投资见解

理论推导和实证证据都表明每月对投资组合重组会提高多基金投资组合的回报/风险比率。这并不意味着每一个含多个基金的组合都能从投资组合重组中获益(即提高回报/风险比率)，但是它意味着在多数情况下投资组合都能从中获利。换句话说，对于任何一个含多个基金的组合，用重组获利的可能性更大。投资组合的基金经理和投资者可以通过比较他们自已的投资组合的盈利与假设采用初始投资比例进行每月重组所能获得的盈利相比较，来测试投资组合重组是否有效①（这个测试在中途加入新的基金或赎回已有基金的情况下会变得更为复杂，但是这种情况在持有组合一段时间后总会发生。一个简单的方法是按照投资组合变动后第一个月的投资比例来对后续的组合进行分配。事实上，资本配置的目标比率会在每一次投资组合发生变动的时候随之变化。）。

如果投资组合重组果真有效，那么为什么多数人都不用?答案很简单:人性。把资本从盈利的基金经理身上转到亏损的基金经理身上有违人的本能。但是，遵循这些人性之本能往往会导致市场做出错误的决断。在市场中成功的-个要素就是要基于证据而不是直觉做决定。