2.2 美元走势影响

2.2.1 美元走势对大宗商品的影响

小白：美元走势与大宗商品之间存在什么样的关系呢?

大鸟：众所周知，在国际上，大宗商品基础定价单位是美元，且美元是最大的避险货币。也正因如此，美元的强弱变化直接引起大宗商品价格的上下波动。通过美元的传导，建立与大宗商品价格的理论传导关系。

小白：传导关系?

大鸟：是啊，大宗商品是和美元直接挂钩的，也是在国际市场中直接对价的。从理论上来讲，大宗商品与美元负相关，美元的上涨对应大宗商品价格的下跌，美元的下跌对应大宗商品价格的上扬。以原油为例，下图为2008 年1 月至2014年7 月原油的价格走势和美元指数的价格走势对比图。

从图表中可以清晰地看到，大宗商品价格的走势和美元指数在多数时间里呈现负关联， 美元的走势是大宗商品走势的一个重要参考面。

小白：我看您用的表达方式是"多数时间"，为什么不说所有时间?

大鸟：大宗商品存在于市场中有自己的商业价值，但相对的美元指数却有更大的作用，美元的走势也是由更多的因素所影响的。且大宗商品和美元指数的振幅和上涨下跌幅度并不相同，甚至有的时候两种走势会趋向于相同。所以我们只能说大宗商品价格的走势和美元指数在多数时间里呈现负关联，而不能绝对化。

2.2.2 影响美元走势的因素

小白：那么影响美元走势的因素主要有什么?

大鸟：有很多方面的因素，其中最重要的就是美国本身经济影响，以及美联储的操作策略等。这些都会影响美元走势， 然后再传导到大宗商品市场。

小白：美国本身经济影响指什么?

大鸟：美元的强弱与美国的自身经济发展密不可分: 如果美国的经济通过经济指标反映出来的是生机勃勃，那么美元将受到追捧而走强， 这样理论上会利空大宗商品; 相反， 如果美国经济通过经济指标反映出来的是死气沉沉，美元自然会受到打压，这样理论上会利多大宗商品。

2008 年之后， 美联储增加了美国的货币供应，从金融危机前的约1.4万亿美元增加至目前的3 万亿美元上方， 这是量化宽松政策( QE) 的一部分。QE 政策、美国货币供应量的增加以及利率的下调都令美元走软， 这是大宗商品价格走高的一个因素。而2014 年中期美联储结束了QE 政策，美元开始恢复强劲势头，相对地，大宗商品价格则开始进入颓势。