20 看透本质继往开来

在外汇市场，

高明的策略，

不是从天上掉下来，

也不是从地上冒上来，

而是依据实际情况，

看透本质，继往开来，

方能愈战愈勇，一路长红。

在外汇市场上，高明的策略，不是从天上掉下来，也不是从地.上冒上来，而是来自实际情况，从无数现象中，发现其本质，这是最要害的东西，最关键的因素。

由于是本质的东西，就会发酵，就会产生极大的影响，引发一定的效应，因此，在制定买卖策略时，投资者要抓住本质，翻来覆去在本质问题上深思熟虑，这是轻视不得、偷懒不得的。

事实正是如此。大凡看透本质，继往开来，就能抓住根本，所制定的策略便有深度和广度，便可符合市场走势。因为市场走势也是本质.上的反映，所以，与市场不谋而合，这就是投资者所追求和力求的成功策略了。

举个例子，1997年11月25日，美元兑日元升至128.00，但128关卡出现获利回吐，因而回落至127.30。11月26日，美元兑日元再作反弹，但升至127.84便踯躅不前，随后回落至126.82。 11 月27日，美元兑日元高位仅至127.27 ，随后回落至126.75。

从上述走势看到，美元兑日元在128 关卡遭遇阻力，尔后节节回落至126.75。

那么，美元兑日元能否突破128关卡?还是继续向下进行技术性调整?投资者要如何制定买卖策略?这就要从本质上下手。

日本经济风雨飘摇，失业率处于历史高水平，工业生产及零售销售下降，消费者开支大减，金融机构时有“地震"，而且余震不断，“泡沫经济”的重重阴霾并未扫除，投资者如何重建信心?

东北亚金融危机变本加厉，对日本来说，是“唇亡齿寒”的威胁效应。亚洲金融风暴“平地一声雷”，令日本“泡沫经济”的残渣余孽无所遁形地浮现出来。

日本经济内忧外患，形势严峻。

11月28日,美元兑日元仍然表现强劲,由126.85升至127.86。虽然尚未突破128关卡,但咄咄逼人的攻关气势愈来愈浓烈。美元兑马克由1.7580 升至1.7669, 收市报1.7650。 美元兑瑞士法朗由1.4190升至1.4280,收市报1.4260。英镑兑美元因交叉盘缘故较前略为回稳，由1.6710反弹至1.6891,收市报1.6870。

美元兑日元最近在126.50 至126. 80形成支撑区,后来将支撑区拉高至127 至127.30, 换言之,如继续站稳这一水平,突破128阻力关卡指日可待,将上攻129关卡。

回顾美元兑日元在前阶段回落至124.15之后,便迅速在125关卡回稳，随后在亚洲金融风暴猛烈袭击下,以及日本疲弱的经济数据影响下,加上日本金融体系不稳,使日元汇价每况愈下,美元兑日元动能骤然增强，展现了气势如虹的升势。

由此可见,本质上的弱点是无法掩盖的,也是难以扭转的,日元汇价之荏弱,就是很好的例证。

在外汇市场,每个时期货币汇率的走势,都是由其本质因素来决定的。投资者要在汇市致胜,就必须对其本质的因素加以剖析,客观地而不带任何偏见或主观意识，这是十分重要而难能可贵的。

显然,美元兑日元升势仍未结束。

12月1日，美元兑日元以迅雷不及掩耳之势,由127.60突破128关卡,并一举攻下129关卡，升至129.32。

韩元迭创历史新低，波及亚洲货币及股市，犹如处于万劫不覆之地，险象环生。

据报道，韩国于12月3日下午签署与国际货币基金组织商议的援助方案，涉及援助贷款总额高达550亿美元。另外，韩国12月2日下令9家商业银行暂停营业，韩元跌至1290兑1美元的历史新低。韩国股市跌创10年低位。韩元下跌拖累其他亚洲货币，马来西亚林吉特跌创3.6263兑1美元新低，泰铢跌穿41兑1美元水平。

韩国在12月3日获得国际货币基金组织最少550亿美元援助。但经济学家担心严厉的拯救条件，会导致韩国金融机构大量破产，令韩元跌创历史新低位。亚洲其他货币亦跟着跌入无底深渊之中。印尼盾跌创3940兑1美元新低。新元跌至1.6170兑1美元，为52个月来新低。泰铢跌创43.10兑1美元的历史新低。马来西亚林吉特跌至3.6350兑1美元低位。

