2 资金寻找“避险天堂”

资金流向哪种货币，该币便会受抬捧而升值；

资金撒离哪种货币，该币便会受压而贬值。

在东南亚货币风暴中，

资金要寻找“避险天堂”，

这就导致欧币上升，美元与日元下跌的两极化。

在外汇市场,如果大量游资涌入美国，那么，将会推高美元汇价；相反地，如果资金撤离美国，美元汇价所受的压力也就可想而知了。

在特定的非常时期，资金必然要寻找“避险天堂”，这是毫无疑义的；而投资者洞察和了解资金流向后，便会使自已的投资策略更正确。

譬如说，1997年7月东南亚货币风暴之后，资金涌到欧洲，导致马克、瑞土法郎、英镑呈现强势,美元汇价相对疲惫不振，日元汇价更是跌完又跌，跌跌不休。

1997年10月，东南亚第二次金融风暴再起，陷入了严重的货币危机，风暴向东北亚扩散,阴风阵阵，阴影幢幢，阴霾处处，情势严峻。

泰铢在10月20日兑美元挫至38.35，10月21日续挫至38.80，再创历史新低。

泰国经济危机加剧，政治危机也接踵而至，财长他那干于10月19日宣布辞职，据传辞职原因是他建议加燃油税被拒。接着曼谷燦发反政府示威,要求总理差瓦立引咎辞职。大失民心的联合政府48位部长提出总辞。政局动荡不安，加深泰铢跌势。

由于泰国两大执政党争权白热化，在改组内阁上未有明显结果，中产阶段示威进入第3天，要求总理差瓦立辞职。差瓦立总理拟宜布国家进入紧急状态，但遭军方将领制止。泰铢因此再度重挫，跌至39.95,再创历史新低。

新元亦遭掼压，由于传出新加坡本国银行的不履约，呆账达到资产的3%，较市场预期高出一倍，令新元受到重创，兑美元挫至1.5780，为43个月来低价。

港元虽稳定也受影响，美元兑港元由7.7378，升至7.7501，香港银行间拆借利率1个月至3个月期飙升至11厘。

利率上升，港元受压，加上摩根史坦利发表报告看空亚洲股市，令港股大跌。摩根指出亚洲地区投资环境欠佳，建议对亚洲发展中市场持股由2%降为0，所谓“发展中市场”是指中国香港特区、新加坡、马来西亚、澳大利亚等；而中国台湾地区属新兴市场，摩根的建议是“降低持股”。

港股一片愁云惨雾，自10月20日至22日，3个交易日共下跌1963点。10月23日，港股更是一泻千里，恒生指数重挫1211 点，跌至10426 点。盘中一度暴跌1871点。是1987年10月26日狂跌1120点以来最大单日跌幅。盘中还三度跌穿万点大关，跌至9766点。10月24日港股出现反弹，但10月27日却再度下挫，10月28日跌势更加凶猛，风声鹤唳，一发不可收拾，恒生指数跌破万点大关，重挫1439点，收盘报9059点。盘中更一度下跌1723点。为港股有史以来最大单日跌幅。

港股自1997年8月7日恒生指数飙升至16820点，创下历史新高以来，不到3个月时间，却似决堤的洪水般狂泻而下，共跌去7761点，跌势之急，跌幅之大，令人惊心动魄。中国香港特区政府为了捍卫港元，使出“杀手锏”，将隔夜利率飙升到300厘，主要银行亦纷纷提高优惠利率0.75厘，升至9.5厘。

中国香港特区行政长官董建华表示，为了捍卫港元，香港特区的利率需要提高。他还指出，中国香港特区不会像其他东南亚国家一样，将货币贬值。他相信在金融政策上，政府的干预愈少愈好，港府不打算改变现时的货币政策。董建华还指出，香港特区不能够放弃联系汇率。如港汇脱钩的话，香港特区经济增长会下降1.8%，通货膨胀率会上升11%至12%。财政司司长曾荫权表示，中国香港特区在政治、经济和财政上，均根本没有任何需要去考虑取消联系汇率，任何认为港府会在二三个月后作出检讨的言论，只是“天方夜谭”。他指出,联系汇率永远不能够改变，任何人要抛售港元，一定会输钱，金融管理局总裁任志刚也重申维护联系汇率的决心。

港元联系汇率于1983年10月推出,14年来经历无数次考验，经受大风大浪的洗礼,依然如磐石般根基稳固。在东南亚金融风暴中，投机者企图在香港回归后再次狙击港元，但难以得逞。

港股狂泻，东南亚乃至欧美均受波及，全球股市惨跌。与此同时，东南亚货币激烈波动,新元兑美元跌至1.5970，创下46个月来新低。新加坡提升隔夜利率至50厘。马来西亚林吉特跌至3.43兑1美元，再创历史新低。澳元在港汇受冲击影响下亦疲态毕现。日元亦受拖累，日股跌创两年多来新低。韩元跌至924兑1美元，10月27日更挫至942，再创历史新低。亚洲金融风暴也冲击美国股市，10月27日道琼斯指数暴跌554.26，为历来最大单日跌幅，成为1987年全球股灾10周年后又一个“黑色星期一”。

