26 看图说故事，行吗？

困表是死的，

是过去汇率波动的

记录性资料，

投资者不要做“图表奴隶"，

而要成为“图表主人”

困表只供参考，

市场才可信赖。

看图说故事，行吗?

这是一个相当有趣的问题。假如是事后，那当然行，因为“事后诸葛”个个会当。假如是事前，那就未必，见仁见智，看法和判断未必尽然，所以“事前诸葛”并非人人可当。

图表是死的，是已经波动完毕的汇率走势，是记录性的资料，是历史记载。

“观今而鉴古，无古不成今。”投资者最重要的是，从已发生过的汇率走势，去探讨、研究和判断未来的走势，这样的“看图说故事”才有实际意义。

然而，这并非是一件轻而易举的事。

因为同一个图表，不同的人有不同的看法。图表上有许许多多的高、低位，两点连成一条直线，三岁小孩也可以胜任。你取这点为低位，他却以那点为低位;你取此点为高位，他则以彼点为高位。有的投资者，由于作出错误的判断，而不断地更改其“两点”连结成的“直线”，岂知“差之毫厘，失之千里”，损失不轻。

这就是典型的“图表奴隶”，而不是成为“图表主人”。

图表只供参考，市场才可依赖。依赖就是依从、信赖。

1997年5月，英镑兑美元表现反复及震荡，工党获胜及英国加息，反而令英镑跌破1.62 关卡，图表上走势趋于恶劣;然而，英镑在低位顽强挣扎，终于重上1.62关卡，向1.66关卡挺进。

看看这阶段英国的一些情况吧。

英国1996年第四季度国内生产总值，比第三季度增长0.8%，比1995 年同季增长2.7%。英国1996年全年国内生产总值比1995年增长2.3%。

英国1997年2月份失业率降至6.2%，创下6年来新低。失业人数减少6.82万名。

英国1996年12月份贸易赤字缩减至8.5亿英镑,在11月份是10.4亿英镑。12月份出口上升1.5%,进口上升0.5%。在1996年全年，贸易赤字初步估计为125亿英镑，比1995年的116 亿英镑高。

英国1997 年1月份贸易赤字为6.41亿英镑,比1996年12月份减少1.84亿英镑,下降22.3%。

英国采购经理指数在1997年1月份大幅攀升至52.8%。英国2月份生产物价对比1月份无变动,其核心通货膨胀率上升0.1 %。

英国在1997年5月1日大选后,工党取得压倒性胜利，市场关注新政府是否会提高利率、在单一货币问题上采取何种立场,以及新预算方案中预缴企业税等问题如何处理。

英国央行调高利率0.25厘,升至6.25風,新财相宜布给予英国央行制定货币政策的独立性,消息一度使英镑劲升。尔后，在获利回吐压力下急剧回落。

以上是英国的有关情况,那么，德国、美国和日本的情况又如何呢?

德国公布1997年4月份失业率,由3月份的11.7%降至11.3%；失业人数则上升8000名,总失业人数增至429.9万名。而德国3月份工业生产比2月份上升0.5% ,其中东部上升6.8%,西部仅上升0. 1%。经济学家认为,由于国内需求依然受到抑制,因此，德国工业生产难以强劲上升。

德国财政赤字沉重,而德国政府通过的增加预算方案,反映在消减财政赤字方面仍然困难重重,没有采取大刀阔斧的有效措施,这使投资者质疑,即使1999年元旦欧洲单一货币如期推行,亦将会是弱势货币,这种预期心理,令市场进一步推高美元兑马克汇价。

美国1997年第一季度经济表现出色,增幅达5.6%,为9年来最大升幅。比市场预测的4. 1%升幅,高出1.5%,成绩骄人。由于消费者支出大幅增长,平减物价指数也大涨2.3%。

美国1997年4月份失业率由3月份的5.2%降至4.9%,为23年来最低水平。非农业就业职位增加14.2万个,较预期的21万个为低。3月份新职位则由原先公布的.17.5万个减为13.9万个。而4月份平均每小时工资下降0.01美元,为12.14 美元。不过,1997年第一季度每小时工资总共上升了2美分。

美国前总统克林顿称赞美国失业率大幅下降,对他的“新经济政策”是一个贡献。

美国1997年3月份耐用品订单,比2月份下跌3%,为1996年8月以来最大单月跌幅。美国1997年第-季度就业成本指数显示，劳工成本.上升0.6%,比市场预测的上升0.9%低;比1996年第四季度上升0.8%低。

美国1997年4月份消费信心指数,由3月份的118.5降至116. 8,比市场预测的118.4低。

美国1997年4月份全国采购经理指数,由3月份的55%跌至54.2%。美国3月份建筑开支,比2月份减少0.2%。美国3月份个人收入上升0.6%,2月份.上升0.8%。3月份个人开支上升0.5%。最近1周内,新申请失业救济金人数增加2.8万名,增至34.7万名。

美国1997年5月份零售销售下跌0.1%,扣除汽车项目之后跌幅相同,数据是连续第3个月下跌。市场原先预测上升0.4%,但实际数据不升反跌,反映美国经济在消费环节有所放缓。

美国1997年5月份生产物价指数下跌0.3%,为连续第5个月下跌,这是45年来首次。扣除食品及能源价格波动后,其核心通货膨胀率亦下跌0.3%。此外,4月份商业存货增加0.3%。反映商业活动有放缓迹象。因此,市场对7月初美联储加息的揣测大为减弱,这使美元一度走软。 然而,这些数据反而刺激美国股市及债市上升,美股再创高峰,道琼斯指数直逼7800点,美元资产大幅度膨胀,对美元汇价产生了支撑作用,因而兑各主要货币进行反弹。

日本公布1997年3月份领先经济指标为30点,连续第3个月低于50点的“荣枯线”以下。

日本汽车销量在1997年4月1日提高销售税后,大幅减少12.7%。

日本1997年4月份企业破产数字,比1996年同期增加18.9%,为连续第4个月上升。其债务金额比1996 年同期增加533.7%,创下历史最高记录,达2.62万亿日元。

就业方面,日本1997年3月份失业率由2月份的3.3% .降至3.2%，为1年来最低水平。3月份工业生产下跌1.5%。1997年第一季度工业生产则比1996年第四季度上升2.1%,比1996年同期.上升6.6%。

日本1997年4月份零售额下降8.1%,建筑订单下跌16.1%,新屋动工率下跌9.3%,工业生产下跌0.4%,这些比市场预期疲弱的数字,反映日本自4月1日加征销售税后,许多环节表现呆滞不振,显示经济复苏仍然缓慢。

日本央行总裁松下康雄表示，日本经济正受到紧缩财政政策影响,但经济仍持续温和复苏。不过央行为了巩固复苏基础,仍会维持现行宽松的货币政策。由此可见,日本短期内不可能调升利率。

从上述资料可以看到,英镑兑美元的利好因素,早在市场预期之中，因而英镑汇价在获利回吐压力下破关而下;然而,英镑汇价实质上利好因素不容轻枧,遂作出强力反弹。

英镑先是利用好消息出货,所以加息后上升仅是“县花一现”;然而,英国强劲的经济表现,在交叉汇率中,兑马克及日元强劲,令英镑汇价兑美元获得支撑而节节攀升,这是经济基本面强劲所致,上述资料便是最好的见证。

这就是市场的实际走势，依据和顺从市场的走势，才能取得财富宝库的钥匙。