9 汇市新特点

外汇市场在不同时期，

会出现不同的特点。

在亚洲金融风暴中，

“买欧币、卖日元”或

“卖欧币、买日元”，

俨然成为汇市新特点。

世界上任何事物，都是在不停地发生变化和发展之中，外汇市场也一样，不同时期汇市也会出现不同的特点。

汇市的新特点，是由于汇市出现新的情况、新的问题，所以投资者特别关注，不敢怠慢。

汇市中有些情况，是想象得到的，这就是意料之中;但有些情况，是估计不到的，这就是意料之外。

1997年10月及11月份,在亚洲金融风暴影响下,外汇市场出现“买欧币、卖日元”的特点。这主要是因为资金撤离日本和亚洲地区,涌入欧洲,因此马克、瑞士法郎、英镑等欧洲货币便成为“资金避难所”,日元受蹂躏,欧币受抬捧，便自然而然成为汇市新特点。

然而，当亚洲金融风暴有缓和或稍告稳定的时候,或传出日本政府挽救金融机构的消息时,投资者获利回吐,于是欧币反弹、日元回升,转变成“卖欧币、买日元”,这自然而然又成为汇市新特点。

也就是说,根据具体情况，“买欧币、卖日元"以及“卖欧币、买日元"在轮流替换,交互辉映。

但到了一定时间,这种轮替便会逐渐消失,由于美元的强势,对欧币、对日元便会转变成全面性扬升。

由此可见，汇市的这种新特点是有阶段性的,也是间歇性和跳跃性的,但最后还是要演变成统一性。

下面以1997年11月中、下旬,美元兑欧币及日元的走势为例,说明这阶段汇市的新特点。

11月12日,东南亚货币风暴仍未平息,导致资金流入欧洲，香港股市急泻而下，恒生指数万点大关失守，跌至9600点；日本股市也不例外,亚洲各地股汇纷纷下挫,“隔岸观火”的美股也受到波及,道琼斯指数跌至7400点水平。

因此,美元兑马克由1.7263跌至1.7035，兑瑞士法郎由1.4015跌至1 .3850；英镑兑美元由1.7010 升至1.7145。 但美元兑日元却虎虎生威,由124.18一口气升上126.50。

这就是“买欧币、卖日元”的新特点。

美元兑日元创下6个月来新高，日本疲弱的经济、疲弱的股市、东南亚尚未平息的金融风暴，使市场看淡日元，而日本央行连日来没有以强硬言论遏止美元升势，也令日元进一步遭到抛售压力。

日本大藏省官员表示，除亚太金融风暴对日本经济构成打击外，其经济持续停滞不前。有消息称，日本政府将承认经济正处于低谷。在这种情况下，日元汇价疲惫不振。

但日本1997年.上半年会计年度(4至9月)经常项目顺差，比1996 年同期增加75.7%，是4年来首度出现扩增。.贸易顺差比1996年同期增加52.7%。这使日元跌幅放缓。

日本大藏省表示，北洋银行将接管北海道拓殖银行(日本第10大银行)。由于市场憧憬政府对其他有严重问题的金融机构同样会施以援手，故刺激东京股市在11月17日大升8%，日经指数重上16000点关卡。

因而，获利回吐盘口便纷至沓来，美元兑日元一度由126.55急挫至124.16。美元兑欧币便借势挺升：兑马克由1.7266升上1.74关卡；兑瑞士法郎由1.4007升上1.4161；英镑兑美元由1.6970 跌至1.6845。

这就是“卖欧币、买日元"的新特点。

日本大藏相三冢博表示，政府将采取适当措施保护银行存户，但目前没有考虑动用公共基金。

日本首相桥本龙太郎拒用公共基金挽救有财政问题的银行，使日股于11月19 日急挫884点，创下1997年以来最大跌幅，拖累了日元。

日本报刊早先报道，日本政府将动用公共基金来挽救.“问题银行”，但后来遭到日本首相桥本龙太郎否认，引发日本股市急挫。后又传出消息，日本已表示仔细研究利用公共基金帮助“问题银行"，并已列出-些可能采取的办法，这使日股于11月20日扬升466点，日经指数重上16000 点关卡。

日本10月份贸易盈余上升近140%，达1.1万亿日元(87亿美元)，而1996年10月份贸易盈余只有4620亿日元(36.6亿美元)，其中日本对美国贸易盈余上升55%。

日本大藏省官员表示.日本担心最近日元对美元弱势，并认为日元过分下跌是不理想的。

数据及有关官员谈话，令日元跌幅放缓，在127关卡受到遏抑。

因此，美元兑日元也好，兑欧币也好，便出现了整盘格局。在整盘中，由于美元的强势，美国经济稳健增长，而日.本经济复苏呆滞不前，日本金融体系动荡不安，以及德国短期内加息机会渺茫，令美元兑日元及欧币全面劲升。

