第六节 一个客户的故事

公司里有许多客户是从事珠宝首饰加工和贸易的商人，刘红(化名)就是其中一个。他在贵州一个县城做首饰买卖已经有十几年，对黄金价格变化是很有认识的。来我们公司之前，他其实已经在其他地方做了一年时间的黄金现货延迟交易，总的来说，还挣了钱， 5 万元初始资金，一年过后大概挣了10 万元。2005 年9 月进我们公司后，金价自9 月初从450 美元涨到480 美元附近， 9 月22 日后一直处于箱形整理形态。于是，他和几个从事首饰买卖的客户于11 月1 日在462美元附近做了30% 仓位的空单，在11 月3 日460 美元附近再增加40% 的仓位。

结果金价在11 月6 日开始企稳。然后连续拉出五根小阳，主力建仓的迹象很明显。11 月16 日，金价开始拉升，气势如虹。他并没有改变当初的看法，不断拿钱来补仓，并且连首饰店缺货也不进，希望等到金价跌下来再进。事实上他等到的是绝望。12 月1 日国际现货黄金再次拉出一根长达9.9 美元的大阳线，一举突破500 美元大关。这反映多头还有强能量。他还是坚持自己的观点，继续拿钱守仓。当金价上涨至520 美元附近，他已经无力再拿钱补仓，他就这样暴仓了。他这次总共累计亏损47 万。一个月后，他突然来到公司说要向我们好好请教一下。他来后让我们大吃一惊，他连k 线都看不懂，更别说对影响黄金价格走势因素进行一个理性的分析。他决定作出买卖方向的决策主要依据他多年对黄金价格变动的了解，他认为金价已经连续上涨三四年，他做黄金这么久还没有见过涨得这么久的。而且金价480美元盘整一个月都涨不上去，金价应该见顶，若再涨最多也就500 美元大关。

开始几天我主要教他一些基础的技术知识，然后告诉他，要想在国际现货黄金延迟市场赚到钱，应该同时注意以下三个方面:价格预测、时机抉择和资金管理。

第一，价格预测。价格预测是指所预期的未来市场的趋势方向。在市场决策过程中，这是关键的第一个步骤。通过预测，交易者决定到底是看涨还是看跌，从而回答了一个基本问题:交易者应该以多头入市，还是以空头出市。如果价格预测是错误的，那么以下的一切工作均不能奏效。所以必须了解影响黄金价格走势的因素以及近期的状况，经过分析我们得出结论:黄金在未来两年仍处在上升通道的可能性很大， 2006 年总体维持一个上涨的态势是肯定的。

第二，时机抉择。时机抉择又称交易策略，就是确定具体的入市和出市时机。在现货黄金延迟交易模式中，时机抉择也是极为关键的，因为通过杠杆来放大交易额，所以没有多大的回旋余地来挽回错误。尽管你已经正确地判断出了市场的方向，但是如果把入市时机选择错了，那么依然可能蒙受损失。就其本质来看，时机抉择问题几乎完全是技术性的，因此，即使投资者是基本分析型的，在确定具体的入市、出市点这一时刻，他仍然必须借助于技术工具，比如用黄金分割率来测算回调价位，以及利用均线寻找买卖点。最近两年以来，黄金每次发动一段上涨行情里， 5 日、10 日均线都是有力的支撑线，特别是10日均线的有效性非常明显，因此当下一次行情到来时，要学会利用这两个均线来寻找买点。

第三，资金管理。资金管理是指资金的配置问题，其中包括投资组合的设计、多样化的安排、在各个市场上应分配多少资金去投资、止损点的设计、报偿与风险的权衡，在经历了成功阶段或挫折阶段之后采取何种措施，以及选择保守稳健的交易方式还是积极大胆的方式等方面。资金账户的大小、投资组合的搭配以及在每笔交易中的金额配置等等，都会影响到最终的交易成绩。有的投资者认为，在交易模式中，资金管理是最重要的部分，甚至比交易方法本身还要关键。资金管理所要解决的问题，事关交易者在期贷市场的生死存亡，它告诉技资者如何掌握好自己的钱财。作为成功的投资者，谁笑到最后，谁就笑得最好，资金管理恰恰增加了投资者生存下去的机会，而这也就是赢在最后的机会。

一般性的资金管理要领

投资组合的管理问题比较复杂，乃至必须借助复杂的统计学方法才能说得清楚，这里只是简单地讨论一下。以下罗列了一些一般性的要领，对进行资金分配以及决定每笔交易应注入的资金量等工作有所帮助。

