第二节 债券型基金投资技巧

罗先生从2007年沪指在5000 多点时就开始购买基金，由于股基挣钱快，他就购买了几只股，可随着大盘的下滑，他手头的几只股票型基金亏损过半，分红也少得可怜，这让他一直耿耿于怀、坐lil、不宁，因而准备抽取部分资金转投债券基金。

张女士最近也迷上了买基金，只要有新基会就会去购买一些。"自己做股票风险太大， 而储蓄利率又咯显偏低。" 张女士这样说道。在2007年、2008年间，她先后购买了好几只股票型基金。前期那几只基金确实表现挺好，让她小赚了一笔; 但在接下来的熊市中，基金收益也跟着下跌，本金也缩水了。有了这些惨痛的教训，处，与罗先生一样， 不约而同地将目光转向了债券型基金。他们认为， 债券型基金虽然均值较慢，但相对比较保险，是比较现实的选择。

股市的涨跌对股票型基金有着很大的影响，而债券型基金因其具有波动较小、风险相对较低的特征，受到了投资者的关注。

根据证监会的分类标准，80% 以上的资产投资于债券的基金为债券型基金，又称债券基金。也就是说，债券基金并非仅仅可以投资债券， 也可以少量投资股票等其他资产。

相比其他类型的基金， 债券型基金具有如下特点， 具体内容如表6-3所示。

目前国内的债券基金大多不直接在二级市场上投资股票， 但也有少数几只，如银河收益、长盛债券、华夏希望等，允许将少部分资金用于在二级市场上直接投资股票。

一般来说， 可以直接投资股票的比例越高，可能获得的收益越大， 相应承担的风险也就越高。

一、分清债券基金的A 、B 、C类

近日， 基民老林想买一只债券型基金，却被基金的分类弄迷糊了: 为什么同只基金还分为A 、B 、C三个类型，到底有什么区别?

和股票型基金不同的是， 在债券基金中有些特殊的分类，比如鹏华普天分A 、B两类。这之间到底有何分别呢?

首先，无论是A 、B 、C三类还是A 、B两类， 其核心的区别在于申购费上。表6-4清晰地说明了它们之间的区别与联系。

可以这样说，按A 、B 、C 三类这样划分，某中的A和B类基金相当于A 、B 两类分类中的A类，是前端或者后端申购费基金， 而A 、B 、C三类分类中的C类基金相当于A 、B两类分类中的B类基金，无申购费。

免去了债券基金的申购费固然能降低基金的投资成本， 但有些基金虽然没有申胞费， 可在其招募书中， 费率中都有一条名为"销售服务费的条款" 。如在华夏债券的招募书上是这样写的: 本基金A/B类基金份额不收取销售服务费， C类基金份额的销售服务费每费率为0.3% 。本基金销售服务费将专门用于本基金的销售与基金份额持有人服务。也就是说， 华夏债券C类虽然不收前端或者后端申购费， 但收取销售服务费。

二、影响债券基金业绩的因素

影响债券基金业绩表现的两大因素， 一是利率风险， 即所投资的债券对利率变动的敏感程度(又称久期) ， 二是信用风险。因此， 在选择债券基金的时候， 基民有必要了解其利率敏感程度和信用素质， 这样便于我们了解所投资基金品种的风险高低。

1. 久期

债券价格的涨跌与利率的升降成反向关系。要想知道债券价格变化， 从而知道债券基金的资产净值对于利率变动的敏感程度如何， 可以用久期作为指标来衡量。久期以年计算，久期越长，债券基金的资产净值对利息的变动越敏感。