这阶段美元兑欧币上冲阻力水平，进行强力反弹，兑马.克一度升越1.75关卡，高见1.7515；兑瑞士法郎升越1.42 .并卡，升至1.4241；英镑 兑美元跌至1 .6834。但美元在高位出现获利回吐、纽约市场掉头回落，兑马克跌至1.7352， 兑瑞士法郎回落至1 .4060。英镑兑美元反弹至1.6943。

美元兑日元则先挫后稳，初段因马克兑日元获利回吐，在交叉盘影响下,美元兑日元挫落至124. 86,随后受补仓盘推动,升上126. 55。

“买欧币、卖日元" ,或“卖欧币、买日元”,已俨然成为这阶段外汇市场的新特点。

日本经济疲弱,复苏力度不足，日本政府先后提出的两个刺激经济方案,并不为市场所接受,因此反应冷淡,这是日元疲弱的主要缘故。加上亚洲经济混乱，东南亚、东北亚相继掀起金融风暴,令日元压力增大。

日本经济学家鉴于经济内忧外患，纷纷调低1997年经济增长预测,认为增长率只略高于零。有些经济学家甚至预测会出现负增长。.

至于对日本1998年经济预测,大部分经济学家认为增长率约为1% ~ 2%。

日本第一大证券经纪商——山一证券公司宣告倒闭，严重打击投资者对日本市场的信心。日本政府迅速出面安抚海内外市场,承诺会在金融市场注入充分资金,并采取其他措施,以确保金融体系稳定。

山一证券倒闭案,是二次大战后日本最大的企业倒闭案,留下3万亿日8元(240亿美元)债务。投资者担心这只是冰山一角，因此,11月18日日股开市后即跌停板,日经平均指数跌破16000点关卡，跌至15868点。日元汇价也受拖累，抛售压力骤增。

山一证券成立于1897 年，雄踞日本四大证券商之首，但因对“总会屋”帮派提供非法利益的丑闻，加上隐瞒巨额债务的消息曝光,终于宣布破产,百载风光在怨声载道中落幕。

韩国由“亚洲小龙”变成“亚洲乞丐”,向国际货币基金组织贷款200亿美元缓解困境。韩国报纸纷纷对此表示痛心，汉城股市更因投资人信心崩溃而跌破500点大关。韩国总统金泳三在电视演说中向国民道歉,并表示政府将紧缩预算作为应对。

欧洲信贷评级机构IBCA调低韩国长期外汇评级,对韩国股市及韩元予以打击。有消息称,国际货币基金组织200亿美元贷款不足应用,韩国政府盼日本予以300亿美元援助。11月25日韩国股市继续下挫,综合指数跌至439.59,创10年来新低。自1997 年以来,韩元兑美元已下跌逾20%。

马来西亚股市未能阻止恐慌性抛售,11月20日,吉隆坡综合指数重挫11%,为1991 年以来新低点;林吉特兑美元跌至3.5327,为1973年浮动汇率以来最低位。

从以上情况可以感受到,日元汇价抛售压力愈来愈大。

美国经济在这段期间表现稳健,譬如:

10月份新屋动工率上升1 .4%,年率为114万个单位。

10月份失业率,由9月份的4.9%,降至4.7%,为24年来最低水平。非农业就业职位增加28.4万个,比市场预测的20.2万个高。工人每周平均每小时工资增长0.5%。

9月份工厂订单上升0.4%，与市场预测的下跌0.2%大相径庭。

10月份全国采购经理指数为56%，比市场预测的53.9%高。10月份消费物价指数上升0.2%,扣除食品及能源价格波动后,其核心通货膨胀率亦上升0.2%,数据显示通货膨胀仍然温和。

9月份商业存货增加0.7%。

10月份工人实质收入上升0.3%。

10月份生产物价指数.上升0.1%,扣除食品及能源价格波动后,其核心通货膨胀率则维持不变。数据显示通货膨胀仍然温和。

于是乎，美国股市大幅反弹,道琼斯指数升上7800点关卡，对美元汇价构成实质上支撑。

反观德国10月份生产物价指数比9月份下降0.1%，通货膨胀率为1.2%。10月份进口物价下降0.1%,通货膨胀率为3.4%,低于9月份的4.1%。

经济学家认为,由于德国通货膨胀温和,以及失业率仍居高不下,失业人数可能会增加至500万名,因此,直至踏入1998年,德国都不可能再次加息。

综上所述，美元兑日元也好，兑欧币也好,利多因素聚集一起,凝注成强劲动力,11月25日,美元铆足劲兑日元突127.50阻力水平,升.上128关卡。美元兑马克由1.7343 .升上1.7504;兑瑞士法郎由1.4010 升上1.4125;英镑兑美元由1.6915 跌至1.6738。

11月26日，美元兑欧币进一步扬升：兑马克由1.7450升至1.7625；兑瑞士法郎由1.4070升至1 .4203；英镑兑美元则由1.6792 跌至1. 6688。

由此可见，投资者若能掌握这一时期汇市新特点，便可大有作为，满载而归。