呆若木鸡

2005年7月6日

It is a bad plan that admits of no modification.

——Publilius Syrus

不容变更的计划不是好计划。

——普布里利亚斯·西拉斯

2005年7月6日

王祖建：昨天我们在欧元，上调到1.1930价格时，每个账户放空了同原来一样手数的单子，当欧元下调到1.1900的时候，我们算一下平均价格，全部平仓出场了。这样每个账户略有赢利。

Bill：好的。今天我们在开始前先来学习一句中国的成语：呆若木鸡。现在我们请王祖建到网上查找一下成语“呆若木鸡”的出处原文，找到后发到这上边来，我们可以一起来讨论。

于东晖：这里还有一个网址，是一个网友写的感悟，http://news1.jrj.com.cn/news/2004-09-27/000000908901.html

王祖建：有一位纪先生替齐王养鸡。这些鸡不是普通的老母鸡，而是要训练好去参加比赛的斗鸡。纪先生才养了10天，齐王就不耐烦地问：“养好了没有？”纪先生答道：“还没好，现在这些鸡还很骄傲，自大得不得了。”过了10天，齐王又来问，纪先生回答说：“还不行，它们一听到声音，一看到人影晃动，就惊动起来气又过了10天，齐王又来了，当然还是关心它的斗鸡。纪先生说：“不成，还是目光犀利，盛气凌人。”10天后，齐王已经不抱希望来看它的斗鸡，没料到纪先生这回却说：“差不多可以了，鸡虽然有时候会啼叫，可是不会惊慌了，看上却好像木头做的鸡，精神上完全准备好了。其他鸡都不敢来挑战，只有落荒而逃。”这便是“呆若木鸡”的出处。呆若木鸡不是真呆，只是看着呆，其实可以斗，可以应战，可以吓退群鸡。

Bill：非常好。

王祖建：活蹦乱跳、骄态毕露的鸡，不是最厉害的。目光凝聚、纹丝不动、貌似木头的鸡，才是武林高手，根本不必出招，就令敌人望风而逃。木鸡不易得，养鸡人知道。武林高手难求，行走江湖的人也知道。“望之似木鸡”，这是斗鸡追求的境界。不是骄气，不是盛气，最终是一分采气。

Bill：谢谢。

王祖建：外表的活泼、逞强、伶俐，都是好的，但是还不够，还需要不断地磨炼，把浮躁和妄动收敛起来，把力量凝聚于内，看似呆呆的、无啥稀奇，可是那些存心挑衅、争强好胜的斗鸡，碰到一动不动、内蕴真气的“木鸡”，却根本不得近其身，对方还未出手，自己先就吓破胆了。

Bill：其实我们不用去具体讨论，大家自然会有心得。

王祖建：是的。得好好体会这句成语，需要一段时间。

Bill：最好的东西是最简洁的。

王祖建：呵呵。有机会去研究研究老祖宗的东西。真是宝贝。

Bill：刚才我看到一位网友发的帖子，说它在低位买入澳元。同我们这里操作的指示方向相反。其实就操作方向来讲，不能说明什么。它也可能赚钱，也可能方向确实是对的。我们不需要就这件事去争论。

刘卫锋：收到。

王祖建：他主做短线，他没错，是涨上去了。他的做法和我们的有区别。

Bill：因为他采取不同的对策去操作，入场点、局部方面都会有自己的安排，包括止损。

王祖建：不在于谁对谁错，看你是什么样的做法。我们要抓的是大波段，当然我们考虑的和他考虑的不一样。

Bill：所以不能说他的操作和谁的操作是反向的，就一定有一个是对的，有一个是错的。

王祖建：这个人做得也不错，他有很多想法都不错。

Bill：这里我们拿出点时间讨论一下捞底的问题。这个问题很重要，它造成的损失可能是致命的。我们首先来讨论一下捞底的心理动机是什么？

于东晖：贪。

因此是什么样的心理会让我们在那样一个时刻做那样一个动作？对，其实是贪心作怪。如果你的出发点里包含了这样一种不好的信息，在你的动作还没有开始的时候，就已经孕育了非常大的风险，这不是一件非常可怕的事情吗！第二条，你怎么就知道它是底呢？如果你能断定它一定是底的话，那不是你在左右市场吗？这一点连索罗斯也做不到。

王祖建：这倒是。

Bill：还有，捞底还含有赌运气的成分，这就更成问题了。我们只算我们自己的账。我们这里差不多就行了，我们的投入、我们的资金管理和风险控制。

于东晖：嗯，宁可不大赚，不能大赔呀，风险越低越好。

Bill：不光说到，要能时时刻刻保持警惕，做得到。问题是大家做着做着就容易冒进了。其实我也是。这是在赚钱嘛，心怎么能一点儿都不动呢。可是一动就是危险。

王祖建：呵呵。是的。

Bill：其实捞底的问题还可以讨论很多，但我们这里也没有时间就一个问题讨论得太多时间。就说上一轮吧，英镑跌了1200点，你捞底不早就捞回家了吗！哪里是底啊，根本没有底。现在还在跌哪。

