第四节 黄金市场运行的特点

黄金市场是一个全球性市场，世界黄金交易模式有现货和期货交易两种。以伦敦黄金市场为核心，已经建立了一个全球性的现货黄金交易市场，但实际上伦敦金的现货交割只占到黄金交易中的极小比例，不足3 % 。国际现货交易现在已经发展成为一种类似于期货的交易模式，就是一种不固定日期的远期合约形式，因此，它吸引许多投机者参入，投机者依据对行惰的判断，在看涨和看跌嘟买卖的价差。世界期货黄金交易是以美国纽约商品交易所为首的，以有固定交易日期的黄金作为买卖对象的一种交易模式，它是一种标准化的远期合约。但是两个交易模式都是以黄金作为标的物，因此，现货黄金和期货黄金对价格的走势相互影响很大。由于目前美国是世界投资资金集中地，因此，美国期金对现货黄金走势影响尤为明显，以至于许多分析师把美国期金走势带动现货黄金的走势称为美洲盘面。

国际现货黄金走势图，分别以蓝、黄和黑表示。最下面分别是纽约和伦敦时间。图的下方已经标出各个市场对应的时间，从左至右分别为香港、伦敦、纽约、苏黎世再到香港市场的24 小时联动的关系。现货黄金的交易中心主要是伦敦和香港，美国纽约、澳大利亚悉尼以及新加坡则组成世界期货黄金交易市场。从图中可以清晰地发现黄金在24 个小时内的变动情况。从图中来看，现货黄金价格波动主要集中在美国期货黄金交易时间，反映最近几个交易日美国期货黄金对现货黄金走势起了决定性作用。

目前许多分析人士把以香港为主的交易时段称为亚洲盘面，伦敦交易时段称为伦敦盘面，纽约黄金期货交易时段称为美洲盘面;也有分析人士把伦敦、法兰克福以及苏黎世通称欧洲盘面。下面主要介绍一下国际现货黄金市场运行的特点，美协|盘是在北京时间凌晨2:30 收盘(淡季凌晨1:30) ， 2:30~4:00 后进入电子盘，交易相对清淡。

以下是国际现货黄金走势图，很明显，深夜比白天波动要大，反映了决定国际现货的走势主要是欧洲盘面和美洲盘面。其实世界现货黄金交易中心主要集中在香港和伦敦，但影响黄金全天的走势就不仅仅只在香港和伦敦市场，像2005 年11 月7 日后亚洲盘面黄金走势的就明显受到日本期金的影响，虽然日本投资者没有加入到同际现货黄金交易中，但对现货黄金的价格产生了重大影响。北京时间凌晨2: 30

后伦敦现货交易正式盘结束，但在纽约商品交易中心，交易影响价格，同时伦敦现货的尾盘的趋势和报收价又会对美国期金的走势价产生影响。相互的影响力取决于各个市场的当日交易量和市场规模的大小。因此，黄金现货和黄金期金虽是两个不同的交易模式，但又相互影响，使得价格出现不断起伏波动的态势。下面分别是日本期金、美国纽约商品交易所和国际现货黄金三个大市场从2005 年10 月14 日至2006年1 月17 日的走势图。从上图中可以发现纽约期金和现货黄金市场的k 线形态非常相似，而统计数据也显示美国期金k 线形态和现货黄金k 线形态相似度很高，反映出作为全球最大的期货黄金交易的美国黄金期货市场对现货黄金市场影响是相当大的。

日本是全球第二大能源市场，以它强大的经济实力，使得日本期金市场始终保持对国际现货黄金市场的较大影响。但从历史资料表明，日本黄金期贷市场由于交易规则变动较大，使其对黄金市场影响力缺乏稳定性。以2005 年年末的行情为例，日本买盘对推动国际金价上冲540美元发挥了重要作用。从11 月7 日开始，同际亚洲现货黄金一反

平常亚洲盘面的沉闷局面，在亚洲盘面的金价开始活跃。之前亚洲盘面金价的波动一般在1 美元以内，但11 月7 日亚洲盘面每天的波动在3~4美元之间。在这个过程中，国际现货黄金在亚洲时段的走势明显呈现出与日本期金走势的相关性。根据日本期金引领国际现货黄金在亚洲时段的走势，明显可以发现国际亚洲现货黄金盘面的活跃程度。

因此2005 年"年末行情"日本买盘推动金价在亚洲盘面冲高，然后到美洲尾盘进一步拉高。国际现货黄金就这样不断被推高。12 月12 日国际现货金价在晚盘遭遇"滑铁卢"，金价从540 美元被砸回开盘价530 美元附近。但12 月12 日国际金价形成一个射击之星，发出明显调整信号后，日本期金马上冷却下来，许多投资者纷纷选择退场。

本节须知：

1. 黄金市场是一个全球性市场， 24 小时都可以交易。黄金市场主要分为亚洲时段、欧洲时段和美洲时段，也由此划分为亚洲盘面、欧洲盘面、美洲盘面。

2. 美洲盘面对国际现货黄金走势影响巨大，这是为什么21 : 00 之后金价比其他时间段波动更为剧烈的原因所在。因此，研究美国期金的多头和空头持仓报告变得非常必要。