字塔式"的投资策略， 无论后市涨跌， 都进退有度。

( 1 ) 后市下跌， 可降低申购成本

假如第一次申购后，净值开始下跌，可把一笔资金分为好几份， 越下跌买得越多， 这样就拉低了总体串购成本。等大盘上扬肘， 就可享受股市收益。

在这个过程中， 随着时间的变化，买入的基金份额也由少到多， 呈倒三角形， 因此称为"倒金字塔" 策略。

小韩有4.5 万元的流动资金想要投资某基金。第一次买入时，该基金的净值为1.2元，他投入1.2万元的本金，可中购到1 万份基金( 忽略交易成本，下同) 。

此后，股市开始调整，该基金净值下跌到1 元，时，小韩又投入1.5 万元，的本金，中购到约1.5 万份基金; 之后，当净值下跌到0.9元时，小韩将剩余的1.8万元，全部投入，可中购到约2万份基金。

借助"倒金字塔"法，小韩的盈亏点被拉低到约1元，也就是说，小韩只要等基金净值回升到1元就可回本。

而如果小韩在第一次就将4.5 万元全仓投入，则要等基金净值回升到约1.2元才可以回本。表5-1 简妥地概括了这一操作过程。

( 2 ) 后市上涨，申购可降低风险

假如在第一次申胸后， 净值开始上涨， 同样也可把一笔资金分成几次建仓，只是越上涨就买得越少，这样既可规避大盘掉头风险，又可将平均成本保持在当前净值之下。

为了更清晰地说明这一问题，下面给出了一个示例。

第一次，小郑拿出4万元的四分之一，即1 万元，中购净值为1 元，的某基金，可中购1 万份(忽略交易成本，下同) ; 此后，净值上涨10%，即上涨到1.1元时，小郑又投入原4万元的五分之一( 即8000元)中购该基金; 此后，净值每上涨10%时，就加仓一次，但金额逐次降低为原4 万元，的六分之一、七分之一……假如小郑在加仓到第四次时，净值上涨到1.331元，时建仓完毕。

这样做的结果是，由于净值一直上涨，小郑的平均投资成本虽高于初始净值1 元，但仍明显低于当前净值1.331 元。更为重要的是，小郑可以规避市场回调的风险。例如，在小郑买入两次后，市场掉头向下，小郑采用"金字塔式"中购，只有1.8万元本金受损失;若当初一次性建仓， 4万元，都会受损失。

需要补充说明的是，定额定投≠"金字塔式"投资。

"定额定投" 与"金字塔式"投资是两种投资方式，均为分批投资但"定额定投"通常固定为1个月投资一次，每次投资额可以较低，更适合积蓄有限、每次投资金额不多的工薪族。

而"金字塔式"投资一般分数次胸买就可以，整个投资期间不会很长，适合于后市情况不明朗时、有一笔积蓄希望配置基市的投资者。