资产风险:为何其外表极具欺骗性?价格重要吗?

让我们来看看下面这个例子: 两个不同的对冲基金，它们都采用做多和做空相结合的策略对高收益债券进行操作，并且以对冲方式来中和利率风险。哪一个基金看上去风险更大?

( 1 ) A 对冲基金:买入高评级公司债券，卖空低评级公司债券。

(2) B 对冲基金: 买入低评级公司债券，卖空高评级公司债券。

看上去似乎B 对冲基金的风险更大对不对?但是不一定l哦，请看如下描述。

· 做空高评级公司债券风险很低，因为信贷价差收窄的可能性很小(因此其价格上行的空间不大) ，但是做多高评级债券却有可能风险很大，假如这些债券未来评级有可能下调的话

· 虽然低评级债券债务违约的可能性更大，但是这个可能性已经从当前市价里打了折扣，有时候当前市价的折扣甚至过大。

· 当债券价格横盘的时候，卖空低评级债券在某些情况下有可能会遭受更大损失。因为低评级债券的负担更重(因为它们必须支付更高的利息) 。

指引:单凭信贷质量很难构成对风险的正确评估。质量不是风险的度量，性价比才是。