资金管理的好的一百坏的一面和丑陋面

这个公式的使用对于我的交易结果作用显著。在很短的时间内，我以少许的资金获得了暴利，因而我成了现实生活中的传奇人物。我的方法是依据"凯利公式"，将账户里一定百分比的资金除以保证金。所得到的结果好得令人质疑，以至于在一次交易竞赛中，主办方无法相信如果不是使用了欺骗的手段，怎么也不能达到我所得到的成绩，而我则被取消了比赛资格。直到现在，人们仍然在网络中声称我同时操作了两个账户，一个为成功的交易使用，另一个则为失败的交易准备。他们似乎忘记了，或者根本不知道，除了这样的行为完全不合怯以外，在所有的交易被下单之前，必须先输入账户号码，因此作为一个经纪人，或者我自己来讲，怎么能知道哪个账号是为成功交易准备的呢？

但是，据我所知，还从来没有人有过这样的交易成绩。更"糟糕"的是，我不仅仅成功过一次。如果不是侥幸成功或者幸运的话，那一定是偷偷加了某些数字或交易。

我所做的是革命性的。正如所有好的革命一样，都是伴随着血洒街头。首先接受的考验来自于全美期货业协会，接踵而来的是商品期货交易委员会彻查了我所有的交易记录，查找任何作弊欺诈的迹象！

商品期货交易委员会用放大镜查看了我在经纪公司的所有交易记录，并且扣押了一年多之后才归还。大约在收回这些交易记录一年之后，你猜发生了什么？他们居然再次要求我提交这些交易记录，因为我的成功令人难以置信。

这些都归结于前所未闻的投资业绩。用这种现金管理方式，我操控的一个账户在18个月内由6万美元增长至50万美元。可是随后，客户将我告上了法庭，律师声称，她的当事人认为我应该创造了5400万美元的利润，而不仅仅是50万美元。现在，相信我的人愿意将我供奉起来，只要能让他们赚到钱。这种革命已经远远超过了任何人可以驾控的范围。

这个故事令人震惊吧！

但是这把资金管理的宝剑还有另外一面利刃。

我特别的成绩为我吸引了很多资金来管理，而随后引发了下面的故事:宝剑的另一面在阳光下闪出了寒光。在我努力成为一个经理人时(也就是说运作一个资产管理公司)，我一直以来视如珍宝的市场操作系统突然失灵了，眼睁睁地看着我的资产以同样惊人的速度连连亏损。虽然我曾经闪电般地赚到这些钱，但是现在却赔得一样快。

经纪商和客户都被吓得惊惶失措，他们当中的大多数人纷纷撤资，因为他们无法接受账户里的资金会经历如此大的波动。就连我自己的账户，由年初开始时的1万美元(是的，没错，是1万美元整)，增长至210万美元……接着就和其他人一样遭到重创……账户里的资金就像搅进了旋涡一样，飞速减少至70万美元。

这个时候，所有的人都跳海逃生去了，只剩下我一个人还在坚持。但是，我是一名商品期货交易者，我喜欢坐过山车的感觉，除此之外，还有其他生活方式供我选择吗?至少我不知道，所以我留在了战场，至1987年年末，我的账户又重新回至110万美元。

这是怎样的一年啊！

拉尔夫·文斯(RalphVince)在我的身旁目睹了全部过程，当时我们正在一起开发系统和资金管理。远在我意识到凯利公式存在着致命的错误之前，他就已经看到了。我简直是瞎了眼，还一直使用凯利公式进行交易。而数学天才拉尔夫已经开始重点研究资金管理，并先后出版了三本这方面的优秀书籍。他出版的第一本书，名为《资金管理的数学》(TheMathematics0/MoneyManagement)，接着出版了《投资组合管理公式}}(Por扩olioManagementFormulas)，以及我最欣赏的《资金管理新论》(TheNewMoneyManagement)。这些书都是由纽约JohnWileyandSons公司出版的，是任何一位认真的交易员或基金经理的必读书籍。