于东晖：我觉得也是。每次跌多了就有人出来说这个点位是个阶段性的底部，结果没有两天就跌过去几百点。

王祖建：我以前也捞底吃了不少亏。以为是底，一进去，结采又跌了，就亏了。

Bill：有句话叫追涨杀跌，其实很有道理。今天我们不做欧元了，我们来看看英镑的情况（图22）。大家注意，英镑如果从现在的位置向上调整了，我们会考虑入场放空的。现在我这里也有些缩手缩脚了，因为不是按交易软件发指令，是人在发。本来这些时候一直是看英镑下的，但因为它下得太多了，就不敢跟了，就一直做欧元，但欧元走势又这样不上不下，现在我们改做英镑了。放空，大的账户3手，中账户2手，小账户1手。我们的单子轻一点下。（2005-7-6 13：56：15）

刘卫锋：好的，完成，进场价格分别为1.7598、1.7598、1.7599。

孙海波：我注意到现在正在开的G8会议，有人提出了欧元兑美元的问题。

Bill：我们这里只通过市场来认识和判断。各种消息满天飞，我们也没有能力判别真假，机构投资者出货的时候通常是借助消息的。

于东晖：但是每周公布的数据还是有用的吧，像这周要公布的非农就业？

Bill：关于市场数据的情况我们会专门讨论。不是不重视，是我们没有判别能力，而且消息滞后。如果你去听，又不能不相信，相信了十次里七次不赚钱还赔钱。所以我们更多地注重观察场内的实际走势里包含的未来信息。

黎慧：英镑局部在上升，我们的进场点好像不理想。

Bill：是这样。这是操作心态的问题。比如大账户的3张单子，在目前这种情况下，可以考虑一张一张进，而不是一下进场。这样没有调节空间，一碰到四调就困在那里。当然我们可以再加仓，但这里主要说的是心态不够端正。我们目前的获利可以了，回来再做压力小，英镑全清了。（2005-7-6 14：53：04）

刘卫锋：好的。已经全部出场。三个账户的收益情况，分别是：大账户出场价格为1.7560，获利38点；中账户出场价格为1.7560，获利38点；小账户出场价格为1.7559，获利为40点。

图22是英镑的小时线走势图。

Bill：明天，我们这里的操作正常进行。但讲解拖后，现场的讲解由大家分别来做。向网上发布的时候，冠名为几号操作员。而且明天是全程由一个人讲。

王祖建：讲全程？

Bill：是的。现在定一下出场的顺序，每天只一个人。

于东晖：还是祖建吧，开个好头。

王祖建：明天就我先来吧。

Bill：小于第二个。最后刘卫锋做。

于东晖：好，那就是下周一。

Bill：今天不会有动作了。周五有美国的非农数据，应该是那个时候可能动的。

于东晖：今天晚上不是有英国和欧盟的利率会议吗，我们这边晚上8点和8点45出结果。

Bill：我们今天就不做大的动作了，请王祖建安排。

场外声音

云：在操作中完全参照技术指标就一定能赚钱吗？

李志宏：如果技术指标一定能赚钱的话，那么大家就只要去学习技术就可以了？都可以赚钱了，但事实上情况显然不是那么简单。投资外汇需要有判断市场总体趋势的能力，要在交易前有交易计划并严格按计划去执行，还要有合理的资金管理等等。这里的每个因素都会影响交易的胜负，而技术指标只能是用来参考罢了。在现实的市场中，我们要运用智慧和严明的纪律、良好的心态、对大势的清晰的判断才可以在市场中获利。所谓“兵无常势，水无常形”，我所见过的交易员和技资者中的确有很多因“精于技术”而获利丰厚的例子，但我个人仍然相信“组合策略”才是胜出之道。

燕子：那什么是对冲？

黎慧：用于减少技资组合价值易变性的投资头寸或者头寸组合。可在相关证券中购入一份抵消头寸。对冲的概念发展到今天已经有了更多的含义，您可以通过一些国际上的“对冲基金”加深对他们的了解。

耀：那什么是即期外汇交易？

黎慧：在外汇市场，即期外汇交易（Spot Transaction）就是买卖双方约定于交易后的第二个营业日，相五交付对方所购买之货币。在国际外汇市场上，即期交易的交割日定于第二个营业日的主要目的，是因应全球外汇市场的24小时运作与时差而来的。

一般而言，在国际外汇市场上进行外汇交易时，除非特别指定日期，否则一概以即期交易视之，其所显示的外汇汇率报价就是即期汇率（Spot Rate）。若买卖双方的交割日不是即期交割（Spot Date），则必须反映两种货币的利率差而调整汇率，因为某一特定日期的汇率将不同于即期汇率。