第一，投资额必须限制在全部资本的50% 以内。这就是说，在任何时候，交易者投入市场的资金都不应该超过其总资本的一半，剩下的一半是储备，用来保证在交易不顺手的时候或临时支用时有备无患。比如说，如果账户的总金额是10 万元，那么其中只有5 万元可以动用到交易中。

第二，在任何单个的市场上所投入的总资金必须限制在总资本的10%~15% 以内。因此，对于一个10 万元的账户来说，在任何单独的市场上，最多只能投入10000~15000 元作为保证金存款。这一措施可以防止交易商在一个市场上注入过多的本金，从而避免在"一棵树上吊死"的危险。

第三，在任何单个市场上的最大总亏损金额必须限制在总资本的5 % 以内。这个5 % 是指交易商在交易失败的情况下将承受的最大亏损。在决定应该做多少份合约的交易时，以及应该把止损指令设置在多远以外时，这个5 %都是技资者重要的参考点。因此，对于10 万元的账户来说，可以在单个市场上冒险的资金不能超过5000 元。

第四，任何一个市场群类上所投入的保证金总额必须限制在总资本的20 % ~25% 以内。这一条禁忌的目的，是防止交易商在某一类市场中投入过多的本金。同一群类中的市场，往往步调一致，例如，金市和银市是贵金属市场群类中的两个成员，它们通常处于一致的趋势下。如果我们把全部资金头寸注入同一群类的各个市场，就违背了多样化的风险分散原则。因此，我们应当控制投入同一商品群类的资金总额。

上述要领在国际期货市场上是比较通行的，不过也可以对之加以修正，以适应各个交易商的具体需要。有些交易商比较大胆进取，往往持有较大的头寸，也有的交易商较为保守稳健，但有一点必须牢记:必须采取适当的多样化的投资形式，未雨绸缪，预防亏损阶段的降临，以保护宝贵的资本。一旦交易者打定主意在某市场开立头寸，并且选定了入市时机，下面就该决定买卖多少份合约了。这里采用10 % 的规定，即把总资本(如100000 元)乘以10 % ，就得出在每笔交易中可以注入的金额。在上例中， 100000 元的10 %是10000 元。假定每张黄金合约的保证金要求为2500 元，那么10000 元除以2500 元得4 ，即交易商可以持有4 份黄金合约的头寸。上述几条不过是些要领，在有些情况下，需要作一定程度的变通。最重要的是，不要在单独的市场或市场群类中卷入太深，以免接二连三地吃亏赔本，招致灭顶之灾。

分散投资与集中投资

虽然分散投资是限制风险的一个办法，但也可能会分散过了头。如果投资者在同一时间把交易资金散布于过多的市场，那么其中为数不多的几笔赢利就会被大量的亏损交易冲抵掉，因此我们必须找到一个合适的平衡点。有些成功的投资者把他们的资金集中在少数几个市场上，只要这些市场在当时处于趋势良好的状态，那就大功告成。在过分分散和过分集中这两个极端之间，投资者两头为难偏偏又没有绝对牢靠的解决办法。期货投机不同于证券投资之处在于:期货投机主张纵向投资分散化，而证券投资主张横向投资多元化。所谓纵向投资分散化，是指选择少数几个熟悉的品种，在不同的阶段分散资金投入。所谓横向投资多元化，是指可以同时选择不同的证券品种组成证券投资组合，这样都可以起到分散投资风险的作用。

设置保护性止损指令

一定要采取保护性止损措施。不过止损指令的设置着实是一门艺术。交易者必须把价格图表上的技术性因素与资金管理方面的要求进行综合的研究。交易者应当考虑市场的波动性，市场的波动性大，那么，止损指令就应当定得比较远。当然，这里也有个机会问题。一方面，交易者希望止损指令充分地接近，这样即使交易失败，亏损也会尽可能地少。然而另一方面，如果止损指令过于接近，那么很可能当市场发生短暂的摇摆(或称"噪音")时，引发不必要的平仓止损的行为。总之，止损指令过远，虽然能够避开"噪音"干扰，但最终损失较大。巧妙地设立止损点可以起到限制损失、滚动利润的作用。

交易策略

投机者在完成了市场分析之后，就应当清楚到底是该买进，还是该卖出。在期货交易中，由于入市点和出市点的时机抉择必须极为精确，因此，最后这一步在上述过程中可能是最困难的。关于如何入市、在什么点位入市的问题，必须在通盘考虑各项技术性因素、资金管理的要求以及所采用的交易指令的类型的基础上，才能作出最后决定。

本节须知：

1.决定去做一件事情，首先要对这件事的本质和变动的规律了解清楚。

2. 想在风险投资市场成为赢家，必须学会资金管理。