拉尔夫注意到凯利公式中的错误。凯利公式原本是为了计算电子比特流量所设计的，之后被用于赌21点。问题就在于赌21点并不同于商品期货或者股票的交易。在赌21点肘，可能产生的损失仅限于你所放进去的筹码，而可能产生的盈利，也只限于赌注的筹码范围。、

作为投机者，日子可就没那么轻松了。我们的交易所产生的利润和亏损程度浮动不定。有时可能大赚一笔，有时也可能只有蝇头小利。同时，亏损也是一样的，亏损的多少难以预测。

当拉尔夫意识到这一点时，便可以解释我的资产为什么会出现那么大的旅幅，其原因就是我们用了错误的公式。在我们进入新世纪之际，这看起来可能只是个基本常识，但当我们正处于资金管理的革命时期时，这并非显而易见。据我所知，我们是在一个未知领域中追踪市场，并从事交易。我们看到的交易业绩是令人震惊的，因此并不希望对当时的交易方式做太多的改变。

在尽头处壮士断腕

"最佳F"或是账户余额的固定百分比这种方法的问题是，一旦你启动了，就会继续越转越快。让我来证明我的说法，假设每笔平均的输赢金额为200美元，你每月交易10笔，每赚1万美元就会增加一份新的合约，那么你要做到50笔交易，或用5个月的时间才能增加一份新的合约。此后，只需要两个半月就可以将合约数量由2份增加到3份。大约7个星期之后，就可以增加到4份合约；5个星期跳至5份合约;1个月后达到6份合约；25天后，达到7份合约；21天后，达到8份合约518天后增加到9份合约；16.5天后，你会做到10份合约的交易。

这样做的结果，必然会引祸上身。现在你已经到达了树梢，坐拥着一大堆合约。当你在一大笔交易上出现亏损的时候，树梢就会吱嘎作响(以每份合约平均200美元的3倍，即600美元，乘以10，那么你损失了6000美元)，但你还没有输掉1万美元。所以下一次交易，你继续交易10份合约，并再次输掉6000美元。仅仅两次交易，你的资产就已经从最高额100000美元减少了12000美元。

下一笔交易仍然是亏损的，连续第3次亏损。以每份合约平均亏损200美元来计算，乘以你目前的交易量9份合约，得出你的亏损为1800美元(让我们以2000美元来计算吧)。这时，你的亏损金额已经增至14000美元。

然而，机灵的交易者减码要比你快。当亏损达到5000美元时，他就砍掉2份合约。因此第一笔亏损产生之后，他就减至8份合约，只损失2400美元，躲过了另一次6000美元的重挫，并且在市场中继续生存下去。

但它会变得更糟…...

 让我们来看一种获利系统。它的胜率为55%，而你决定把仓位控制在账户资金的25%以内，每笔交易额25000美元，每笔赢亏相等，都是每笔1000美元。表13-1给出了使用这种方式交易的结果。

虽然你赚了1000美元，但是却有65%的回撤比例，而用这个系统交易单份合约的交易者即使回撤达到了20%也才损失了16000美元。

让我们来看看另一种情况，一开始我们就在 8笔交易中赚了5笔(见表 13-2) ， 听起来很不错，不是吗？

看看这个……5笔赢，3笔输，但是最后却亏损了。这怎么可能呢?其实，这 是由两个原因造成的:其一就是让你赚得58000美元的资金管理方法也能让你亏下来，另外，我存心放进了一笔"捣蛋"的交易，最后一笔交易就像是市场经常 给予我们的那种典型交易，一次亏损的金额超过平均亏损金额的两倍。假如最后 那笔亏损跟以前的一样，你的账户里应该还有 25000美元。而机灵的交易者在第 一次产生亏损之后，就会减码两倍，在第7笔交易中仅损失5000美元，剩余39000美元，并且在第8笔"连击"交易中亏损8000美元，账户余额为31000美元。