2. 信用素质

投资者还要了解债券基金的信用素质，这也是由基金所投资债券的信用等级决定的，债券信用等级越高，债券基金信用素质也就越高。

关于债券基金信用素质方面的信息， 基民可以通过如下两种渠道来了解；基金招募说明书中对所投资债券信用等级的限制;基金投资组合报告中对持有债券信用等级的描述。

三、债券基金的购买时机

投资者要注意购买债券型基金的时机选择。债券型基金主要投资于债券，因此选择债券型基金很大程度上要分析债券市场的风险和收益情况。具体来说，如果经济处于上开阶段，利率趋于上调，那么这时债券市场投资风险加大。反之如果经济走向低潮，利率趋于下调， 部分存款便会流入债券市场，债券价格就会呈上升趋势，这时进行债券投资可获得较高收益。总之，利率的走势对于债券市场影响最大，在利率上升或具有上升预期时不宜购买债券基金。

四、如何选择债券基金

虽然债券基金具有抗凤险、收益稳健的特征，但不同的债券基金收益差距较大，因此，投资者在购买债券基金时要做到"三看" 。

1. 看基金公司的实力

债券基金的表现主要取决于基金公司的整体实力， 一般来说，投资管理能力强、风险控制体系完善、投资服务水平高的基金管理公司所管理的债券基金，有可能取得长期稳定的业绩。

2. 看债券基金的资严配置

纯债券基金风险低，而增强型债券基金风险较前者要高， 当股市暴跌的时候，它们的净值肯定会受到拖累。当然， 当股票市场出现投资机会时也能获得较高收益。

3. 看债券基金的交易费用

债券基金的长期收益低于股票基金，因此费用的高低也是选择债券基金的一项重要因素。

目前债券基金的收费方式大致有三类:A类为前端收费， B类为后端收费， C类为免收认/申购赎回费、收取销售服务费的模式，其中C类模式已被多只债券基金采用。

不同债券基金的交易费用有的相差两到三倍，因此投资者应尽量选择交易费用较低的债券基金严品。譬如，老债券基金多有申购、赎回费用， 而新发行的债券基金大多以销售服务费代替申胸费和赎回费， 旦销售服务费是从基金资产中计握，投资者交易时无须支付。

债券基金的三类收费模式各有特点，一般来说， A类模式按购买金额分档次收取认/ 申购费，适合一次性购买金额较多的投资者; B类模式按持有时间收费，持有时间越长， 费率越低，适合准备长期持高的投资者;C类模式免收认/ 申购赎回费，按持有时间的长短收取销售服务费，适合持有时间不太长的普通投资者。

需要指出的是，并非所有的债券基金均开通了上述三类收费模式。

如工银强债券基金，基民在购买肘，发现有A 、B两类收费模式，两类模式对应的基金代码也不一样，其主要区别在于: A类有交易手续费，收取认购、申购、赎回费用，可选择前端或后端收费模式; B类则是免收交易手续费，但需从基金资产中每曰计提销售服务费(年费率为0.4% )。

投资者可以根据投资期限和金额的多少，选择开通收费方式合适的基金。

如果您有一定的凤险承受能力，又不满足于仅仅获取债券的收益，建议选择那些可以少量直接投资股票的债券基金。如果您不愿承担二级市场上股票波动带来的风险，只想获得稳定可靠的收益， 建议选择那些不直接投资股票的债券基金。

五、投资债券基金的风险

债券基金与股票型基金相比，会给投资者带来更稳健的回报， 但是这并不代表着债券基金是零风险的投资工具。

债券基金也有投资风险。投资债券基金主要面临三类风险。

1. 利率风险

利率风险即银行利率下降肘， 债券基金在获得利息收益之外，还能获得一定的价差收益;而银行利率上升肘， 债券价格则会下跌。

2. 信用风险

信用风险即如果企业本身信用状况恶化，企业债、公司债等信用类债券与无信用风险类债券的利差将扩大信用类债券的价格有可能下跌。

3. 流动性风险

债券基金的流动性风险主要表现为"集中赎回"，这样就极有可能导致投资收益下降。

理财专家认为， 债券型基金是一个风险和收益相对较低的投资品种， 因此适合那些希望获得较为稳定的投资回报而不愿过多承担市场凤险、对资金流动性要求不高的投资者。