第三节 美元和黄金的关系

美元和黄金并不是天生就有联系的。在两次世界大战之间的20 年中，国际货币体系分裂成几个相互竞争的货币集团，各国货币竞相贬值，动荡不定，因为每一经济集团都想以牺牲他人的利益为代价，解决自身的国际收支和就业问题，呈现出一种无政府状态。20 世纪30年代世界经济危机和"二战"后，各国的经济、政治实力发生了重大变化，两次世界大战使美国彻底超越了其他资本主义国家， "二战"后，美国生产总值在全球所占的比例由战前的42%上升为53% 。美国登上了资本主义世界盟主的宝座，美元的国际地位因美国的黄金储备和强大经济实力而空前稳固，这就使建立一个以美元为支柱的有利于美国对外经济扩张的国际货币体系成为可能。19 世纪以来一直到第二次世界大战结束，金本位制可以说是流行的、自发性最强的国际货币制度。"二战"结束时，联合国的许多成员国达成"布雷顿森林会议"协议，确认各国在其国内实行信用货币制度，在对外货币关系中实行与美元挂钩的固定汇率制度，各国货币当局可用美元外汇储备按照约定价格向美国货币当局兑换黄金。这是一种"以美元为中心，以黄金为最后储备单位"的国际货币制度。美元作为准世界货币的地位得以确立。其一，美元和黄金同世界储备资产，都可以作为世界贸易结算的单位。其二，美元作为世界准货币，在世界主要黄金市场的黄金都是以美元报价。因此，若各国央行减少黄金储备持有量，相应就得增加美元储备。黄金和美元于是就形成一种负相关关系，即美元涨价黄金就跌价，美元跌价黄金就涨价。下面是1990 年以来美元和黄金的走势。图中显示黄金和美元总体还是呈现一种负相关态势。

布雷顿森林体系其实是一种变相的金汇兑本位制，通过一个或几个大国的货币以黄金做担保，而其他国家货币依附在这些大国货币上，处于附庸地位，因而货币政策受经济实力强的国家的牵制。但是它与金汇兑本位制还是存在许多不同之处。其一，这是世界众多国家第一次有意识共同建立的一个稳定的世界货币体系，因此，共同协商达成并建立起一系列制度框架成为可能。特别是创建国际货币基金组织(IMF) 和世界银行(World Bank) ，这两个机构对协调和维护各国之间贸易往来、协调各国货币和金融事务发挥了重要作用。其二，布雷顿森林体系是建立在美国这个超级大国基础上的，这也是以布雷顿森林体系为标志的金汇兑本位制的国际货币体系和20 年代的金汇兑本位制产生不同影响的根本原因所在。在金本位制度下是以英镑和法郎为基石的，但英法两国无法维持本国货币的稳定。特别是经历了30 年代经济危机和"二战"后，英法两国经济受到重创，英镑和法郎无法保持币值的稳定，根本无法肩负维护世界货币体系稳定的责任，这就有利于我们理解为什么美元在布雷顿森林体系解体后仍是准世界货币的原因。70 年代后，美国经济在世界经济中的比重下降，美元的影响力也在逐渐减弱。近年由于中国、印度崛起，世界经济版图正在日益发生变化，美国世界经济霸主地位正在受到来自中国、印度、俄罗斯以及欧盟的挑战。美元作为除黄金之外唯一储备资产的地位不再牢固。许多国家为了规避美元贬值带来的风险，开始推动储备资产的多样化进程。这也是为什么美元和黄金最近两年关联性有所减弱的原因之一。下图是2005 年黄金(上图)和美元(下图)的走势。

2005 年黄金和美元双双走高，当然这并不意味美元和黄金负相关就不存在。最近两年影响黄金走势的众多因素总体利多，特别是世界各国央行黄金储备总体偏低，世界可用来抛售的黄金储备量有限，而黄金的自然供给更是明显偏紧，以致黄金出现长达一年时间的"背驰"，但这也从另一方面反映了美元对黄金的影响有所减弱。

本节须知：

1.黄金和美元总体成负相关关系。

2. 近年黄金和美元的关联性有减弱的迹象。

3. 美元在世界货币的地位是影响黄金和美元关联性的重要原因。