在港股、美股暴跌恐怖阴霾笼罩下，10月29日亚太股市全面狂泻，东京日经指数急挫725点，跌至16312 点，创下27个月来新低。悉尼普通股指数剧跌177点，跌至2299点。新加坡海峡时报指数急挫122点，跌至1497点。汉城综合指数下跌35点，跌至495点。吉隆坡综合指数下跌46点，跌至647点。曼谷SET指数下跌30点，跌至460点。惠灵顿NZSE指数下跌307点跌至2162点。雅加达JSX综合指数下跌42点，跌至447点。马尼拉PSE指数下跌117点，跌至1740 点，创下4年来新低。

10月31日，泰铢兑美元再创历史新低。跌破40关卡，跌至41.10。韩元跌至964.8兑1美元,创下历史新低。11月1日，韩元跳水式下跌至999，冲击1000心理防线。

正当全球股市受挫，市场气氛凄厉惨然之际，终于露出一线曙光，港股及美股强劲反弹。由于港府成功击退炒家，捍卫联系汇率，港元回稳，银行拆息回落，投资者重拾信心，10月24日恒生指数劲升718点；10月29日恒生指数劲升1705点，为历来最大升幅，升幅冠全球。恒生指数重上万点大关，升越11200点水平。美国股市守住道琼斯指数7000点关卡，10月28日狂升337点，创下历史最大单日升幅，道琼斯指数升上7498点。亚太股市追随美股反弹，悉尼、新加坡、汉城、吉隆坡、惠灵顿、马尼拉、曼谷、中国台北等地股市大幅扬升。

美国前总统克林顿表示，美国经济的基本面仍然强劲，希望投资者保持冷静和理性，对股市保持信心。他还表示，要以强化国际组织以抵抗金融危机为优先政策。美国财长鲁宾表示，东南亚的经济保持稳定,符合美国的利益。他还强调指出,，国的经济面仍然是强劲的。

国际货币基金组织表示,中国香港特区保留联系率的做法十分正确，因为香港的经济构架建立于联系汇率之上，而香港特区有决心、能力及方法保卫联系汇率制度。国际货币基金组织与印尼达成总额高达300亿至400亿美元的拯救计划，印尼宜布进行经济改革，重点范围包括银行及金融环节。印尼、新加坡及日本央行还联手干预汇市，进一步刺激印尼盾上扬。在印尼盾大幅反弹带动下，东南亚大部分货币亦告上升。

11月3日，亚洲、非洲及拉丁美洲15个发展中国家的首脑，在吉隆坡举行高峰会，呼吁国际货币基金组织与世界银行研兖监管全球外汇交易的方法。马来西亚总理马哈蒂尔强烈呼吁，全球订立规避不道德货币交易措施。

马哈蒂尔再次抨击国际大炒家索罗斯，希望索罗斯明白炒卖货币获利，是剥削其他国家人民的利益，如果索罗斯有良知，他应该马上停止炒卖活动。马哈蒂尔在7月间指控索罗斯是破坏马来西亚经济的元凶,掼压马来西亚货币，后来还说索罗斯是“白痴”。

泰国总理差瓦立成立新内阁，但经济危机并没有解除，11月4日差瓦立被迫宣布辞职。

新加坡总理吴作栋表示，亚洲货币不太可能再遭炒家进一步狙击。大炒家索罗斯表示，他相信东南亚金融市场混乱局面已经结束，全球金融风暴巳经过去。他呼吁加强国际合作。以避免再次出现金融风暴。世界银行总裁沃尔弗森表示，相信东南亚金融危机的最坏时刻已经过去。

10月间，在全球股灾的渲染、亚洲货币贬值的影响和金融市场动荡不安形势下，资金络绎不绝地涌入德国、瑞士、英国，令美元汇价下挫。

10月21日，美元兑马克1.7915，兑瑞士法郎1 .4902；英镑兑美元1.6298。但到了10月30日，美元兑马克跌至1.7105，兑瑞士法郎跌至1.3920；英镑兑美元升1.6760。到了11月11日，美元兑马克更进一步下跌，且一度跌破1.70关卡，跌至1.6945；兑瑞士法郎跌至1.3830。 英镑兑美元突破1.70关卡，升至1.7080。

而这段期间，日元汇价一蹶不振，10月21日，美元兑日元120.13，到了10月30日，升至120.88，其后升势急剧，11月11日攻下125关卡，升上125.26。

由此可见，根据东南亚金融危机的特定情势，鉴于资金的流向，投资者便会在这一阶段作出买入欧洲货币、放空日元的投资策略，使自己的投资不但无惊无险，而且获得了丰厚的利润。