日本1997年第三季度国内生产总值仅增长0.8%，较市场预期的1.1%增幅为低，增长年率为3.1%。日本第三季度经济增长较上半年更下降1.4%。

日本经济企划厅次官表示，1997年经济增长将难以达到或超过1%水平。而较早时，日本政府已承认1997年经济可能达不到政府所定的1.9%增长目标。日本政府连番调低经济增长预测，意味着经济前景并不乐观。

12月4日，美元兑日元展现强劲升势，升上67个月来新高，由128.60升至129.78。兑马克因德国央行威胁会再加息而表现反复，在1.7743受阻后，回落至1.7677， 纽约收市报1.7720。兑瑞士法郎由1 .4353回落至1.4277，纽约收市报1.4325。英镑兑美元则由1.6845直泻而下，跌至1.6639。

日本经济企划厅长官表示，即将发表的经济月报中，会承认日本经济停滞不前，不会再使用“正在逐渐复苏”的字眼。

日本经济企划厅终于面对现实，以较为实事求是的态度，改变过去“逐渐复苏”的粉饰词句。由此可见，日本经济前景蒙上了阴影，令投资者脆弱的信心难以重建和振作。

国际货币基金组织总裁表示，日本作为全球第二大经济势力，此刻正面对经济循环的重要转折点。日本国内经济不景气，会加重东南亚地区经济问题，日本政府需应付经济增长和金融体系信心下降的问题。

国际货币基金组织秘书长认为，日本1997年经济增长1%，预期1998年比1997年略高一些，实在不能称作经济形势良好。他呼吁日本政府尽快安定投资者，加强对日本经济的信心，而且，日本经济举步维艰，将会使东南亚经济更为恶化。

日本央行官员认为，日本金融体系的紧张局面，可能会反映到日元汇价.上来。

韩国获得国际货币基金组织总额550亿美元经济援.助，这是国际货币基金组织有史以来批出的最大金额的经济援助计划，比1994年援助墨西哥的500亿美元高。后又增加20亿美元，达570亿美元。

然而，国际货币基金组织给韩国提供的援助贷款,只带给东南亚货币短暂的鼓舞。马来西亚林吉特及印尼盾非但未能止泻,反而跌势加深。林吉特跌至3.7150兑1美元新低,印尼盾跌至3950兑1美元新低。这使日元汇价更加积重难返,一蹶不振。

12月5日,美元以雷霆万钧之势,攻坚陷阵,兑日元直指130关卡,升至130.52,再创67个月来新高。在12月5日,当美元升至129.86日元时,会出现短暂卖压,急剧回落至128.90,不过,补仓盘潮水般涌进市场,遂在129 关卡回稳,继而在美国就业数据较预期强劲的刺激下，以凌厉升势,直捣黄龙,攻克130关卡。美元意气风发,尽展欢颜。

美元兑欧洲货币亦强劲窜升,兑马克突破1.78 关卡，升至1.7855。兑瑞士法郎突破1.44关卡，升至1.4411。英镑兑美元在1.67关卡受阻，随后直泻至1.6500。

如果说,美元这一阶段升势强劲,那么,12月5日便是美元兑各主要货币突破重要阻力关卡的决战时刻。

美国公布1997年11月份失业率,由10月份的4.7%降至4.6%,创下24年来新低。非农业就业职位意外地增加40.4万个，比华尔街的经济学家所预测的数字多出近--倍，而且是1996年2月以来的最大增幅。11月份平均每小时工资上升7美分,达12.47美元,比1996年同期.上升4. 1%。强劲的就业数据刺激美元兑各主要货币如脱缰之马般闯关飙升。

日本经济企划厅表示，日本首相桥本龙太郎认同日本经济情势严重。

日本经济企划厅在这之前,老是强调经济“逐渐复苏”，避重就轻,言不由衷,粉饰太平。现在不得不承认经济停滞不前。由此可见，日本经济蒙上的阴影是何等浓重,可不是不言而喻吗?

12月5日,马来西亚林吉特在亚洲汇市重挫，兑美元跌至3.84,再创历史新低。马来西亚政府调低1998年国内生产总值的预测,由原来增长7%,向下调低至4%到5%。马来西亚政府首次承认，面对持续5个月的亚洲货币危机,马来西亚经济亦被拖累。此外,马来西亚政府公布外汇管制，使马来西亚林吉特汇价跌势加剧。林吉特的大幅下泻,拖累了新元、印尼盾和泰铢汇价。

所有这一切，反映一个本质上的问题,就是日本经济从缓慢的复苏,变成呆滞不前,继而陷入困境,内忧外患,风雨飘摇,由此,日元汇价表现疲弱,持续走低,一浪低于一浪，便是“顺理成章”的事。

所谓“顺理”，是问题的本质使然。

所谓“成章”，是本质的必然趋势。