第三节 双边开仓
在一个存在做空机制的投资市场，许多投资者经常采取双边开仓行为。双边开仓是指在同一时间既开多仓叉开空仓的操作手法。双边开仓的目的就是锁定风险和锁定利润。
举个例子来说明一下。一个投资者若在2005 年12 月5 日(上图)认为金价在前期已经连续上涨，技术已经进入超买区域。于是他打算在505元附近沽空，即卖出3 手但下单后又担心深夜金价会像前几个交易日那样演绎深夜疯狂上攻。假若他晚上没时间盯盘，那怎么控制已经持单的风险呢?这时他可以马上做相反方向单，即买进3 手。结果这个投资者在相同价格或相差极小情况时既买进又卖出3 手。若在同时平仓情况下，不管晚盘金价怎么走，他都不会发生损失(当然，他必须支付一定手续费) ，这就锁定了风险。但实际上许多投资者都认为下跌的可能性比上涨的可能性更大些，更倾向采用做3 手空单， 2手多单，把风险缩小在1 手，这就控制了风险。
另一种情况就是锁定利润。上图是12 月8 日黄金的走势，受到日本期金走强的影响，国际金价在亚洲时段也是一路攀高，在13 :00 上试518 美元，之后就在518 美元附近盘整。日本期金尾盘05: 00 收市)有所滑落，受此影响，国际现货黄金也开始选择下探。投资者王先生于是打算在A 处做空5 手。理由如下:其一，国际金价已经向11月7 日以来的24 个交易日内连续上涨18 天，而之前，市场普遍预期此次上涨的目标位是500 美元。其二，金价一再被拉升，技术严重超买。其三，最近几天盘面震荡明显加剧，多空双方反复争夺，空方力量明显加强。因此，在A 处做空是有道理的。但技资者王先生在19:00时分发现金价再次突破开盘价，金价可能再次像前几个交易日一样上演深夜疯狂上攻。于是他就索性在B 处做多5 手，锁定2 美元的利润，这样他可以去睡个安稳觉了。
理论上说，双边开仓的确存在许多优势。不仅能够规避风险，而且震荡行情有时还能双边获利。还是以王先生投资者为例，若投资者在B 处时发现自己的判断可能出现错误，金价晚盘可能要涨。当金价再次下探时就把空单平掉，若能在c 处平仓，则获利5 美元。当金价在深夜上涨，若能在d 处平仓，则多单又获利3 美元。最终，王先生总共获利8 美元。但在实际操作上，投资者很难发挥双边开仓这个工具避险功能。笔者遇见几个客户就在做双边开仓时出现以下几个问题:投资者通常不会同时平仓，而是过早平掉获利单，而亏损单却舍不得平仓，如投资者可能在d 处平掉多仓，但在c 处不会果断平掉空仓。结果会怎么样呢?王先生不但挣不到钱，他可能还要亏损。因此，双边开仓最大的艺术在于平仓。大多数投资者在实战中往往难以把握。为什么会出现这种情况呢?在此，必须提到2002 年诺贝尔经济学奖获得者、美国普林斯顿大学的以色列籍教授卡尼曼(Daniel. Kahneman)的研究成果。卡尼曼把心理学研究和经济学研究有效地结合起来，从而解释了在不确定条件下如何决策。卡尼曼把心理学运用到现代经济学最成功的方面是预期理论。卡尼曼认为，在可以计算的大多数情况下，人们对所损失的东西的价值估计是高出得到相同东西的价值的两倍。人们的视角不同，其决策与判断是存在H 偏差"的。卡尼曼与特韦尔斯基(合作者)的研究表明，人在不确定条件下的决策，好像不是取决于结果本身而是结果与设想的差距。也就是说.人们在决策时，总是会以自己的视角或参考标准来衡量，以此来决定决策的取舍。比如赌客去赌场赌博，随身带了3000 元，赌客赢了100 元，这时要求他离开赌场可能没什么;但如果是输了100 元，这时要求他离开可能就很难。两种情况下给赌客的感觉和3100 、2900 并没有多大关系，而是和与本金3000 之差(100 、-100) ，也即赢100 还是输100 有关，即人们对财富的变化十分敏感。而且一旦超过某个"参照点"，对同样数量的损失或赢利，人们的感受是相当不相同的。在这个"参照点"附近，一定数量的损失所引起的价值损害(负效用〉要大于同样数量的赢利所带来的价值满足。简单地说，就是输了100 元钱所带来的不愉快感受要比赢了100 元所带来的愉悦感受强烈得多。输钱需要回避风头很盛的庄家，但又犹豫不决时，卡尼曼的预期理论也许能帮助我们更好地决策。每当机会来临，赢得每场资本额，应将作为本钱的原始资本额收入口袋，用赢来的钱作为最新资本额，继续投注;同样地，机会来临时，如果再次赢得另一个资本额，此时应提一个资本额拨人口袋算是初步获利，留下的部分作为最新资本额，这样阶梯式地向前发展。当然，每一位赌客设定的获利满足点不一，因此，在赢的阶段中，可以随时喊停，获利出场。经常有这样的情况，某一天，赢的钱到了一个最高点之后，就很难再往上赢，这时应考虑今天是否就到此为止；特别是在出现了最高点之后，就开始往下掉，如果出现了最高利润失去一半的情况，我们应该守住这还剩下的一半利润。赢钱，不管多少，总是令人愉快的，这就是赢的策略。这说明人对待收益和损失态度是不一样的，这样的不一样导致人们稍有获利就想平仓落袋为安，而一旦亏损则总想翻本。
本节须知：
1.双边开仓是一个规避风险的较好工具，但充满人性弱点的人们却在此常常犯错误。
2. 人对待损失和收益的态度是不一样的，更在意损失，所以，许多人没有学会或不愿意止损。