丰蕾：换汇点数自何来？

黎慧：其实“换汇点数”来自两种交易货币之间的“利率水平差”。这种差值可以用汇率的形态表示，又称之为两货币之间在某一时段内的换汇汇率点数（SWAP POINT）。

例如，有投资人在早上买入英镑兑美元10万元，价位在1.5040。而投资人不愿平仓，想留到明天或更久，于是询问隔夜换汇点数是多少？他是收还是付？假设查知的英镑隔夜拆款利率是4%，而美元是2.5%，则两货币间的隔夜换汇点数为：1.5040×（2.5%-4%）×1天／360天=-0.000063

即换汇点数是-0.63个基本点（pip），投资人可收取入袋。原因是买入英镑／美元表示持有高利率的英镑，而空出较低利率的美元，故可享有英镑与美元之间的利率差。

丰蕾：可以谈谈外汇的有关风险问题吗？

李志宏：想做保证金交易，不要急于开户，先了解一下有关风险。由于每次最低交易量很大（即使mini每次最低交易量也要1万之巨，对人压力很大），外汇交易风险很大，绝对不是投资，只是投机，因此投入的资金一定不要影响个人生活。按照一般准则，不要超过年收入的25%为宜。即使开户也从最小的mini账户做起。

外汇保证金交易在所有的技资工具中是属于高风险的投资，但却是最适合有丰富投资经验的个人与法人的投资工具。线上交易平台可允许使用高额的融资比例来进行外汇的操作（最高可以达到账户现有资本的几百倍），一个美金两千元的账户可以同时买卖相当于市价20万美元的货币。在这个比例的操作下，市场只要有百分之一的变动，这个账户很快就会结束。因此，用来操作外汇市场的资金应该是不会影响您日常生活或公司营运开销的闲置资金。

（1）呆若木鸡是一种境界。它的内涵不是呆，而是涵盖一切。外汇交易市场的起伏波澜，把人搅得心如浮萍，欲似深整，而我们独缺这份呆若木鸡的境界。

（2）简捷的东西是最有力的。

（3）心如止水是呆若木鸡的另一种诠释。

——Bill

如果你研究历史上伟大的交易员的资料，你会发现他们中许多都有曾经至少破产过一次。养成敢亏20点，敢赚60点的习惯。

希望在底部或头部一次搞定的人，总会拿到烫手山芋。

英国的巴林银行是一个具有200多年历史的老牌商业银行。自20世纪80年代末期以来，一直被视为处于前锋地位的投资机构。1995年2月26日，英格兰银行不得不宣布：巴林银行终止从事交易活动并申请资产清理。事情的起因是巴林银行驻新加坡的一位交易员里森未经授权擅自在新加坡国际货币交易所从事东京证券交易所日经225种股票价格指数期货合约的交易，致使巴林银行在几周的时间内就蒙受了5亿多英镑（合8亿美元）的巨额损失。而在1994年的头7个月里，该交易员却为巴林银行集团利用股票价格指数期货交易赚回了3000万英镑。

詹姆斯·罗杰斯

·因其价值而买。

·等待催化因素的出现。

·市场疯狂时卖出。

·要非常挑剔。

·要有弹性。

·千万不要遵循市场一般的逻辑思维。

·在面对亏损时，要知道何时该坚持，何时该出脱。

1992年3月中旬开始，外汇市场对期待已久的美国经济复苏再次失望，在德国高利率和美国坚持宽松的货币政策影响下，投资者开始不断抛售美元，致使美元几乎对所有欧洲货币的汇价都一路下跌。美国与欧洲国家的中央银行分别在7月20日和8月11日两次太规模干预外汇市场。这两次干预从性质上来说，都是属不改变各自经济政策的干预，虽然有短时的效果，从中、长期来看却完全是失败的。

第一次干预是7月20日马克与美元的汇价冲击1991年2月以后的新高点1.4430时进行的。美国等15个工业国家的中央银行联手在市场抛马克买美元。经过3次干预后，美元兑马克的汇价一下子从1.4470上升到1.5000，美元在两天内反弹了500多点。但是这次干预并没有止住美元的跌势。在经过半个多月的徘徊后，美元又继续下跌。美国等13个工业国家的中央银行于8月11日再次联手干预，但效果比第一次还要差。第一轮干预使美元兑马克的汇率从1.4620马克反弹到1.4780，仅上升150点，而且时间仅维持了半个多小时，以后美元重新下跌。美国联邦储备委员会在3个多小时内分别在美元兑马克的汇率1.4715、1.4730和1.4770等处4次共干预市场，抛马克买美元，但仅仅使美元略有反弹。在这次干预中，美国等工业国家共动用了10亿～15亿美元。然而，两天以后，美元又跌过干预前的最低点。

这次干预之所以失败，除了上面所说的属于不改变政策的干预外，外汇市场对这些干预早有期待也是个重要原因。对外汇市场来说，最能推动市场的是突发性事件，而预料之中的事件往往会提前反映到外汇行市中去。这是第一次干预比第二次干预有效一些的原因。而这两次干预最终不能改变美元的弱势，原因是中央银行不能使外汇市场相信，美元的汇价应该比市场价高一些。